元大台灣卓越50ETF分析介紹(0050,2018年版)

台股代號0050的元大台灣卓越50ETF成立於2003年6月25日。於本週一成立滿15年。

這支ETF原名是寶來台灣卓越50。在2012五月6日,寶來與元大投信合併後,更名為元大寶來台灣卓越50。之後再更名為元大台灣卓越50。

0050追蹤的是台灣證券交易所與FTSE合作編製的台灣50指數。該指數由台股市場市值最大的50家公司所組成。

台灣50指數在每年的三、六、九、十二月,這四個月的第一個星期五進行審核。審核時,假如非成份股的市值上升到第40名以內,則納入成份股。原先成份股的市值假如跌到61名以外,則自指數中刪除。指數編製規則的目的是要囊括台股中市值最大的五十家公司。

成份股假如發生被收購、變更為全額交割、停止買賣或停止上市等不符指數規則之事件,則會直接從指數中刪除。

目前的50家成份股公司名單如下(2018六月資料):

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優先股是比較好的股市投資選擇嗎?(Is Preferred Stock Better than Common Stock?)

(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

優先股,也稱特別股,英文是Preferred Stocks。與優先股相對的,叫普通股。

我們一般進行股市投資,持有的是普通股。但有的公司有發行優先股。優先股指的是這些股份的配息與清償順序在一般股之前,有優先的權利。而且,有時優先股似乎有不錯的配息。

優先?那不就像排隊排在比較前面,比較好嗎?

請留意,金融市場一般是公平的。高風險才有機會拿到比較高的報酬。優先股既然在資本結構中優先於普通股。它的預期報酬會比一般股低。

這可以以實例驗證。美國當地規模最大的優先股ETF,美股代號PFF的iShares US Preferred Stock ETF,在2007三月成立,目前有163.4億美金的資產規模。每年內扣費用0.47%。我們來看看這支ETF從2008到2017每一個單一年度的表現。

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投資要正視與處理風險,不是消滅與逃避風險(Don’t Try to Eliminate Risk)

(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

投資有風險,這是大多投資人都知道的事。但對於什麼是風險,風險該如何處理,未必每位投資朋友都有正確的理解與應對方法。

就拿最基本的風險來說,市場風險。

什麼是市場風險?

簡單的說,就是投資人投入資金之後,市場下跌,造成虧損的風險。

怎麼處理這個風險呢?

有人說,他可以避開風險。

譬如 KD多少以下就買進ETF,KD多少以上賣出ETF。保證每年近20%的獲利。

譬如央行升息時,就要離開債券市場,央行降息時,就要參與債券市場。債券投資保證賺錢。

這些都是完全錯誤的風險處理方式。基本上,假如你看到某投資方式宣稱”保證賺錢”,直接推論那是錯誤的投資方法,通常八九不離十。

因為,這些投資方法不是在處理風險。這些投資方法是在處理投資人害怕風險的心理。

這些方法基本上是在說:

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The Little Book of Common Sense Investing十週年新版讀後感4—過去績效不代表未來


(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

書中第十、十一、十二章,柏格先生用這三章分別討論用長期表現挑基金、用短期表現挑基金,跟請投資顧問挑基金的成果。

用過去長期表現挑基金,書中的例子非常有力。作者用1970到2016,長達47年的的時間進行驗証。1970當時存在的355支股票型基金,其中足足有281支,也就是八成,到了2016已經不復存在,從市場上消失掉。

原先這355支基金,只有兩支能帶來每年勝過標普500指數2%的報酬。這才能算是真正表現比較突出的基金。

請留意,在長達幾十年的期間,每年勝過市場2%就是名震基金業的重大成就。

所以,當你看到那些某一年勝過大盤30%、40%的成績,你還在羨慕不已,以為有為者當如是?

完全沒有必要。

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Thinking, Fast and Slow讀後感4---專家直覺


(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

作者提到他與另一位學者,Gary Klein合作的過程。

作者認為人的決定過程充滿各種捷徑、說故事與偏差。而Gary Klein相信的是Naturalistic Decision Making。Gary指出有多種專家,他們的直覺是可以信任的,譬如消防隊救火時的現場指揮。

作者與Gary合作的重點在於,何時可以相信專家直覺,何時不可以?

首先,作者分析,什麼是直覺?什麼是直覺下的判斷?

