投資ETF連結基金(ETF Feeder Fund),你該知道的事

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2019上半年,元大投信針對元大台灣50元大台灣高股息與元大富櫃50這三支ETF,分別發行三支ETF連結基金。

ETF連結基金的意思是說,這支基金就是投資某一特定的ETF。

這三支ETF連結基金列表如下:



基金名稱

投資ETF

元大台灣卓越50ETF連結基金

0050

元大台灣高股息ETF連結基金

0056

元大富櫃50ETF連結基金

006201

譬如元大台灣卓越50ETF連結基金,就是投資代號0050的元大台灣卓越50ETF。

這其實是一種概念相對單純的產品。業者希望達到,投資人投資這支基金,就等於投資某ETF的效果。(但會有一些差別,後續會討論)

為什麼元大要針對這三支ETF發行ETF連結基金呢?

主要目的是要拓廣ETF的觸及度。

並不是所有投資人都明白 ETF的基本原理,或是願意涉足股票市場,在券商開戶買賣ETF。

有的投資人就是完全透過銀行投資基金。ETF連結基金,讓元大ETF可以以基金的型式去觸及更多的投資人。

對於不想要去碰觸股票市場,但又想要投資ETF的投資人來說,ETF連結基金的推出也讓他們有了可行的選擇。

基本上,這對資產管理業者與投資人,雙方都有利。

台灣這個投資工具的發展過程還蠻有趣的。美國是1970年代先出現指數型基金。指數型基金取得一定成果後。1993年後ETF的發行,更進一步加強了指數化投資在市場的盛行。

但是在台灣投資界,指數型基金一直沒有取得廣泛的認同。

一直到0050這類台灣大型股指數化投資工具推出後,台灣投資人才首先得到一個可以有效取得近似大盤整體報酬的工具。而0050,還有之後的0056,也的確得到相當多投資人的關注與資金。

而ETF成功之後,台灣資產管理公司再回頭用ETF連結基金的方式,在基金界重啟指數化投資的爐灶。

ETF連結基金的出現,恐怕也代表國內資產管理公司可能已經放棄直接發行新的指數型基金的做法。用已經有一定知名度的ETF發行ETF連結基金成為比較可行的管道。

回頭看ETF連結基金,那麼ETF連結基金跟它所連結的ETF有何不同呢?

第一是投資管道不同

ETF要透過券商買賣。基金,就是透過傳統基金行銷通路,銀行,來買賣。(有些券商也可以提供ETF連結基金買賣的服務)

第二是內扣費用成本不同

ETF最主要的成本就是經理費,與加計其它內扣費用之後所形成的總開銷。

ETF連結基金沒有再另外收取經理費,但是會有保管費。

譬如元大台灣卓越50ETF連結基金,保管銀行是中國信託。在基金資產50億以下時,保管費是每年0.02%。50-100億時,是0.015%,超過100億時,是0.01%。

另外,ETF連結基金是90%以上投資於目標ETF。也就是說,最高可能會有10%的基金資產不是投資在目標ETF。

基金要應付投資人的買進與贖回,所以會需要保留一些現金部位。但這可能會讓ETF連結基金與ETF間的績效產生差異。

在上漲的市場中,持有現金會拖累績效。元大的說明書中有提到會利用期貨交易,使整體曝險等同於100%投入ETF。成效如何,就是對資產管理公司操作功力的考驗了。

ETF連結基金還多一項內扣費用成本。股票型基金會需要買賣股票,ETF連結基金會買賣ETF。這些證券交易成本,會由持有該基金的投資人支付(不然會是誰付?)。

而國內基金業者在股票交易成本方面取得的折扣,實在不是很好看

假如ETF連結基金的投資人,大量的買賣基金,造成ETF連結基金需要頻繁、大量的買賣ETF時,會造成較高的交易成本。

對於買進並持有ETF連結基金的投資人來說,等於是在為別人的買進與賣出在付交易費用。是一個額外的成本。這個成本無法事先知道。要視ETF連結基金真正推出之後,在市場上是否被頻繁大量的贖回或買進而定。

第三是交易佣金不同

ETF交易收費跟股票一樣,是收成交金額的0.1425%。大多券商會打折。

ETF連結基金,就跟申購基金一樣,需要付買進時的手續費。

第四是買進單位不同

ETF通常是買一張,也就是1000股。所以一般最低買進要求,就是每股單價*1000。假如0050每股77元。那麼買一張就需要77,000元。
(ETF其實也可以買零股,可降低買進門檻)

ETF連結基金定期投資最低要求是3000元。

第五是配息設計不同

ETF連結基金設計了兩個股別。A類不配息,B類配息。

ETF只要符合公開說明書中的配息標準,就會有配息

ETF與ETF連結基金兩者差異整理如下表:



