Thinking, Fast and Slow讀後感6---兩個我


作者提到他在1990年代,跟一位多倫多大學的醫師Don Redelmeier做的實驗。有兩組患者接受大腸鏡檢查。

A組平均時間8分鐘,檢查中患者評估的最大疼痛值是8分(10分是最大),達到最痛之後,很迅速的結束了。

B組平均時間24分鐘,前8分鐘跟A組很像,也是8分的最大疼痛值。但達到最痛之後,慢慢的讓疼痛程度下降,最後在比較不痛的狀況結束檢查。

旁觀很會很明白知道,B組前面8分鐘接受了跟A組一樣的過程與痛苦,後面還多了16分鐘,雖然比較不痛苦,但還是不太愉快的十幾分鐘。

不過請兩組患者回想大腸鏡檢查的不愉快程度,很明顯,A組感到比較不愉快。

這個實驗顯示了人在回憶一段經驗的基本架構:

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元大台灣中型100ETF分析介紹(0051,2018年版)

元大台灣中型100ETF(台股代號:0051)成立於2006年8月24日,追蹤台灣證券交易所與FTSE合作編製的台灣中型100指數。

台灣中型100指數由台股市值排名第51到150這100家公司組成。

(台灣50指數是市值排名第1到第50的公司組成。所以同時投資0050與0051,就會持有台股市值前150大的公司。)

台灣中型100指數每三個月進行成份股審核(於每年的三、六、九、十二月)。審核時,假如非成份股的市值上升到第130名以上,則納入成份股。原先成份股的市值假如跌到171名以下,則自指數刪除。

ETF以完全複製法追蹤指數。

目前0051資產3億台幣(2018七月資料)。資產規模跟2017相比,又減少約8000萬台幣。已經是連續第二年總資產減少。

台灣中型100ETF收取0.40%的經理費(資產100億以下時),與0.035%的保管費。兩者加總形成0.435%的費用。再加上其它開銷後,形成ETF的年度內扣總開銷(Expense ratio)。近年內扣費用率如下表:

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小資族不適用指數化投資與資產配置的迷思(Indexing and Asset Allocation Are Great Investment Choices for Assets Large and Small)

近來台灣投資人間有種說法,說指數化投資跟資產配置,要資產有點規模之後再去使用。對於資金比較少的投資人,還是要積極選股,擇時進出市場,來創造更好的報酬。

這是完全錯誤的說法。

主動選股很難勝過市場,不會因為你資金少,就比較容易勝出。
擇時進出市場幾乎不可能持續做對,不會因為你資金小,預測短期市場漲跌就會比較正確。

建議資金小的投資人,就要”積極”操作,再一次的是金融業者的貫用手法,那就是”順你的意”。

投資不想冒風險,想要保證賺,沒問題,你有”高收益”基金、”多重收益”基金。配息進口袋就是保證賺。本金虧損?沒關係,閉上眼睛,沒看到就不算。

投資不想長期參與市場還無法確定能否賺錢,想要波段操作獲利,沒問題,你有”看KD操作0050,每年就可以跟股神巴菲特一樣賺18%”的投資界笑話。

資金小,很難翻身?沒問題,只要你不要做指數化投資,不要資產配置,好好的選股跟預測短期市場走勢,你還是會賺大錢。

這些投資建議跟工具,完全都只是順投資人的意,讓人覺得”舒坦”的方法。但實務上,往往會帶來更悲慘的成果。

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The Road to Serfdom讀後感1---被視為必然與不需要的現代繁榮基礎


The Road to Serfdom的作者是Friedrich A. Hayek。Hayek中譯為海耶克,是出生於奧地利的經濟學家。他是1974年諾貝爾經濟學獎得主。這本書在1940到43年間寫成,以英國讀者為目標。

書的開頭寫著:

To the socialists of all parties.