直覺其實是形態辨識。專家看到當下狀況,符合他過去看到的某種形勢。他遇過,所以他直覺的想到事情接下來會如何發展。

這應用在火場指揮、西洋棋大師,跟麻醉科醫師,基本上都是適用的狀況。這些專家在過去許許多多的經驗中,在腦海裡存下了大量形態,他們知道火勢接下來可能會如何發展、棋局接下來有什麼可能,與患者下一步會怎樣。據此做出決定。

所以,專家直覺可依賴需要兩個先決條件:

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Vanguard International Dividend Appreciation ETF分析介紹(VIGI,2018年版)

美股代號VIGI的 Vanguard International Dividend Appreciation ETF ,中譯為Vanguard國際股息增長ETF,,成立於2016年二月25日。

VIGI可以說是VIG的國際股市版。

VIG是專門針對美國國內股市的股息增長ETF,VIGI則是針對美國以外的國際股市所發行的股息增長ETF。兩支ETF的策略有類似的地方。

VIGI以複製法追蹤NASDAQ International Dividend Achievers Select Index。這個指數從美國以外的已開發與新興市場,篩選出過去七年,每一年都增加現金股利的公司。

VIG的指數成份股篩選規則是要求過去十年,每一年都增加股利。VIGI則只要求過去七年。VIGI的要求比較寬鬆一點。

VIGI以市值進行加權,單一持股上限為4%,目的在確保ETF投資組合有足夠的分散性。

VIGI前十大持股佔總資產27.2%。依2018五月資料,前十大持股分別是:

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Vanguard Dividend Appreciation ETF分析介紹(VIG,2018年版)

美股代號VIG的 Vanguard Dividend Appreciation ETF,中文翻譯為Vanguard股息增長ETF,,成立於2006年四月21日。

VIG以複製法追蹤NASDAQ US Dividend Achievers Select Index,持有跟指數完全相同的182支證券。這個指數從NASDAQ與紐約證交所掛牌的證券中,篩選出過去十年,每一年都增加現金股利的公司。

根據2018年六月資料,VIG的配息率(SEC Yield)是1.99%。囊括全美國股市的VTI則是1.82%。VIG的配息沒有高出全市場指數化投資工具很多。

也就是說,VIG著重的是長期連續調升股息的能力,而不是股息率高低。直接用股息率的高低來進行加權,譬如元大台灣高股息ETF分析介紹(0056),是一種比較簡單的由股息面向介入市場的方法。

VIG資產總值為281億美金,平均每天成交量是67萬股(2018六月資料)。是一支規模與流動性都已經成熟的ETF。

ETF的經理費是0.07%,加上0.01%的其它開銷,內扣總開銷是0.08%。這部分與去年(2017)相同。

依2018五月底資料,VIG前十大持股分別是:

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The Little Book of Common Sense Investing十週年新版讀後感3—投資人拿到更差的報酬


(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

之前的討論提到,主動型基金因為高費用的拖累,報酬遜於市場。

譬如柏格書中的資料,在過去25年(1991年底至2016年底),一般美國主動型基金的平均績效是7.8%,同期間標普500有9.1%的報酬,少掉的這1.3%就是選擇主動型基金所受的損失。

但假如直接認為主動型基金投資人整體來說會拿到這7.8%的報酬,那是一個過度的幻想(原文:Grand illusion)。

為什麼?

因為投資人還會加上一些”自我傷害”。

第一個自我傷害是擇時進出。投資人往往在市場表現好之後,才投入。在市場表現差之後,撤出市場。

柏格提到,在1990年,90年代大多頭的起點,美國投資人只投入180億美金。到了1999,2000,市場達到高點,就要崩落之前,投資人投入4200億美金。

第二個自我傷害是選擇熱門類別基金。

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Thinking, Fast and Slow讀後感3---直接忽略事實


(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

作者在The Illusion of Validity一章中,有個副標題叫”The Illusion of Stock Picking Skill”

選股技巧的幻覺。

這個標題恐怕會得罪很多選股大師以及在這方面努力用功的投資人。但請注意,這是事實。假如你還在這方面努力,或是找尋下一個大師,請留意這個做法是否真能帶來用處。

直覺會認為,努力研究資訊,分析後,進行買賣。買進看好的股票,賣出看壞的股票。是會賺錢的啊。

作者引用他的學生 Terry Odean的研究,大多投資人賣出的股票,表現比買進的股票要好。

太多人沒想過一個問題就是,你買進股票,你認為會漲的股票,為什麼有人要賣?你賣掉的股票,你認為不好的東西,為什麼有人要買?

其實,大家都有一樣的資訊,只是做出不同的判斷罷了。

獲取資訊,研究解讀,這個過程,不會讓投資人跟別人相比有什麼優勢(因為其他人也做過這些分析),這個過程往往只是讓投資人對自己的買賣交易行為,更有信心而已。

而作者反覆提到,直覺,自以為的信心強度,無法用來判斷效力。你對這個買進的決定很有信心,不代表它是正確的機率比較高。信心只是一個感覺。

(原文:Subjective confidence in a judgment is not a reasoned evaluation of the probability that the judgment is correct. Confidence is a feeling.)

