Straight Talk on Investing讀後感3---多1%的投資成本,要延後幾年退休?


Straight Talk on Investing除了講述投資的基本原則,包括分散、股債平衡、定期投入,堅定撐過市場下跌之外,有一章非常有意思,叫”Stupid math tricks for smart investors”。講了一些投資時有用的基本計算與觀念。

譬如72法則。這許多投資朋友知道,是用來計算資產多久可以翻倍的方法。譬如假如你的投資有8%的年化報酬率。那麼72/8=9。這個投資,你的資產約9年可以翻倍。

但許多投資朋友沒有想到的是,這個算法也可以用來展示投資成本的重要性。

譬如我們說成功的股市有長期9%或10%的年化報酬,這都是名目報酬,還沒有扣除通膨。

未來的股市報酬恐怕不會再那麼好。假設是7%的名目報酬好了。扣除每年3%的通膨。那是4%的年化實質報酬。

以72法則計算,72/4=18。你的資產每18年會翻倍。

但假如你使用一個每年內扣費用1%的基金,報酬比市場少1%呢?

這時你的實質報酬會是4-1=3%。72/3=24。你的資產要24年才會翻倍。

假如你的資產翻倍,正是你可以安心退休的金額。那麼這個差距正代表,你要18年還是24年後退休的分別。

常有人說,不要那麼在意1%的投資成本啦!小鼻子,小眼睛的。

那麼,請問這些大方的投資人,為了多給基金公司1%,自己延後六年達成財務目標,好不好呢?

不要被1%這種看似很小的數字唬弄了。它代表終點投資成果的重大分別。

這章還提到一個很有意思的故事。有人送作者Brennan先生一件T Shirt,上面有一家過去很知名的Dot.com公司的Logo。作者查了一下,這家公司的股價從高點每股180美金,跌到剩50分美金。作者身上這件T Shirt的價格等同於十股這家公司的股份。

當作者跟一位朋友提到這件事時,這位朋友說。”哇,這家公司股價變得那麼便宜啊。或許我該投資一些。反正每股50分,能賠到那裡去?”

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柏格先生的最後忠告(John Bogle’s Final Wishes)


美國新聞報導指出,柏格先生是死於癌症,食道癌。

這個癌症,一般不會在診斷的隔天,或一兩天內就過世。患者可能還會有幾個月,甚至幾年的時間。

這讓我想到柏格先生近期的活動。

2018十月初,他出席美國第17屆柏格頭聚會。這個聚會,他自己要發表演說。演講要準備、練習、還有上場。他不是上台隨便講自己的人生與事業經驗喔。這份演講有81張投影片。是一個故事主題、資料內容都很豐富的演說。

除了演講,柏格先生還要跟與會嘉賓一同在台上對談(通常是投資金律的作者William Bernstein跟柏格對談)。

他還要簽書。上百本。幾乎每一個參加會議的人,都會帶書想找他簽名。還要跟與會者寒暄、打招呼。

還有美國晨星個人理財部門主管Christine Benz固定會在柏格頭聚會,找他錄影訪談。(訪談內容可見: 晨星網站統整)

這是一個連盛年之人都會覺得有點累的行程。

那對一個89歲的人呢?

那對一個89歲的癌症患者呢?

食道癌假如開刀處理的話,是胸腔外科的大手術。對於一個已經經歷過換心手術的患者來說,會是難度更高的過程。假如不開刀,用化療控制。化療帶來的副作用,實在讓人很不舒服,形色不佳,體力低弱。

假如癌細胞吃穿組織,通到氣管,患者就不能自行經口進食了(因為吃進去的東西可能流到肺臟),要鼻胃管灌食。人到這時候,會覺得:”天啊,能用自己的嘴巴吃東西,體會到食物的觸感跟香氣,那真是天大的享受啊!”
(其實,能正常的過每一天。到了某些時候回顧起來,都是天大的福氣。)

就在這樣一個疾病的陰影下,柏格完成全部行程。而且從錄影訪談中,真的很難聯想到他已經身患重病。講起話來,仍是相當順暢,有條理。

2018十一月,Stay the Course新書刊行。

寫書需要不斷的整理資料,下筆書寫。出書前則是工作高峰,需要完成最後的校閱、定稿,與宣傳安排。

柏格就拖著病體,完成這些事情。

柏格在2018十月的柏格頭聚會,演講主題是Stay the Course。他在十一月發行的最後一本書,書名也叫Stay the Course。

(2018十月,柏格頭演講標題頁)

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約翰·柏格著作總覽(Books Written by John C. Bogle)

柏格先生在本週三過世了。但他留下價值非凡的遺產。這個遺產不是他的個人財富,而是他留給一般投資人的禮物。只要投資朋友想要,就可以取得。有兩項:

