財經界的比利時巧克力理論(The Belgian Chocolate Theory)

比利時魯汶大學經濟系教授Paul de Grauwe首先提出” 比利時巧克力”理論。他舉了個例子。

在每年舉辦一次的布魯塞爾食品博覽會上，進行了一個小實驗。有一個攤位專門販售一盒盒包裝好的巧克力。第一天，價格是每盒9歐元。OK，賣得不錯。

第二天，價格調升到每盒15歐元。顧客大增，銷售量成為兩倍。

第三天，價格大幅削減為每盒2歐元。結果應該物美價廉，更受青睞?

Wrong。巧克力變成沒人要的東西。

按照典型供需理論，價格上漲會造成需求減低。與這個狀況明顯不符。為什麼?因為，一般消費者無法光看巧克力的外表，就判斷出它的品質。所以他們找尋其它線索。這時價格成為他們可以依循的資料源。

他們一看到較高的標價，就聯想到高價巧克力的品質。濃郁香甜，口感綿密。高價代表好東西。所以大家想要。可是當一樣的巧克力標價變成每盒只要2歐元時，大家想說，這一定是不過爾爾的產品。

(看過快思慢想，就會知道，這是典型的用另一個較簡單的問題取代原本困難問題的心理偏誤。原先的問題應是，這盒巧克力以某某價格買進是否划算。取代的問題變成，高價巧克力是否代表較好的品質。)

日常生活中的購物經驗，大多時候，的確是一分錢一分貨。我們多付錢會買到更多的數量或更好的品質。

不過這個通用原則，會讓我們踏入願意付更大的代價買一樣的東西的陷阱。

在金融世界，我們也看到比利時巧克力現象隨處出現。

Paul de Grauwe教授的文章是用美元為例。投資界其實沒有人知道美元的真正價值是多少，所以當美元走升時，外匯市場參與者就像看到每盒15歐元的高價巧克力，認為當中必定有什麼好東西或好因素，所以價格才會上漲(或是簡單的講，”面對市場不確定性，投資人再次擁抱全球儲備貨幣，美元”。這簡直是萬用解釋。)

當美元走低時，參與者則認為這必然是反應了美國的雙赤字、量化寬鬆等基本面問題。怎樣他們都可以找到理由。

就像食品展的顧客，投資人與評論者對真正的價值無從得知，於是他們從標價下手。標價低，找壞理由。標價高，找好理由。

不過，這些理由都是解釋過去的。許多市場與投資分析師講得頭頭是道，說什麼趨勢，都是在”預測過去”，神準無比。

離開外匯市場，我們看股票市場的例子。蘋果股價上揚，分析師就說，蘋果產品的獨特魅力，在賈伯斯去世後依然不減，仍有許多死忠族群。蘋果股價下跌，就說蘋果面臨三星、HTC等智慧型手機業者的強力競爭。

一樣，股價上漲，他們就會挑好的出來講，壞處消失了。股價下跌，他們就挑壞處出來講，好處不見了。

這些分析與說法，都是在解釋過去。對於未來，以及幫助投資人瞭解標的的真實價值，毫無助益。

但是只要你打開電視，翻開財經雜誌，就會看到充滿整個時段，充斥整版頁面的比利時巧克力評價大會。

看這些分析與新聞?

真是非常無聊。

浪費這些時間與心力?不如買顆香甜的巧克力，搭配一杯有著金黃茶色的好茶，品嘗一下，體會人生樂趣吧。

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