波動率指數(VIX)的特性

要瞭解波動率指數(VIX)的特性，我們可以看一個比喻。假如現在你考慮要買進一枚金幣。這枚金幣的成色，重量等資料一應俱全，它是枚24K，重量500公克的金幣。那麼加上現在金價的資訊，你可以準確的算出你該出多少錢買進。

假如你要買進的這枚金幣，純度是24K沒錯，但重量可能是450克或550克，機會是一半一半。那麼你要出價多少?和前一枚重量確定是500克金幣比起來，你還願意出一樣的價格嗎?期望值一樣是500克所以你要出500克金幣的價格嗎?

不，你不會這樣出價。因為可能是450克也可能是550克的這個不確定性，你會出更低的價格，以彌補你所承擔的不確定性。

那假如這顆金幣，不只重量有問題，連純度都不確定呢?那這個更高的不確定性，會讓你只想用更低的價格買進。

買家承擔不確定性，賣家要別人承擔不確定性的唯一結果就是，更低的價格。

所以，當不確定性增加時，價格下跌。金幣是這樣，股票市場也是這樣。當未來股價的不確性增加時，股市便會下跌。因為不確定，所以價格可能有更大的範圍。所以當未來股市的不確定性增加時，我們也會看到波動率指數上升。

重點是，股市下跌與波動率指數上升，這兩者的共同原因，在於投資人感覺到市場的不確定性增加。不是股市下跌，然後波動率增加。也不是波動率增加，造成股市下跌。波動率和股市下跌不是因果關係，它們是同一原因造成的現象，這個原因就是不確定性的增加。

瞭解這點後，就可以知道為什麼底下這張圖會是這樣子了:

(本圖取材自Index Indicators.com，黑線表標普500指數，綠線表VIX。)

市場的重挫與VIX的高漲是同時出現的現象。

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