低成本指數化投資工具
健全的投資觀念

前者,可以透過Vanguard資產管理發行的投資工具取得。後者的最佳取得途徑,莫過於柏格的親筆著作。

本文整理柏格先生的全部十二本著作。我會列出Amazon連結(可以買到英文Kindle版本),假如有中譯本的話,會同步列出博客來連結。點擊書本封面圖片就可連往Amazon或博客來網頁。

假如這本書我有看過,寫過讀後感的話,也會附上。

(柏格先生的十二本書中,The Little Book of Common Sense Investing有2007發行的原始版本,與2017發行的十週年更新版。Common Sense on Mutual Funds有1999發行的原始版,與2009發行的十週年更新版。這兩本書我都只列出最新版。所以這份書單總共是十本書。)

1: Bogle on Mutual Funds


中文版是"柏格談共同基金"


綠角讀後感:
Bogle on Mutual Funds讀後感1—用基金投資的理由


2: Common Sense on Mutual Funds

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2018各資產類別表現回顧---債市篇

2018全球各債券市場主要區塊的表現整理如下表:

資產類別
指數
2018報酬
短期美國政府債
Bloomberg Barclays US Treasury 1-3
 Year Bond Index
1.56%
中期美國政府債
Bloomberg Barclays US Treasury 3-10
 Year Bond Index
1.35%
長期美國政府債
Bloomberg Barclays US Long Treasury
 Bond Index
-1.84%
美國投資級公司債
Bloomberg Barclays US 5-10 Year
Corp Index
-1.72%
GNMA
Bloomberg Barclays US
GNMA Index
1.02%
美國高收益債
Bloomberg Barclays High Yield
Very Liquid Index
-2.57%
美國抗通膨公債
Bloomberg Barclays US
TIPS Index
-1.26%
新興市場債
JPMorgan EMBI Global Core Index
-5.17%
國際公債
(美國除外)
Bloomberg Barclays Global Treasury
ex-US Capped Index
-1.83%

2018年,美國聯準會分別在三月22日、六月14日、九月27日、十二月20日,拉高目標利率0.25%。將美國的聯邦基金利率目標,從1.25-1.50%,拉高到2.25-2.50%。全年拉高1%。

美國公債在2018總該虧損了吧?

沒有。

短期與中期美國公債在2018都交出了正報酬。長期美國公債則是不到2%的下跌。

也就是說,在之前一直擔心”升息循環,債券必定虧損”的投資人,又再一次錯過報酬。

而且他不是錯過報酬而已。假如他一直很怕債券下跌,投資組合全部買股票,完全放棄債券部位。那麼他的股市投資在2018年會呈現明顯的下跌,然後完全沒有債券的保護。

2018全球股市雖然不是很嚴重的下跌,但我們看到債券市場的表現相當”嚴苛”。意思就是,假如你在債券市場多冒一點風險,就會掉到負報酬的世界。

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”資產配置戰略總覽”台北開課公告(2019四月20、21日課程)

"資產配置戰略總覽"目前台北各班均已額滿。且仍有超過20位朋友候補中,因此綠角決定在2019四月20,21日於台北開立"資產配置戰略總覽"課程。

同一個週末的星期日下午,有開設"ETF關鍵報告"課程。歡迎想深入瞭解美國ETF這項投資工具的朋友報名參加。

中部想參加的朋友,可參考台中三月班。南部朋友,可考慮高雄三月班

目前高雄班剩最後約十個名額。台中班剩一半名額。

綠角所有開課時程,可參考綠角開課計畫

之前參加過的朋友的課後心得,可見以下文章:

“資產配置戰略總覽” 2018十、十一、十二月台北、高雄與台中班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2018八、九月台北與台中班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2018七月台北與高雄班學員課後回饋

前言:

資產配置是一般投資人最容易執行,管理的金錢與時間成本最低的投資方式。

單純的配置,有時甚至就打敗專業經理人不斷根據市場狀況調整的操作績效

但台灣投資人到底要如何做資產配置?

目前討論資產配置的書籍,大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。

“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。

這個課程將詳細解釋各種資產類別的特性、歷史經驗、資產配置的核心效果、綠角選擇的方法、以及如何建構一個符合自身目標投資組合的實際做法。定期投入方法的比較與選擇,再平衡的實際做法,都有專門討論。

期望能讓參加過的朋友,能對投資,對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。

開課日期:

四月20、21號

課程時間共九小時,分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:

時間                                   活動內容                         
星期六上午

08:40-08:55          
報到
09:00-09:50          
資產配置的理由
10:00-10:50          
資產類別介紹1 
11:00-12:00          
資產類別介紹2  Q&A

