BlackRock發行一支名為iShares Large Cap Max Buffer Jun ETF(美股代號MAXJ)
(為何標的名稱中有Jun，六月，字樣，之後會再提到)
官方網頁上，針對為何要投資MAXJ，有如下說明。
天啊，真是太好了。可以參與股市的上漲，同時沒有下跌風險。看來，聖盃ETF終於出現了。
但代價就是接下來這句:
所以這支ETF的目標是盡可能的消滅掉下跌風險，代價就是放棄部分(或許多)上漲。
怎樣達成這樣的效果?
靠選擇權。
這可以從MAXJ的持股看出，如下圖:
IVV
IVV Put
IVV Call
MAXJ有96%的比重是投入iShares的標普500 ETF (IVV)，這是其核心組成。
然後持有4.53%比重的IVV Put。
Put是賣權。MAXJ做為賣權的買方，有以特定價格賣出IVV的權利。目前建立的選擇權部位是從2024七月1日到2025六月30日。
譬如2024七月1日，IVV每股價格是548美金。MAXJ就買進可以用每股548美金賣出IVV，為期一年的賣權。MAXJ就可確保，假使未來一年標普500下跌，它還是可以用每股548的價格賣出其持有的IVV。
MAXJ透過買進賣權，帶來下跌的保護。
持股列表中也有IVV的買權，IVV Call。但比率是負的(-2.19%)。
這代表MAXJ賣出IVV的買權。買權的買方有用事先約定價格，買進IVV的權利。
所以譬如2024七月1日，MAXJ賣出為期一年，每股價格600元的IVV買權。那麼假如未來IVV上漲超過600元，買權的買方，就會執行選擇權，買走IVV。這時MAXJ就會錯過超過600元之後的上漲。
MAXJ透過賣出買權，造成上漲幅度的限制。
目前美國這類針對標普500指數發行的”沒有下跌風險”的ETF，大多上漲上限是9-10%。
其實也不是全然沒有下跌風險。第一，這些ETF本身有內扣費用。像MAXJ就是0.53%。第二，買權與賣權的操作，可能還是有一些沒有完全覆蓋到的地方。
MAXJ這類標的透過賣出買權得到的權利金，去支付買進賣權需要付出的權利金(Premium)。
那一種種投資人會需要用到這種ETF呢?
就是有短期流動性需求，但又不滿足於現金利率的人。
譬如有個人，資金預計一年後要使用，但又覺得現金利率不夠高，或許他會考慮使用這類標的。
但需要特別注意兩個地方。
首先，這類標的有適用期間。譬如本文舉例的MAXJ，為什麼名稱中有六月字樣，意思就是說其目前建立的選擇權部位，是希望在2024七月一日到2025六月30日這一年之間，達到其宣稱的效果。
投資人假如不是在開始的期間買進，或者不是在結束的期間賣出，都未必會得到這類ETF的效果。
所以一個假想狀況。假如你在2024十月買進，這時標普500跟七月1日相比已經上漲9.5%了。那從此時到明年六月30日，你持有這個標的，那是幾乎沒有再上漲的可能(因為上限就是約10%，已經快到了)但假如標普500的獲利從9.5%縮減到1%，這支ETF不會為你提供下跌保護，你會貨真價實的參與到這個下跌。
再者，不要以為該標的目前宣稱有10%的上漲上限，它在未來一年，就會漲10%。那是上漲的上限，不是上漲的幅度。它在未來一年，只漲1%，成效比定存還差，仍是可能的事情。
像iShares發行一系列這種標的，代號分別是:
MMAX
MAXJ
SMAX
DAMC
其策略有效期都是一年，分別是
MMAX: (四月一日至隔年三月31日，代號中第一個M代表March)
MAXJ (七月1日至隔年六月30日，代號中J代表June)
SMAX(十月1日至隔年九月30日，代號中S代表September)
DMAX(一月1日至同年十二月31日，代號中D代表December)
對於想要長期參與股市的投資人，沒有使用這類標的的必要。
因為，當股市一年漲30%的時候，你只賺10%，那是很大的損失。
下跌的風險怎麼辦?
撐過去。
下跌太大，心臟受不了怎麼辦?
搭配低風險資產，用資產配置的方式去參與金融市場。
MAXJ這類標的的策略顯示，在金融市場要取得某些好處，總有代價。
需要留意的是，自己這份資金的目的到底是什麼。不要為了某些好處沾沾自喜，卻沒發現，放棄市場的成長，恐怕才是真正可怕的地方。
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