Global Investing讀後感

這真是一本好書。深度廣度兼具。

作者是耶魯大學教授，Roger Ibbotson，和Brinson Partners資產管理公司總裁，Gary Brinson。

書名叫全球投資。第一章就分析全球人口分布、和全球財富分布。全球財富主要在已開發國家手上。書裡有張世界地圖，各國面積大小不是看幾平方公里，是看這個國家擁有的財富。以這個角度看世界，很不一樣，日本比中國大、英國比蘇俄大。全球財富分布很不平均。

既然是環球投資，一定會講到匯率。書中也解釋了，為什麼全世界何不就用單一貨幣的根本理由。外匯市場結構、市場歷史、放棄Gold standard的過程還有匯率浮動制度，都有簡單但切中要領的陳述。這本書其實有些部份蠻”硬”的。匯率理論，包括購買力平價理論、Fisherian relation、Expectations of exchange rate、Interest rate parity等，皆有著墨，也都適合在睡不著時拿來閱讀。

書中的第三和第四部份分別講股票和債券市場。它不僅解說全球股債市的組成，簡單介紹每一個重要的參與國市場、對於市場的歷史也有深入的解說。像美國的股債市都有200年的表現資料，書中甚至還有中古世紀時，歐洲國家的殖利率記錄。資料顯示，在國家最強大興盛的時候，利率會達到最低點。因為此時的安定。在混亂不安的年代，利率高漲，因為不確定性大增。都是些很有意思的資料。

本以為書中內容已經開始講比較細部的地方時，第五部分又回到通貨膨脹這個宏觀的議題。通膨的成因，對各資產報酬的影響，還有英國400年，美國200年的物價指數等等，看完之後，自己覺得對這個問題有比較深入的瞭解。其實這本書的各章節都給我這樣的感覺，不論是股市、債市和後面章節提到的房地產、貴金屬還有創投基金(Venture capital)，作者都用一個全球的觀點，介紹給讀者這個市場的全球參與者有那些，誰比較重要，給你一個廣泛的視野，再解釋這個資產類別的歷史，讓你有更深入的瞭解。寫得很好。

但本書有一個缺點，就是它用來計算數據的數學會”赤裸”的呈現出來。雖然我知道The language of finance is mathematics。數學是財金的根本。但我畢竟不是本行的。書中的應用的統計方法，有的部分完全超出我的程度。作者其實也沒作太多解釋。可能當初寫這本書時，作者設定的讀者群，就是有些財金背景的人士吧。

為什麼要瞭解歷史?歷史是有其重要性的。瞭解歷史不是為了預測未來。歷史讓你知道過去曾經發生過的事，即使你沒經歷過，即使你那時還沒有在投資、即使那時候你爺爺還沒出生。知道了過去的事，即使今天你只是個開始投資一年還是一個月的菜鳥，你還是可以見多識廣。知道了市場易變的本質，你會知道很多引起眾人驚歎的起伏，是再自然不過的事。

或許，歷史會讓你知道自己根本沒有肚量容忍這樣的波動，在最初就選擇不進入這個市場。在公司股票變成廢紙，投資人哀傷嘆氣之際，歷史讓你知道很多強極一時的國家，或為大戰所毀、或落入鐵幕，整個國家的資本市場化為烏有的過去。不僅公司會倒閉，連國家都會倒閉。歷史可以讓你知道你面對的到底是什麼。市場如何如水般的載舟覆舟。知道歷史後，人們往往會問一個最終的問題。到底為什麼我們還要參與市場?這個核心的問題，其實不是一個答案可供證明的科學問題，而比較像一個哲學問題。沒有兩個人面對哲學問題會有相同的答案。我想，投資哲學指的或許就是這點吧。


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