Vanguard FTSE Emerging Markets ETF分析介紹(VWO，2014年版)

(本圖取材自Vanguard官方網頁)

寫在前面:
Vanguard FTSE Emerging Markets ETF就是之前的Vanguard MSCI Emerging Markets ETF 。2013，Vanguard將其追蹤指數從MSCI完全轉換成FTSE後，ETF改名為Vanguard FTSE Emerging Markets ETF。

美股代號VWO的Vanguard Emerging Markets ETF成立於2005年三月4日。追蹤FTSE Emerging Index。
(三大全球股市分區ETF:VGK、VPL、VWO都是在同一天，也就是2005年三月4日發行)

FTSE Emerging Index囊括全球三大新興市場區塊，包括拉丁美洲、歐洲與亞洲新興市場。

拉美、歐洲與亞洲的比重，約略是20%:20%:60%。

指數的前四大國家分別是中國、巴西、台灣、印度與南非。比重分別是20%、15%、13%、9%、9%。

VWO內扣總開銷0.18%。由0.10%的經理費與0.08%的其它開支組成。(這個費用比起投入已開發國家的VGK與VPL都還要高一些。反應的是新興市場股市較高的投資成本。就在我寫完這篇文章之後，Vanguard已經將VWO的內扣費用進一步調低到0.15%)

根據美國晨星資料，VWO資產總值達403億美金。平均每天成交量1960萬股。

VWO是Vanguard所發行的ETF中規模最大者。比投入美國本地股市的VTI規模要大。不過這種單一市場區塊的熱門，或許只是反應當下投資人的喜惡。未來排名會隨風向改變。

VWO也是全部在美國註冊的新興市場基金與新興市場ETF中，規模最大的標的。這種領先其它業者的排名，就代表要投入該市場區塊時，VWO的確是許多人的優先選擇。

依據2013年最後一天的資料，VWO的前十大持股分別是:

Taiwan Semiconductor Manufacturing (台積電)
Tencent Holdings
Petroleo Brasileiro
China Construction Bank
China Mobile
Industrial & Commercial Bank of China
Gazprom
Vale SA
Naspers
MTN Group

前十大持股佔ETF資產16.6%。第一大持股台積電也只占2.6%的比重。(不過400億美金的2.6%就約是10億美金，約300億台幣。VWO是台積電大股東。)

譬如下表是2013十二月底的台積電大股東名單。可見紅線部位:

(資料來源: http://just2.entrust.com.tw/z/zc/zck/zck_2330.djhtm)

董事長張忠謀先生，持股比率是0.47%。

另一個紅線標註的是”渣打梵加德指”，就是Vanguard的新興市場指數型基金與ETF。這裡用音譯的方式，將Vanguard譯為”梵加德”。”渣打”，應代表Vanguard將買賣台積電股票的交易委由渣打執行。”指”代表指數化投資工具。

Vanguard持有0.91%，幾乎是董事長張先生兩倍的持股。

圖中可以看到另外一個大股東，”渣打iShares指”。這個應是iShares Emerging Markets ETF (EEM)。持股也超過0.9%。

Vanguard與貝萊德的iShares在台積電超過1.8%的持股，是相當穩定的外資持有部位。因為這些指數化投資工具不會隨便買賣。

當一家公司市值大到被主要指數化投資工具納為重要成份股時，指數化投資的持有概念會延伸進入該公司，成為該公司穩定的股東組成。

市值加權的指數化投資工具不是一個整天隨著市場噪音在積極買賣的過動症法人。(很糟糕的是，在過動症盛行的投資業界，過動已經被視為常態。採取靜匿的買進與持有策略，往往還被當成是自閉症。)

ETF自成立以來，各完整年度績效如下表:

年度	ETF績效	對應指數績效	ETF落後
2006	29.53%	29.93%	0.40%
2007	39.05%	39.39%	0.34%
2008	-52.77%	-53.33%	-0.56%
2009	76.28%	78.51%	2.23%
2010	18.99%	18.88%	-0.11%
2011	-18.68%	-18.42%	0.26%
2012	18.84%	18.22%	-0.62%
2013	-5.00%	-4.28%	0.72%

最嚴重的單年差距發生在2009的反彈，VWO這一年落後指數超過2%。

自2006到2013這八年的累積績效，ETF是63.8%，指數65.6%。ETF在八年間只落後1.8%，平均一年只落後0.225%。落後幅度幾乎就等於這八年間平均的內扣總開銷(VWO在2007的內扣開銷是0.3%，之後一路下降，到今年已經是0.15%)。針對一個證券流動性較差，而且非美國本地的市場，可以做到這樣的追蹤，再次顯示Vanguard的指數化投資工具管理功力。

Vanguard一向是費用收得低，事情做得好。

後記:

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