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生存者偏差最有名最被廣為傳頌的例子，就是下圖的故事:
空軍高階將領找美國Statistical Research Group尋求建議，希望提高戰機生存率。
一位來自奧地利，逃離納粹的統計學家Abraham Wald提出建議:
“在沒有彈著點的地方加強裝甲。”
這不對啊。為何沒中彈的部位要加強保護?有沒有搞錯?
仔細一想就會知道箇中緣由。
圖中顯示的是回到基地的轟炸機被打中的地方。不是所有轟炸機被敵火擊中的地方。圖中沒看到的，就是沒有返航的飛機。
那些飛機被打到那裡?為什麼無法飛回基地，才是真正的重點。
細看上面的彈著分布。紅點不落在引擎、不在油箱也不在駕駛艙。
常理可知，打壞引擎、擊穿油箱，打死或重傷飛行員，那飛機就墜毀或是飛不遠了。所以建議正確，沒有顯示被擊中的地方才是真的要害，需要更厚的裝甲。
也就是說，假如只看存活下來的飛機，然後做出判斷，會誤以為只要圖中在有中彈的地方加強就好。那是錯誤決策。
要看整體，要看到返航的飛機，也要想到那些飛不回來的飛機。通盤考量，才會做出正確判斷。
只看存活下來，只看成功的例子，然後做出選擇與判斷，就是生存者偏差。意思是沒有考慮整體。思考不全面。
這個定義很重要，之後會藉此看到關於生存者偏差的錯誤解釋。
生存者偏差非常常見。
譬如在路上，你看到成功的飲料店，人們排隊點餐。看到成功的餐廳，用餐時間賓客滿席，然後你就認為，開店賺錢很簡單啊。
那就是犯了生存者偏差的思考錯誤。你沒想到每一個成功餐飲店背後更多的失敗案例。
基金投資界，從1990年代開始注意到這個現象。假如你只看存活的基金，也就是目前市面上存在的標的，你會發現它們贏過大盤的比率特別高。
因為它們全都是生存者。那些表現不好，落後的基金，早被合併或清算。
How Not to Invest書中引用Vanguard研究。在五年期間，假如只看存活下來的大型價值股基金，其中有62%勝過對應指數。但假如將這期間消失掉的基金抓出來一同進行比較，那只有46%會勝過對應市場指數。
也就是說，假如一個投資人看著目前市面上的標的，然後說:”選出未來勝過大盤的基金很容易啊，很常見嘛。”
那麼他也是犯下生存者偏差的思考錯誤。
還有媒體常報導的，某幅名畫，某種名錶、某台跑車，又在創下拍賣新高價。看著那天文數字，可能會讓不少人覺得，收藏家很容易賺錢。
那你恐怕沒有看到許許多多有錢人家中客廳或閣樓裡面掛著那成千上萬幅當初高價從畫廊買進，至今沒有市場，或根本賣不到原先價格的畫作。
現在看，要買到那個會賺大錢的跑車車型好像很容易。
但假如換個問法。你現在有很多錢，要一台跑車，50年之後才要賣，希望得到高報酬。而你要付持有期間的保養費、保險費與稅金。
請問現在要買那一台?
看起來就有點難了。
舉目所見，你看到的都是生存者。所以生存者偏差是一個很容易犯下的錯誤，讓人低估成功的難度。
回到投資世界。
有些人批評指數化投資，說:”難道台積電那上萬名股東都是生存者偏差嗎?”
這是錯誤解釋，荒唐指控。
當初幫助美國空軍的統計學家沒有指責那些成功返航的飛行員，說:”你們全都是生存者偏差。”
同樣的，指數化投資人也沒有指責台積電、nVidia或是任何股價表現優異公司的股東說::”你們全都是生存者偏差。”
沒有。
生存者偏差指的是，只看成功者，然後做出判斷的人。
譬如看到台積電表現勝過大盤，然後就說選股勝過指數很容易的人。這才是生存者偏差。
飛行員九死一生回到基地，那是值得為他們慶幸的事。
詭譎多變的股市，能買到上漲幾十幾百倍的股票，那也值得為這些投資人高興。
但千萬不要以為二戰初期開戰機去轟炸德國大多能平安返航，也不要以為自行選股大多能選到下一個台積電或nVidia。
生存者偏差，有問題的不是生存者。是只看生存者，就以為可以做出健全判斷的人。
有趣的是，投資界犯下生存者偏差的人，對生存者偏差進行”超譯”，還幫指數化投資人指責生存者，說一些指數化投資人根本沒有說過的事，只為了掩飾自身的思考偏誤，或是用來攻訐指數化投資。這真是很有意思的現象。
這正顯示了，一個人腦中的投資思考錯誤，在他知道這是個錯誤之前，都會以為這都是正確的。
指數化投資人也不是自以為已經全知全能。看著別人的錯誤，更要心生警惕。自己還是可能有其它的投資思考漏洞。這其實也是為什麼，我還在持續的大量閱讀投資著作的理由。不僅溫故，有時更能知新。
投資與行事，千萬不要只看到成功案例。要看整體。看到失敗，沒在檯面的例子。才能讓自己有更完整的視野，做出更理性的行動。
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