公債與公司債殖利率現況分析—2020年九月(Treasury and Corporate Yield Curve)

本文討論目前市場上重要的公債與公司債殖利率。

美國各年期公債目前的殖利率如下:

年期	一個月	六個月	一年	三年	五年	十年	二十年	三十年
殖利率	0.10	0.12	0.13	0.16	0.26	0.67	1.21	1.42

(2020/9/11資料來源:US Treasury)

表格中，”年期五年，殖利率0.26”的意思是，五年後到期的美國公債，在這一天的殖利率(YTM)是0.26%。

2019十二月時，各年期美國公債殖利率如下表:

年期	一個月	六個月	一年	三年	五年	十年	二十年	三十年
殖利率	1.52	1.56	1.57	1.64	1.67	1.84	2.14	2.29

跟去年年底相比，各年期美國公債殖利率全面降低。一年期公債，從1.57%降到0.13%，五年期公債從1.67%降到0.26%，十年期債券從1.84降到0.67%。中短期公債殖利率下降約1.4%。長期公債殖利率下降約1.2%。

接下來是美元計價的投資級公司債殖利率，如下表:

年期	1-3年	3-5年	5-7年	7-10年	10-15年
殖利率	0.78	1.24	1.56	2.02	2.54

(2020/9/10，資料來源Federal Reserve Bank)

2019十二月的公司債殖利率如下表:

年期	1-3年	3-5年	5-7年	7-10年	10-15年
殖利率	2.16	2.44	2.67	2.98	3.42

美元投資公司債殖利率跟去年十二月相比，也是全面降低。依照年期不同，殖利率下降1.4%到0.9%不等。短期公司債殖利率下降較多。

高收益公司債在2020九月11日的殖利率是5.56%。

這些殖利率數字代表，去買美國公債，就算年期拉長到二三十年，也只有一點多趴的殖利率。投資級公司債要買到十年期以上的，才勉強搆到2%的殖利率。

也就說，假如一個退休投資人，他對退休規劃的概念，只有”買配息資產，靠配息過生活”的想法。在目前的低利率環境，他只能去冒更高的信用風險與更多的利率風險，去獲取更高的配息。

這叫做讓市場環境決定你如何投資。這也是讓市場環境限制投資人建構投資組合時所能選用的資產類別。

以為生活費全靠配息就好的退休投資概念，表面看來簡單，其實是一種劃地自限的投資方法，也因為這個限制，很難達成較好的退休財務狀況。

聰明的投資人，應懂得不要在低利率環境再去追求高利率。這等於是想要把一條已經擰得很乾的抹布，再擠出水來。你會擠得很辛苦，運氣不好還會把手磨傷。用總報酬，同時用資本利得與配息來支應生活費會是比較好的做法。

這些高評等債券的低利率也代表，目前債券部位很難再是一個帶來報酬的動力來源。但是高評等債券仍可以為投資組合帶來穩定的效果。

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