12:00-13:30                  午餐與休息

星期六下午

13:30-14:20          如何決定資產比重與投資工具的選擇
14:30-15:20          
報酬率預估(歷史經驗與目前狀況) 
15:30-16:30          
資產配置範例                                        Q&A

星期日上午

08:40-08:55          報到
09:00-09:50          定期投入方法(定期定額與定期定值)
10:00-10:50          再平衡與生命週期投資                               
11:00-12:00          投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A  

詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。

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"ETF關鍵報告"台北開課公告(2019四月21日課程)

由於目前台北ETF關鍵報告皆已額滿,且仍有多位朋友候補,因此綠角將於2019四月21日於台北開立"ETF關鍵報告"課程。

中部想參加的朋友,可參考”ETF關鍵報告”台中三月班。南部朋友,可考慮高雄三月班

目前高雄班剩最後不到十個名額。台中班約還有一半名額。

綠角所有開課時程,請見綠角開課計畫

之前參加過的朋友的評價,可參考:

“ETF關鍵報告” 2018十、十一、十二月台北、高雄與台中班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2018八、九月台北與台中班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2018七月台北與高雄班學員課後回饋


ETF做為指數化投資工具,是目前公認可以讓一般投資人,用最低的成本,最簡單的方式,就取得市場報酬的方法。

而且,光是指數所代表的市場報酬,長期下來就可以勝過大多主動型基金

當眾多的美國當地投資人,甚至連台灣本地投資人,都已經開始使用這個方便又強大的投資工具時,你卻還只能在台灣,接受次等公民的待遇,買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?

你是否從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?

你是否認為ETF只要內扣費用愈低就就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?

”ETF關鍵報告”可以在短時間內,讓參加者對美國ETF有一整體的瞭解,讓ETF成為你得心應手的投資工具。

ETF課程相關資訊如下:

課程特色:

1. 美國已有一千八百支以上的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會

2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。

3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得

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“關鍵行銷”(The Advertising Effect)讀後感2---為何有人願意行銷傷害他人的產品


在人類的行為模式中,會希望”思考”、”感覺”與”行動”,這三者一致。

譬如你在開車,有人擠很小的縫插在你前面,你不急煞車就會撞上了。你可能會開始想:”真是一個馬路三寶”。你接著感覺忿怒。然後做出連續按喇叭或是重踩油門超過他的行動。

這就是思考、感覺與行動一致。

假如這三者無法同步,會造成很大的內部張力與矛盾。作者的舉例是一位在伐木場上班的環保人士。他的思考相信要盡可能減少對自然的傷害,自己卻在砍樹。這就是認知失調。

他會有很強的動機改變自己的思考,來合理化他的行為。或者改變行為,以貫徹自己的思考。譬如辭職離開,找尋其它工作。

也就是說,假如你可以在思考、感覺與行動中造成矛盾,就有可能改變一個人的行為。

作者引用一個很有意思的實驗。實驗者要求參與者執行一個很無趣的任務。譬如不斷的把十幾個捲軸放在托盤上,把托盤清空,再把捲軸放上去,不斷重覆,為時三十分鐘。

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Straight Talk on Investing讀後感2---良好投資組合必備的兩個條件


作者在Straight Talk on Investing書中提到,把握住兩個重點,你就是一個很好的投資人了。這兩個重點就是平衡與分散。

平衡(Balance)指的是持有不同資產類別。
分散(Diversification)指的是將資金分散在不同公司與發行者發行的證券上。

平衡。不同的資產類別有不同的走勢,你不會在某個時間點,面對全盤皆輸的悲慘狀況。
分散。單一證券發行者發生的不幸事件,不會對你造成嚴重打擊。

怎麼衡量一個投資組合是否有滿足平衡與分散這兩個條件呢?

很簡單。可以這樣看。

假如有一個人他只買股票型基金,只投資股票這個資產類別。那他的投資組合或許已經分散了,但不平衡。

假如有一個人他有投資股票與債券。但是股票就只買兩家公司的股票,債券就只買一家公司發行的債券。那他的投資組合已經平衡了,但不分散。

假如有一個人,他同時投股票與債券這兩個資產類別,然後都是用全市場指數型基金。這就是一個分散又平衡的投資組合。

換句話說,使用指數化投資工具執行資產配置的投資做法,正是符合作者所說的這兩個條件的良好投資方法。

既然是好方法,為什麼沒有被普遍採用呢?

