我之前發表的大多股票是不賺錢的(Minority in Number, Majority in Return)一文，引用Arizona State University財金系Hendrik Bessembinder教授的研究，討論美國股市長期的可觀報酬，其實是少數公司創造的現象。
Bessembinder教授接著發表了”Do Global Stocks Outperform US Treasury Bills?”。討論全球股市以及美國以外的國際股市，是否跟美國一樣，有大多股市的財富增值來自少數股票的現象。
該研究搜集了全球股市，42個國家，總共61,100家公司，從1990到2018的報酬資料。
這六萬多家公司，總共創造了44.74兆美金的財富，其中23,905家是正財富創造，金額達66.57兆美金。其它37,195家，則是負財富創造，損失21.83兆美金。這些負財富創造的公司，占比高達60.9%。(37195/61100=60.8%)
全球股市在這29年當中，表現最好的811家股票，就貢獻了那44.74兆美金總財富創造的100%。
其它六萬多家公司在做什麼?
其它六萬多家公司，帶來的財富創造跟財富減損打平，對淨財富創造的貢獻是0。
811家公司，占研究公司總數61,100的1.33%。
一點多趴的股票，貢獻了這幾十年全球股市全部的財富創造。
以上是全球股市的狀況，作者也有關於美國以外國際股市的統計。
美國以外的國際股市，共囊括了44,476支股票。其中表現最好的221家公司，帶來94%的淨財富創造。表現最好的441家公司則帶來121%的淨財富創造。
(為何超過100%?因為後面四萬多家股票，帶來的是-21%的淨財富減損)
441家公司，是總數44,476的1%。也就是數量占比不到1%的股票，貢獻了整體市場的財富增長。
研究中也比較了美國與美國以外的國際股市，整體市場報酬來自少數股票的集中程度。
美國創造最多財富的前0.25%公司，帶來整體美國股市43.1%的淨財富增長。美國以外的國際股市創造最多財富的前0.25%公司，則帶來整體市場69.2%的淨財富增長。
美國創造最多財富的前1%公司，帶來整體美國股市71.4%的淨財富增長。美國以外的國際股市創造最多財富的前1%公司，則帶來整體市場121.4%的淨財富增長。
在淨財富創造方面，國際股市比起美國股市，是更集中在少數非常成功的公司。
這些現實狀況，可以讓人再更深入思考自行主動選股的風險。
假如你自行選股，你的注意力沒落在那不到1%的公司上，或是你曾注意到，但當時的你基於某種理由，譬如大型權值股跑不動、沒有自有品牌只是替人家代工、財報不具特別優勢，然後決定不投資，你就會錯過財富創造的主動力。
(這些理由在幾年前，曾被用來描述台積電)
在特定股票大漲之後，你常會看到許多人出來說，我之前就買了。或是說自己因為有使用其產品，體會到其優點，所以也買了這家公司的股票。
真的有很多人在大漲之前就買了嗎?
假如這家公司多年前根本是家小型股，其股票總市值就是個不是很高的金額，那有很多人買?
Nokia的手機跟柯達的軟片，也曾是稱霸一時的產品。當時受其產品感動，然後買進的投資人，成果如何?
不要低估選股的難度。
落後市場是努力選股之後，很容易就會達成的事。
全市場指數化投資，一張大網撒下去，持有市場上絕大多數的上市公司，不論未來誰表現最好，那家公司是財富創造的主力，你都不會錯過。
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