Stress Test讀後感3---金融危機的兩個要素



作者提到,金融危機有兩個重要成份。

第一個是要先有一段相對安穩與繁榮的時期,讓投資人、銀行家等市場參與者都忘了風險的存在,以為未來會一直如此發展下去。

第二個是過度借款進行投資。特別是短期借款。

美國1990年代的網路科技泡沫有第一個成份,但沒有第二個成份。當時科技類股投資,大多是股權投資。所以當時的泡沫破滅沒有產生金融危機。

但2008金融海嘯是兩個條件都有。當借錢來投資時,特別是短期借款,只要債權人突然感覺到風險的威脅,全部同時都想離開,要撤資的時候,狀況就會一發不可收拾。

銀行基本上就是在做這件事。銀行跟存戶收受短期存款,將資金以長期貸款的方式借給個人或企業。

所以假如發生存戶擠兌,沒有銀行可以獨力面對。銀行借出去的錢要長期才能回收。

對於這個金融界的先天弱點,大多國家設計存款保險制度進行防備。

但在投資界,假如許多法人是借錢來投資,那麼當債權人突然同時把資金要回時,法人付不出來,就會形成危機。它們會一個接一個倒,壞的拉好的一起倒。

因此在恐慌中,債權人與投資人會失去鑑別能力。他們腦中想的,就是”現金為王”。就是要把錢拿來回,他們才不管對方是真有償付能力,或是付不出錢來。

承平繁榮時種下的心態與做法,反而會破壞好的狀況,帶來過度擴張與接下來的泡沫破滅與恐慌。

作者引用墨西哥總統與經濟學家Zedillo所說的話:

When markets overreact, policy should overreact,too.

當市場過度反應時,政策也應過度反應。

作者這幾年的工作,基本上就是設計一個”過度反應”的政府介入措施,來扼止危機的擴大。




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