富邦台灣公司治理100ETF分析介紹(00692，2017年版)

“富邦台灣公司治理100ETF”，台股代號00692，由富邦投信發行，在2017年五月17日掛牌上市。

ETF追蹤”台灣公司治理100指數”。該指數由台灣證券交易所編制。

”台灣公司治理100指數”以在台灣證券交易所上市的普通股為成份股候選者。最重要的篩選條件是”最近一年公司治理評鑑結果”。指數會先取評鑑結果前20%的公司。

(公司治理評鑑，可參考這個網址)

然後再進行流動性與財務指標篩選。

流動性方面，會去除日平均交易金額最低的後20%股票。

財務指標，首先是最近一年底的每股淨值不得低於面額(淨值低於面額就會被剔除)。然後再看近一年稅後淨利及營收成長率。

候選公司會依稅後淨利及營收成長率，分別排名。然後把兩方面的排名數相加。前100的公司，便組成”台灣公司治理100指數”。

總結來說，這個指數最重要的幾個篩選條件如下:

公司治理評鑑
流動性
稅後淨利
營收成長率

從這些說明，讀者朋友應可以瞭解，”台灣公司治理100指數”是一種策略指數。它不是代表整體市場，或是某個市場區塊(譬如大型股或金融類股)，它代表的是經過某些特殊篩選後的成果。

但我發現，在公司治理100ETF公開說明書中，有這樣的字句:

“採被動管理…. 風險僅為系統性風險”

這恐怕不是一個正確陳述。這個說法可能是延用以前追蹤指標指數的ETF的公開說明書。

追蹤指標指數的ETF，才可以說”風險僅為系統性風險”。

追蹤策略指數的ETF，風險絕不是只有系統性風險，它會多一個風險。就是這些特定選股的規則，可能會帶來落後市場的報酬。

這種解說方式，會讓投資人誤以為ETF都是單純的指數化投資工具。

不對，像這支公司治理100ETF和兆豐台灣藍籌30ETF，它們都不是指數化投資工具。它們分別代表特定選股標準所帶來的成果。

依公開說明書的解說，ETF可以用完全複製法或是採樣法追蹤指數。

就目前(2017六月)持股狀況來看，ETF持有共98支股票。比指數少了2支股票。所以目前追蹤方式可以說是非常接近完全複製的採樣追蹤。

公司治理100ETF前十大持股如下: (2017六月初資料)

	股票名	比重%
1	台積電	25.248
2	鴻海	8.4759
3	台塑化	4.6823
4	中華電	3.8853
5	國泰金	2.7831
6	台塑	2.653
7	南亞	2.6244
8	台化	2.4772
9	富邦金	2.214
10	台達電	2.0471

台積電一家公司就占ETF總資產的四分之一。前十大公司合占ETF57%的資產總值。這是一支集中投資的ETF。

富邦台灣公司治理100ETF跟兆豐台灣藍籌30ETF一樣，採現金申購與買回 (Cash creation/redemption) 。

富邦台灣公司治理100ETF的經理費是每年0.15%。保管費是0.035%。這個費率以目前台灣ETF收費來看，頗有開創新局之感。

之前提到的兆豐台灣藍籌30ETF經理費是0.32%，剛好跟台灣50ETF一樣。這已經會對0050形成壓力了。

因為兆豐台灣藍籌30ETF使用的是策略指數，台灣50ETF使用的是指標指數。一般指標指數ETF的費用率會較低。而且台灣50ETF的資產規模也較大。規模大的ETF，固定開支的比率會更低才對。

現在富邦台灣公司治理100ETF直接開出0.15%的經理費。台灣50ETF再繼續維持0.32%的經理費率，恐怕會愈來愈難看，愈來愈尷尬了。

終於有發行ETF的資產管理業者跳出”共識”價，希望可以為業界帶來一些正面的進展。

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