給所有黨派的社會主義者

這本書的目的在於提出警告。警告民主國家國民不要以為發生在德國與義大利的納粹、法西斯極權政府,是”他們”的問題。以為是當時的德國人跟義大利人有問題,才會走上這條路。

同樣做為歐洲已開發國家,思想基礎來自於相同的希臘羅馬文化根源與文藝復興思潮,走上民主政體與極權政治的國家,相似的地方可能比許多讀者以為的還要多。

簡單的以為”敵人與我們不同”,是個令人舒服的想法。但不是正確的應對態度。海耶克認為,我們要看出他們是怎麼走上這條路的,並引以為戒,才能避免重蹈覆轍。

個人主義(Individualism)這個名詞現在有點負面意涵,有自私與自大的意思。但這個觀念是西方文明的基石。個人主義在文藝復興時代得到充份的發展。

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More than You Know讀後感—P/E低就買,P/E高就賣,有什麼不對?


“More than You Know”的作者是Michael Mauboussin。

這本書的主題在於,投資必需要”雜學”。知道多種不同理論,不同觀點,會比較有機會取得投資上的優勢。

就像書中引用” 群眾的智慧”的觀點。有些領域,找一群人來估計,會比一兩位專家的估計還要準確。作者主張,投資人要在自己的腦中建立”群眾”,一個有著多重觀點的思考方式,較有機會勝過其他投資人。

當然這種要在內在建立多重思考與觀點來取得優勢的做法,適用於主動投資人。這會是一條非常辛苦的路。指數化投資人還是利用外部群眾優勢。直接持有市場上全部的證券,以市值加權,那就等於是利用所有市場參與者的所有觀點與所有知識。光是這樣,就很難讓一般人或專家有勝出的空間了。

這本書一個接一個章節,分別引述了許多不同領域的研究重點。譬如碎形理論、行為財經學,指數化投資、成長類股評價、公司產品週期等。

有些章節我看過這方面的代表性著作,譬如群體智慧方面我看過”The Wisdom of Crowds”、 行為財經學我看過”Thinking, Fast and Slow”、肥尾事件我看過”The Black Swan”。

我知道當初看到這些書裡面,陳述這些核心概念的方法與當時”學到了”、”原來如此”的感覺。一本一本的看這些專書,雖然比較費力,但比起這本“More than You Know”用簡短的一章解釋一個觀念的,還是精彩許多。篇幅太少,有時就時搔不到癢處。

也如作者一開始提到的,這本書就是匯集各家說法。這本書的內容無法形成一個整體的投資做法。對於想在短時間內觸及多種投資相關學門與想法的人,這本書才會是合適的讀物。

書中還是有些令人覺得有啟發的論點。譬如P/E,本益比,能否用來預測未來股價表現。

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The Little Book of Common Sense Investing十週年新版讀後感5—怎麼知道你的投資顧問是否值得信賴


(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

一般投資人不以投資為業。所以我們聘請專家,投資顧問幫我們挑基金,成果會比較好嗎?

柏格先生以專門一章解說,千萬不要以為投資顧問可以幫投資人挑到未來表現比較好的基金。

他引用哈佛商學院的一篇研究報告,研究期間是1996-2002。結論是

The weighted average return of equity funds held by investors who relied on advisers averaged just 2.9% per year, compared with 6.6% earned by investors who took charge of their own affairs.

這段期間依賴投資顧問的投資人所持有的股票型基金,平均報酬是2.9%。落後自行處理投資事務的投資人所取得的6.6%的報酬。

這章的重點在於,不要請顧問在投資方面採取進攻的行動,譬如預測下一個熱門產業、未來那個地區表現好、未來那支基金表現好。

這是辦不到的事。一般投資人辦不到,投資顧問也辦不到。

投資顧問的價值,在於讓投資人避免嚴重的投資錯誤。

柏格寫道:

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元大台灣高股息ETF分析介紹(0056,2018年版)

台股代號0056的元大台灣高股息ETF成立於2007年12月13日。

0056追蹤的是台灣證券交易所與FTSE合作編製的臺灣高股息指數(TSEC Taiwan Dividend + Index)。

臺灣高股息指數有30支成份股。候選名單,是台灣50指數與台灣中100指數共150支股票。然後從中選取未來一年預測現金股利殖利率最高的30支股票做為成份股。

加權方式則是以現金股利殖利率決定。殖利率愈高,該股票在指數中所占的比重愈大。

高股息指數是一種策略指數。投資人透過0056拿到的,是台股中比較高股息區塊的報酬。

0056讓投資人拿到的不是市場報酬,而是現金配息率較高的股票的報酬。

0056以複製法追蹤指數,持有的30家成份股公司名單如下(2018七月資料):

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Thinking, Fast and Slow讀後感5---展望理論


1970年代早期,作者拿到一篇Amos給他的文章,作者是瑞士經濟學家Bruno Frey。文中第一句話讓作者印象深刻:”The agent of economic theory is rational, selfish, and his taste do not change.”

