投資，不必占它人便宜(Investing is NOT Taking Advantage of Other Investors)

曾有投資朋友感慨的說，”投資要賺錢，不就是要其它投資人賠給我們。投資人你往我來，互鬥心機。簡言之，金融市場就是一個大賭場。投資，只是場零合遊戲罷了。”

這段話，是對投機的完美描述。但對於投資，是完全的誤解。

什麼叫投資?

投資賺來的錢，是否就是他人賠給你的?

假如你在Google公開上市時以每股85塊買進，一直持有到現在(2014四月9日)每股有550塊的價格。假如你在民國82年的第一個交易日(一月5日)以收盤價32.7買進從台塑，到民國103年的第一個交易日(一月2日)，收盤價有79.8塊。這些翻倍的報酬，是那些投資人賠給你的?

(請千萬不要看到這些例子然後覺得在股市中選股很容易，要選到報酬翻好幾倍的股票，打敗指數輕而易舉。

這些例子是以百分之百準確的事後之明選出的。我可以輕易避開IPO後股價爬不起來的公司，也可以避開倒閉的公司。

這些例子的目的，在於陳述投資成功時，投資人只要光是出資買下股票這個動作，就可以得到豐厚的回報。

但問題就在於，面對未知的未來，我們不知道現在買進的股票，會是下一支Google，或是下一支WorldCom。假如有人用這些高報酬股票跟你陳述指數很容易打敗，那是以自為聰明的後見之明。請參考常見的投資謬思—後照鏡最聰明一文。)

假如台股在800點時，就有指數化投資工具可以讓你投入。當台股來到8000點，這個十倍的報酬，是誰賠給你的?

答案是沒人賠。這些獲利代表新創造的價值。

假設一家公司，每股盈餘一塊。假如這時每塊盈餘市場願意出20倍的價錢買進，那麼這家公司會有每股20的股價。

同一家公司，獲利能力提升到每股盈餘兩塊時。假如市場仍願意以20倍的價格買進每股盈餘，那麼它的股價會來到40塊。

一家公司，假如每股賺了10塊錢，決意將其中3塊分發給投資人。那麼股東就會有每股3塊的股利收入。

這些資本增值，這些股利，都可以是貨真價實的營運果實。(但不是所有資本增值與股利，都是真實的。有些公司會搞暗黑手段。)

很多投資人似乎忘掉一件事情，就是股市、債券這些金融市場，本身就有正的預期報酬。完全不必投資人做什麼，它就可能有報酬。

很多投資人的第一個錯誤觀念，就是投資一定要做些什麼，才會賺錢。

一開始的錯誤觀念，導致接下來的一連串錯誤行為。

總要做些什麼嘛。那做什麼呢?

金融市場可做的事不外乎兩大類，一是擇股，一是擇時。

結果通常很不好。擇股與擇時，大多投資人從事這兩個活動的後果是嚴重傷害自身報酬。
(可參考交易讓你賠多少?，以及貝萊德環球資產配置基金與固定股債比ETF投資組合績效比較這兩篇文章)

台股從200點漲到8000點，是40倍的漲幅。你有聽過幾位投資人，從1972到現在，台股賺40倍的。那是指數漲幅喔。也就是一個很一般，大多人應該都可以簡單達成的目標?

是嗎?

為什麼台股投資人拿不到這個報酬?

那就是他們選股與擇時的行為害的。

不選股買賣、不擇時進出所帶來的效果，一個堪用的例子就是房地產。很多二十幾歲在台北置產購屋的人，自住到現在六十幾歲，那可真是有享受到高度增值。

何能如此?

因為他們不會一直在想什麼時候要進出，是否該變換持”股”。房地產的沒有即時報價、流動性低落、交易成本高昂的特性，將持有者救出”該做些什麼”的圈套，反而真能享有報酬。

買進與持有，才是投資的真方式。進進出出，只是種投機的模式。

買進與持有，才是所有投資人都能同時採用的模式。大家都有機會可以同時從中獲利。

選股，有人買到價格低估的證券，就代表有人賤賣自己的持股。
擇時，有人在高點適時出脫市場，就一定有人買在高點。

選股與擇時，一定是一部分人從中獲利，一些人從中受害。從事選股與擇時，是真正要其他人”賠給你”，才會有所得。

現在大多投資人一接觸投資，很少人真能領悟或接觸到投資的真義，把投機以為是投資。

在很多人心中，什麼叫投資?

猜公司未來營收，選股票叫投資。

看線圖，抓市場高低點叫投資。

老實說，這些都是投機。

把投機當成是投資，造成文章一開頭的悲觀論述，”投資要賺就是要其他人賠給你”。

這是錯在根本觀念，然後衍生出的錯誤論述。

太多人忘記”出錢出力”這四個字。出資本與出人力，都是同樣有貢獻的。光是出資這個動作，就應有對應報酬。

真正投資的做法，是獲取該市場的報酬。這一點可以藉由買進並長期持有市值加權的指數化投資工具來達成。

指數化投資，是一個看似簡單，但卻又具有無比深意的投資方式。假如一個投資人真能弄清楚，為何買進並長期持有指數化投資工具是真投資，他大概已經深入體會投資的意涵了。

投資其實可以很簡單。

與一般想像的相反，不選股，不擇時，對大多人來說，會有效提升投資績效。

選股與擇時，這種勢必要占他人便宜的方式絕不是投資的全部。

回到首頁:請按這裡

初來乍到:請看”如何使用本部落格”

相關文章:
聰明的可能(The Desire for Impossibility)

多準才夠---Likely Gains from Market Timing讀後感

投資顧問怕你發現的真相(The Big Investment Lie)讀後感

綠角的投資理念1—指數化投資(Greenhorn’s Investment Principles--Indexing)

綠角的投資理念2—資產配置(Greenhorn’s Investment Principles—Asset Allocation)