在過去，曾有很明顯的區隔。一次性費用，就是給銷售機構和人員的利潤，而持續性費用，就是給資產管理公司的。但現在，這個界線愈來愈模糊。
基金公司很聰明。他們知道，雖然都是可見支出，但佣金的可見性比年度總開銷高很多。投資人比較在意要付出都少佣金。在台灣就很明顯，大家會比較基金手續費多寡，幸福達人專案就是因此大紅特紅。但我從沒看到那支經理費很低的基金大賣特賣。好像直接從口袋掏出去付的是錢，從淨值內扣就不是錢一樣。這種心態，中外皆然。所以，基金公司想辦法，把一次性成本轉換成持續支出。
有幾個方法。
第1，佣金遞延減少，過幾年之後，就不收了。但是，這種佣金較低的基金，它在持續成本方面反而較高。基金公司以一部分持續性的收入，分給代銷機構，做為銷售佣金。為什麼要過幾年才不收佣金?因為基金公司怕投資人持有時間太短，在持續支出方面收不到足夠的錢。這個問題，台灣投資人很多都注意到了。最明顯的例子，就是B股債券基金。我在最難懂的ABC一文中 也有些解釋。
第2，既然被注意到了，基金公司就做得更徹底，完全不收佣金。但不收佣金，是否就是免佣基金呢?不一定，有的這類基金一樣從持續性支出方面，分一杯羹給代銷機構，形成偽免佣基金(這個詞是綠角自己說的，沒有看別人這樣說過。)。最嚴格的免佣基金定義，是買入時不用付佣金，在持有基金時付出的持續性成本，也沒有任何一毛錢是要分給承銷機構的。這才是真的免佣基金。只要記住市場鐵律，賠錢生意沒人做。你從承銷機構買到基金，一定有部分的錢，在你看的到，或在你看不到的地方，會流到承銷人手上。所以，面對基金超市中的免佣金又免手續費的基金，看看它的持續性成本，想想看有沒有人要做不賺錢的生意。
第3，台灣的代銷機構更是另闢蹊徑，想出了每年從基金資產中扣0.2%的信託管理費的方法。台灣投資人只要長期持有基金，就會招致此一持續性支出，持續的付佣金給代銷機構。想想看，假如一支股票型基金買入時付出1.5%的手續費，持有六年後賣出，被收1.2%管理費，兩者合計2.7%。台灣買基金，真的有比較便宜嗎?不過也有些方案，是可以免信託管理費的。
當投資人腦中已經有清楚的一次性費用和持續成本概念後，再看到這些衍生作法，就可以看得較透徹，更難被金融機構的招式弄花了眼。
待續...
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