比肺炎疫情更嚴重的大跌(The Bear Built in Your Funds)

2020二月起,新冠病毒肺炎各地肆虐,造成全球股市嚴重下跌。全球股市四大區塊,包括美國、歐洲、亞太已開發與新興市場,在短短一至兩個月內,都出現三十幾趴的下跌。

當投資人在大跌中驚覺財富的減損時,許多人卻沒發現,他所選擇的投資工具,基本上保證了一樣,或更嚴重的損失。

那就是幾乎可以保證報酬更差的高成本基金。我們可以看以下的計算。

假如未來股市報酬就跟美國股市過去半世紀(1969年底到2019年底),有10%的年化報酬好了。這是一個相當大方的假設。

假如一位投資人使用高成本的基金,譬如常見經理費1.5%的基金。加計其它支出後,每年內扣總開銷常是2%以上

我們就以2%計算其每年成本。所以10%的預期報酬,扣除2%的成本,那是8%的淨報酬。(註)

另一位投資人使用低成本指數化投資工具,譬如像投資整體美國股市的VTI,全年內扣總開銷只有0.03%。專門投資新興市場股市的VWO,全年內扣總開銷也只有0.1%。我們就算低成本投資工具每年成本是0.1%。市場有10%的預期報酬,投資人會拿到9.9%的淨報酬。

初始投資一萬元,分別以8%與9.9%的年化報酬計算,投資各年期後的成果如下表:



投資年限

二十年

三十年

四十年

五十年

六十年

高費用基金(A)

46,610

100,627

217,245

469,016

1,012,571

低成本指數化

投資工具(B)

66,062

169,797

436,423

1,121,720

2,883,112

高費用基金與低成本投資終點價值差距
(A-B)

-19,453

-69,171

-219,178

-652,704

- 1,870,542

損失百分比

(A-B)/B

-29.4%

-40.7%

-50.2%

-58.2%

-64.9%

我們先看表格最左邊一欄,投資期間20年的實際應用是這樣的。

譬如你是一位40歲的投資人,到60歲退休還有20年的時間。使用高成本投資工具,初始投資10,000,二十年後達到46,610。看似不錯,有四倍多的成長。

但假如你使用低成本指數化投資工具,你這10,000的投資,會成長到66,062。高成本投資工具讓你少賺了19,453。少賺了初始本金的1.9倍。

假如你四十歲的投入金額是100萬,高成本投資工具會讓你少賺190萬。假如你四十歲的投入金額是1000萬,高成本投工具會讓你少賺1900萬。

高成本投資工具的二十年終點價值,比低成本投資工具少了29.4%。是近30%的損失。

而這個損失,只要你願意注意投資成本,就可以完全避開。

表格最右一欄,投資期間60年的實際應用狀況會像這樣。

假如你是一個二十歲初頭,剛步入社會的年輕人。你有很長的投資時間,你不僅會在工作時,藉投資累積資產。你也會在退休後,持續投資,管理你的資產,為退休帶來生活費,同時有機會保存資產價值或甚至帶來成長。

從你年輕二十幾歲,到年長八十幾算,這60年的過程。使用高成本投資工具,會讓你初始投入的10,000成長到101萬。太好了!百倍成長。

但假如你使用低成本指數化投資工具,會讓10,000成長到288萬。你這時會知道,那101萬,其實是很悽慘的成果

使用高成本投資工具,讓你每1萬元的投入,少賺187萬。

60年的期間,高成本投資工具的終點價值比低成本指數化投資工具少了64.9%。這是兩倍於肺炎疫情的財富減損啊。

那假如未來股市報酬沒有那麼好,譬如扣除通膨後,只有4%的預期實質報酬呢?

這時使用每年成本2%的高成本投資工具,就只能取得2%的報酬。使用每年成本0.1%的低成本指數化投資工具,可取得3.9%的報酬。

初始投資一萬元,經過各年期的成果如下表:



投資年限

二十年

三十年

四十年

五十年

六十年

高費用基金(A)

14,859

18,114

22,080

26,916

32,810

低成本指數化

投資工具(B)

21,494

31,511

46,198

67,729

99,296

高費用基金與低成本投資終點價值差距
(A-B)

-6,634

-13,398

-24,117

-40,814

-66,486

損失百分比

(A-B)/B

-30.9%

-42.5%

-52.2%

-60.3%

-67.0%

投資二十年,高成本投資工具帶來的減損或從-29.4%擴大到-30.9%。投資六十年的期間,損失會從-64.9%擴大到-67%。

結果明顯,在低報酬時代,高成本投資會帶來更嚴重的財富成長減損效果。

當許多人整天焦慮,會不會在自己退休前一年,剛好遇到2008金融海嘯或是2020肺炎疫情的類似狀況。

當許多人整天鑽研,要如何分析總體經濟指標,各種金融指標,來預先猜出沒人可以事先得知的疫情爆發。

他們卻對自己選用的投資工具中,內建、保證可以帶來一樣或更嚴重下跌的高內扣費用成本渾然不覺。

講一些:”投資要看對趨勢才有用,注意投資成本沒用”之類的話。

未來趨勢、不可預見的逆境與根本想像不到的黑天鵝,有幾個人能看得準?

投資工具的內扣費用成本,每個投資人都可以掌握。

注意投資成本,才是保存資產,促進資產成長的務實與有用方法。

高費用成本,就是投資時內建的空頭。


註:有人跟你說,買成本2%的基金,投入預期報酬10%的市場,會拿到15%的報酬?

你最好想一下這個人是否有基本常識。他可能不太懂”市場報酬-投資成本=投資人報酬”這個基本原理。

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