作者就想,心理學家都知道,人不是完全理性,也未必完全自私,喜好更是不穩定。難道心理學家跟經濟學家研究的是兩種不同的人類嗎?

對這個問題的研究,開啟了作者最廣為人知的學術成就。

作者處理這個問題的路徑是一個心理學門派,名為Psychophysics。這是由德國心理學家Gustav Fechner創立的,核心是Mind與Matter的關聯性。心理與物質。

也就是說,一個物理量的變化,會造成人心中感受怎樣的改變。

但其實早在Fechner之前,就有人採用這個觀點在進行研究與討論。就是知名科學家Daniel Bernoulli(他也是流體力學白努利定律的發明者)。

白努利研究Desirability of money與amount of money的關係。

而Desirability of money,就是現在所稱的Utility。

在白努利之前,數學家認為理性的人用期望值做判斷。

譬如兩個選項:

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”資產配置戰略總覽”台北開課公告(2018九月課程)

由於八月台北資產配置課程在公告後24小時內額滿,且有超過三十位朋友候補,因此這次同時公告九月預計在台北舉辦的兩個梯次"資產配置戰略總覽"課程。

"資產配置戰略總覽"九月台北班:

梯次1:2018九月8,9日
梯次2:2018九月15,16日

綠角所有開課時程,可參考綠角開課計畫

之前參加過的朋友的課後心得,可見以下文章:

“資產配置戰略總覽” 2018五、六月台北班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2018五月台北與台中班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2018四月台北班學員課後回饋

前言:

我們應該根據穩定不變的原則,來計畫自己的投資。而不是根據每日一變,永遠讓人摸不著下一步的市場情勢來規劃投資。

但台灣投資人到底要如何做資產配置?

目前討論資產配置的書籍,大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。

“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。

課程中將分享各種資產類別的特性、綠角從中選擇的方法、以及建構一個符合自身目標的投資組合的心得。期望能讓參加過的朋友,能對投資,對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。

開課公告:

開課日期:
台北九月班
梯次1: 2018九月8,9日
梯次2: 2018九月15,16日

課程時間共九小時,分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:

時間                                   活動內容                         
星期六上午

08:40-08:55          
報到
09:00-09:50          
資產配置的理由
10:00-10:50          
資產類別介紹1 
11:00-12:00          
資產類別介紹2  Q&A

12:00-13:30                  午餐與休息

星期六下午

13:30-14:20          如何決定資產比重與投資工具的選擇
14:30-15:20          
報酬率預估(歷史經驗與目前狀況) 
15:30-16:30          
資產配置範例                                        Q&A

星期日上午

08:40-08:55          報到
09:00-09:50          定期投入方法(定期定額與定期定值)
10:00-10:50          再平衡與生命週期投資                               
11:00-12:00          投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A  

詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。

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"ETF關鍵報告"台北開課公告(2018九月課程)

此次同時公告九月預計在台北舉辦的兩個梯次"ETF關鍵報告"課程。

"ETF關鍵報告"九月台北班:

梯次1:2018九月9日
梯次2:2018九月16日

綠角全部開課時程,請見綠角開課計畫

之前參加過的朋友的評價,可參考:

“ETF關鍵報告” 2018六月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2018五月台北與台中班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2018一、二月台北班學員課後回饋

(圖中每一個名字,都是一家ETF發行業者。美國的資產管理公司已經發行超過一千八百支ETF,管理3.4兆美金以上的ETF資產。)

當別人已經透過美國券商使用全球金融界的主力投資工具時,你卻還只能留在台灣,接受次等公民的待遇,買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?

你是否以為ETF只要單純在美國開市時下單買賣即可,卻從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?