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2019猜台股比賽與2018結果揭曉

2018最後一個營業日(2018/12/28),加權股價指數收盤價是9727.41。

2018年初的猜台股比賽,共有71位朋友留言猜指數。其中有38位猜上漲,33位猜下跌。

猜測上漲與猜測下跌的人數比率約是54:46。

猜測最準確的,是在2018一月12日下午9點44分留言的hsu slime。他的猜測是9721,離2018收盤價9727.41只差6.41點。差距幅度0.07%。

以下表格是從2011到2018這八年,加權股價指數每年最後一個營業日的收盤價,與當年的猜台股活動,留言的朋友中最準的猜測。

年度
加權股價指數年終收盤價
最佳猜測
2011
7072.08
7064
2012
7699.5
7700
2013
8611.51
8600
2014
9307.26
9305
2015
8338.06
8351
2016
9253.5
9190
2017
10642.86
10640
2018
9727.41
9721

一年又一年的猜台股遊戲,表示投資人不需要整理什麼經濟數字或分析總體經濟,光是幾十個人的猜測,其中就往往會有準到只有千分之幾或萬分之幾的猜測存在。

這個例子的用意在於提醒投資朋友,有時你看到有些分析師對於公司營收或對於大盤指數有很好的預測,那未必代表是他的能力突出,更多時候恐怕只是運氣好。

不要對一兩次的”神準”,做過度的解釋。以為自己已經找到下一個可以信賴的大師。

大家再一起來猜2019最後一個營業日台灣加權股價指數的收盤價吧。不要看其它朋友留下的數字,自己想到的數字,就把它寫在留言中吧。

回應煩請選一個名稱或代號。這樣最後在排名時,比較可以有一個指稱的名字。

猜測"收件"到2019/01/31為止


回到首頁:請按這裡

初來乍到:請看”如何使用本部落格

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2012猜台股比賽與2011結果揭曉

2011猜台股比賽

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“關鍵行銷”(The Advertising Effect)讀後感1---如何改變他人行為


關鍵行銷”的作者是Adam Ferrier。求學時代學的就是心理專業,日後活躍於廣告界。所以作者可說是兼具學理與實務經驗。這在書中文字可以看出,作者會同時引用實務界例子與各種心理學說加以說明。

講行銷,一般讀者會覺得,那就是開公司賣產品,做廣告的人才需要知道的東西。

不,作者不這麼想。他說,廣告做的,就是要改變人的行為。汽車廣告,要你不要再騎機車買車來開,而且就是要買這個牌子。啤酒廣告,就是要你多喝這個品牌的啤酒。

這其實是每個人都常在做的事。譬如父母要改變小孩的行為、老師要改變學生的行為、老闆要改變員工的行為。

簡單的說,影響他人,就是要改變他人的行為。這可以說是一種普遍需要的技能。那要如何改變他人的行為呢?

一個人的行為要改變,需要”動機”與”容易”。

動機可分為”個體激勵跟”社會規範”。

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“拚經濟”讀後感


拚經濟”的作者是張夏準先生,他是劍橋大學經濟系教授。

這本書的用詞與說明相當平易近人,不會給人學術文章高不可攀的感覺。作者的目的在於,他認為現代社會中的每一個人,至少都要有一些經濟相關知識。

所以書中解釋了各種經濟學派,包括古典、新古典、行為經濟、馬克思、奧地利學派、熊彼得學派都有簡明扼要的說明。讓讀者知道,不同流派的核心看法與他們之間到底在吵什麼。

這本書對於各種經濟數字也有很好的說明。譬如最常用於衡量一國經濟產能的GDP。

GDP是Gross Domestic al Product的縮寫,指的是一段時間,某一國國內的生產總值。

生產指的是附加價值。譬如農夫種出小麥。小麥的市場價值就是這個經濟活動的產出。麵包師傅把小麥做成麵包,原料與產品價格的差距,就是麵包師傅帶來的生產價值。不能直接把麵包價格算入GDP,因為這會把小麥的價值重覆計算。

那第一個字母Gross代表什麼?

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2018各資產類別表現回顧---股市篇

本文回顧2018各地區股市的表現:

全球股市可分為以下幾個地區與類別,其表現整理如下表:



資產類別

指數

2018報酬

全球股市

FTSE Global All Cap Index

-9.74%

美國全股市

CRSP US Total Market Index

-5.17%

美國大型股

S&P 500 Index

-4.38%

美國小型股

MSCI US Small Cap Index

-10.40%

已開發國家股市

MSCI EAFE Index

-13.79%

新興國家股市

MSCI Emerging Markets Index

-14.58%

歐洲成熟國家股市

MSCI Europe Index

-14.86%

亞太成熟國家股市

MSCI Pacific Index

-12.02%

2018一月發表的2017股市回顧,文末我寫道:

“美國股市從2009三月從金融海嘯的谷底反彈,到2017,已經連續上漲九年。這是1926年以來,美國史上第二長的連續上漲記錄(第一長是從1991到2000上半年,共9.5年的上漲)。

接下來股市會持續上漲,成為史上第一,或是熊市再現?”

答案現在揭曉。上漲無以為繼,2018是全球股市下跌的一年。

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