“Our advice to investors from all countries, including the US, is that they should invest globally.” DMS, Global Investment Yearbook 2024
2017年10月17日 星期二
Lords of Finance讀後感4—難解三角債
第一次世界大戰後,主要參戰國,都面臨困難的財政問題。
德國,戰敗者,面臨英國、法國、美國的賠償請求。
英國和法國,為了戰爭,大量舉債,欠美國大筆金額。
美國就置身事外,等著輕鬆收錢嗎? 也非如此。
一次世界大戰結束時,歐洲盟國整體欠美國120億美金。英國約欠50億,法國欠40億。
對於英國與法國來說,它們很自然的,把預計將來自德國的賠款跟欠美國的錢勾連起來。它們的態度是,”假如美國可以要求少一點的還款,那麼英法對德國賠款的要求,就可以輕一點。”
美國對英法的這種態度非常感冒。美國人堅持,債務是一種國家間的契約,是需要履行的。而對德國的賠款要求,是一種懲罰。這根本是兩回事。
知名經濟學家凱因斯的提議可以看出這點。(他是英國人)。
他提議,德國賠款50億美金,由德國發行長期債券給歐洲戰勝國來償還。而歐洲國家直接將這些債券用於歸還欠美國的戰爭債務。
這個提議直接被美國代表團否決,因為美國人根本不是從這個角度看。
歐洲同盟國認為,戰爭在自己的土地上打,自家子弟大量傷亡,美國”道德上”、”有義務”減輕對歐洲的債務要求。美國堅持還債的態度,在當時歐洲引起普遍的負面觀感。
衝突在1922達到高點。英國當時的外交部長,Arthur Balfour擬了一份文件,後世稱為The Balfour Note,直接寫下,”美國要求英國還多少錢,英國就要求多少賠款。不會更多。”
美國不甘示弱。國會成立World War Foreign Debt Commission,並明定要求至少90%的還款。意思就是,外國欠美國的每一百萬,美國要求至少90萬的還款。
1922年底,由英國財政部長與英國央行總裁等人組成的代表團出發前往美國,討論債務問題。
英國人希望還六成。美國代表團表示誠意,開出比國會下限更低的條件,要求還八成。最後英國人同意了。
凱因斯在這個事情上曾建議英國政府不要急著跟美國達成協議。後來看起來是一個正確的判斷。1926跟美國達成協議的法國,只還四成,義大利只還24%。
這些債務問題最嚴重的後果,在於英國與法國無法放鬆對德國賠款的嚴厲要求。
無法負擔的賠款,超級通膨,重挫德國中產階級,形成極端思想的溫床。希特勒掌權後,又開始了另一個戰爭與迫害的悲慘故事。
人為財死。
本應為我們服務的金錢,太多時候其實奴役著我們。
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