你是否認為ETF只要內扣費用愈低就愈好,內扣費用愈低就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?

”ETF關鍵報告”可以大幅增進你對美國ETF的瞭解,讓ETF成為你更得心應手的投資工具。

ETF課程相關資訊如下:

課程特色:

1. 美國已有一千八百支以上的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會

2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。

3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得

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“資產配置戰略總覽” 2018五、六月台北班學員課後回饋

本文整理2018五月26,27日與六月23,24日在台北分別舉辦的“資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋






課後網路問卷回饋

“1.以許多實際例子講解不同資產配置策略下的結果及優缺點

2.在許多客觀數據分析後所得到的結論使人印象深刻 例如:加入一定比例的債券於配置中在股市大跌時可以產生很大的穩定作用

3.給予學員健康的投資觀念:不一步登天,靠紀律與累積” 紀先生


“這是一堂非常精彩的課程,對於資產管理的方方面面,從最基本的觀念到實務面金融市場介紹、分析、甚至投資心理等,皆深入淺出地做了相當完整的介紹,對於初學者正確良好觀念的建立有非常大的幫助。非常感恩綠角先生無私地分享,感恩~~~”吳小姐


課程紮實,句句切中要點,也能提供實際數據作為觀點支撐,難得一見的好課程。” 林先生


收穫豐富,謝謝!”高先生

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“ETF關鍵報告” 2018六月台北班學員課後回饋

本文整理2018六9、10日在台北舉辦的各梯次“ETF關鍵報告”課程參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋






課後網路問卷回饋

“這堂課比我預期中的還要好,許多專有名詞解釋的非常適當,講述內容可以看出有細心安排,前後連貫,非常值得。”林先生


“對ETF有一次完整的認識。” 匿名朋友


“上課節奏緊湊、課程內容很實用,都是我想知道”張先生


“綠角針對 ETF的重點解說,淺顯易懂,上課內容句句都是重點,非常有邏輯,時間也掌控得很好,非常精準!” 楊小姐

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2018六月回顧

本文回顧2018六月綠角財經筆記的狀況。

這個月部落格最熱門的前十篇文章分別是:

1. 綠角財經筆記總目錄

2. 綠角開課計畫

3. The Little Book of Common Sense Investing十週年新版讀後感2—複利的真相

4. Thinking, Fast and Slow讀後感1---極端證據,極端預測

5. 0050、0056怎麼選,怎麼看?(0050 vs. 0056)

6. 全球黃金市場概況(Global Gold Supply and Demand)

7. 美國券商Firstrade推出700支ETF免費交易優惠—免手續費Vanguard ETF分析(Commission-Free Vanguard ETFs at Firstrade)

8. 如何查詢美國券商W8BEN表格到期年限(Is Your Form W8BEN Expired?)

9. 綠角中文書局

10. 元大台灣卓越50ETF分析介紹(0050,2018年版)

三大基本功能文章,綠角財經筆記總目錄綠角開課計畫綠角中文書局仍都是前十大熱門文章。

感謝各位朋友的支持,目前已經公告的七月與八月課程,全都已經額滿。預計九月的班別,會在七月初確定後於部落格與臉書公告宣布。

五月的兩篇熱門文章,美國券商Firstrade推出700支ETF免費交易優惠—免手續費Vanguard ETF分析0050、0056怎麼選,怎麼看?(0050 vs. 0056)在六月都仍然是前十名的熱門文章。

六月寫成,特別提醒美國券商投資朋友需要注意的W8BEN是否到期的如何查詢美國券商W8BEN表格到期年限,也是前十大熱門文章。使用美國券商,這點一定要注意。

六月的閱讀心得,主要集中在 Thinking, Fast and Slow與The Little Book of Common Sense Investing這兩本書。Thinking, Fast and Slow讀後感1---極端證據,極端預測The Little Book of Common Sense Investing十週年新版讀後感2—複利的真相也都是前十名的熱門文章。這兩本書在閱讀的時候,真的有不少感觸。心得還沒有寫完,會在七月繼續跟大家分享。

訪客來源的前五個國家分別是台灣、香港、美國、新加坡與馬來西亞。


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