 

ETF

ETF連結基金

投資管道

券商

銀行等基金銷售通路

內扣費用

ETF總開銷

ETF總開銷
銀行保管費

現金拖累

ETF買賣費用

買賣費用

股票買賣費用

基金買賣費用

買賣單位

1000(一張)
也可買零股

定期投資 3000台幣

配息

符合配息標準就會配息

有配息與不配息兩種股別

總結來說,ETF連結基金的好處在於可以透過基金銷售管道投資。可以有定期投資的服務。

ETF的好處是,投資比較純粹,你就是直接持有這支ETF。不會有未100%投資的問題,也不必負擔其他投資人買賣的成本。

以成本考量,直接投資ETF會是比較好的選擇。

但對於不瞭解ETF,不想開券商戶投資,或是就是每次想要自行買進ETF都在懷疑當下是不是合宜買點的投資人,ETF連結基金是一個可行的選擇。




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9 comments:

Mark Lin 提到...

ETF連結基金還多一項內扣費用成本。股票型基金會需要買賣股要,ETF連結基金會買賣ETF。這些證券交易成本,會由持有該基金的投資人支付(不然會是誰付?)。

--

股「要」 -> 股票

另外針對股票型基金買賣股票成本,之前曾經嘗試自行搜尋一些基金公開訊息與基金的會計年報作對照,似乎無法找到彼此的對照。

不知道綠角是否有找到過確切的文件或是會計資料可以看到股票交易的成本是基金投資人在負擔的證明?

lien 提到...

連結基金可能對高所得高賦稅的人士有利,選擇不領股息讓淨值累積等於合法避稅!

綠角 提到...

Mark Lin
謝謝幫忙,已經改正

綠角 提到...

基金的股票交易成本,可見這篇文章
台灣投信基金仍然過高的股票交易費用

綠角 提到...


避稅省下的錢
無法確定能否抵過較高的運作成本

snell 提到...

謝謝綠角大的比較,我也提出一點看法,懇請各位先進指點,以元大0050 連結基金(累積型)來作比較,官方說明文件中93%投入0050 ETF,其餘7%為現金部位,以年化報酬率7%來算,現金拖累損失0.49% (7% x 7%),銀行保管費約0.01~0.02%,買賣費用方面,0050 連結基金目前元大平台提出定期定額 0~0.4%申購手續費 (1次~3次 0.4%,4次~6次 0.24%,7次以上 0%),0050ETF則是 買賣都需0.0425% (以0.1425%,券商3折下計算),ETF賣出另有交易稅0.1%,連結基金賣出可能有短線交易費用,銀行匯費、郵寄支票之雙掛號費、代理機構之代辦手續費、銀行匯費,但0050 ETF稅務上每年配息可能損失0.2%資產總額 (以每年2%殖利率,所得稅級距20%,股利抵稅後約略計算),這樣看起來除非0050 連結基金現金拖累減少(最大弱點!?)、0申購手續費、所得稅級距超過30~40%,不然不見得有優勢,另外一個0050 連結基金有用的地方就是,夫妻雙方所得差距大的情形下,不需為了節稅將股票買在另一方名下。我本來打算定期定額元大0050 連結基金(累積型),待退休後轉0050 連結基金(配息型)來領取股利,但這樣分析下來似乎不如直接買0050ETF,請問我這樣分析有遺漏甚麼地方嗎?

綠角 提到...

謝謝snell詳細的分析

snell 提到...

用投顧公會的網站,元大0050 連結基金(累積型) 2019年第二季 內扣總開消0.09%,換算一年可能需要0.36%,比起直接持有0050 ETF 還要再每年損失0.36%報酬,就算透過優惠,買的時候免申購手續費,賣得時候免贖回費用,還有現金拖累可能產生0.49%積效落後(之後減少基金內現金部位,也許可能改善),等於每年績效落後0.85%,所得級距20%的族群,股利可能損失10%(所得稅 + 補充保費),換算約每年0.3%積效 ( 以0050近兩年殖利率約3%,來大約估算),金字塔頂高股息收入族群以分離課稅28%,每年股息納稅可能損失0.84%積效 (以0050殖利率3%來估算),這樣看起來即使在基金優惠買賣費用的情形下,只有金字塔端的族群可能損益相當,但是若之後元大0050 連結基金(累積型)的現金拖累減少,0050ETF殖利率超過3%,對高所得高股息的族群的確有可能產生稅務上的輕微優勢,有待之後元大0050 連結基金(累積型)營運一段時間再看看了,若有其他看法請指教。

綠角 提到...

感謝進一步的分析