假如選股真是一種技巧,我們應該看到能力與排名的持續性。很抱歉,長期的研究都找不到這些證據。

所以作者寫了這麼一段話:

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PowerShares ETFs改名為Invesco ETFs(PowerShares ETFs Change Names)

Invesco是總部設於美國亞特蘭大市的資產管理公司。Invesco在2006併購PowerShares Capital Management。當時PowerShares旗下有36支ETF。當中最知名的,就是美股代號QQQ的PowerShares QQQ ETF。

這些ETF一直保留PowerShares的名稱。但從2018六月4日開始,所有PowerShares ETF全都改名為Invesco ETF。

譬如:
PowerShares QQ ETF改名為Invesco QQQ ETF
PowerShares DB Commodity ETF 改名為Invesco DB Commodity ETF

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The Little Book of Common Sense Investing十週年新版讀後感2—複利的真相


(本部落格文章,未經作者同意,禁止轉載)

書中第四章,柏格專門討論投資成本的影響。

一個許多投資人不知為何很難掌握的事實是,整體投資人在扣除成本之前,拿到的就是整體市場報酬。

假設某年台灣股市,現金配息與資本利得,總共帶來3兆台幣的獲利。那麼,全體參與台灣股市的投資人,不管是法人或散戶,不管是外資或本地資金,全部台股投資人就是分這3兆的獲利。

但實際上投資人拿不到3兆?

為什麼?

因為投資要成本。

假如這年,整體台灣股市投資人付出的證券交易手續費、基金內扣費用、帳戶管理費,總共是1兆台幣,那麼投資人實際拿到的,就是3-1,剩下的2兆獲利。

一般生活購物,是你付出愈多錢,得到愈多。

投資不是。投資時,是付出愈多成本,得到愈少。假如你都不必花費任何成本,那你就會拿到所有報酬。

所以柏格寫道:If we pay nothing, we get everything.

金融業者最喜歡拿複利報酬來推銷產品。一年9%,你看看,三十年後,你的錢會變多少。

Compounding用在報酬方面的確相當可觀。但金融業者絕口不提的是,投資成本”複利”下來所產生的”魔力”。

作者書中的舉例是,市場報酬7%,扣除2%的成本後,投資人拿5%的報酬,長期下來會有什麼後果。

一開始看,會覺得沒什麼。初始投資一萬元,一年過後,市場報酬7%,資金會成長到10700。投資人報酬5%,資金會成長到10500,少了200元,不過是原始投資金額的2%。

但在五十年後,7%報酬率會讓原始投資的一萬元成長到294,570,但假如只有5%的報酬,五十年後,一萬元只會成長到114,674。

114,674只有294570的39%。

換言之,每年少2%的報酬,會讓投資人在50年後少掉了61%的報酬。如下圖:

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”資產配置戰略總覽”台北開課公告(2018八月11、12日課程)

綠角將於2018八月11,12日在台北開立"資產配置戰略總覽"課程。

綠角所有開課時程,可參考綠角開課計畫

之前參加過的朋友的課後心得,可見以下文章:

“資產配置戰略總覽” 2018五月台北與台中班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2018四月台北班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2018三月台北與高雄班學員課後回饋

前言:

我們應該根據穩定不變的原則,來計畫自己的投資。而不是根據每日一變,永遠讓人摸不著下一步的市場情勢來規劃投資。

但台灣投資人到底要如何做資產配置?

目前討論資產配置的書籍,大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。

“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。

課程中將分享各種資產類別的特性、綠角從中選擇的方法、以及建構一個符合自身目標的投資組合的心得。期望能讓參加過的朋友,能對投資,對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。

開課公告:

開課日期:

台北:八月11、12號

課程時間共九小時,分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:

時間                                   活動內容                         
星期六上午

08:40-08:55          
報到
09:00-09:50          
資產配置的理由
10:00-10:50          
資產類別介紹1 
11:00-12:00          
資產類別介紹2  Q&A

12:00-13:30                  午餐與休息

星期六下午

13:30-14:20          如何決定資產比重與投資工具的選擇
14:30-15:20          
報酬率預估(歷史經驗與目前狀況) 
15:30-16:30          
資產配置範例                                        Q&A

星期日上午

08:40-08:55          報到
09:00-09:50          定期投入方法(定期定額與定期定值)
10:00-10:50          再平衡與生命週期投資                               
11:00-12:00          投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A  

詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。

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"ETF關鍵報告"台北開課公告(2018八月12日課程)

綠角將在2018八月12日在台北開立"ETF關鍵報告"課程。

綠角全部開課時程,請見綠角開課計畫

之前參加過的朋友的評價,可參考:

“ETF關鍵報告” 2018五月台北與台中班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2018一、二月台北班學員課後回饋

“ETF關鍵報告” 2017十月高雄與十二月台北班學員課後回饋

(圖中每一個名字,都是一家ETF發行業者。美國的資產管理公司已經發行超過一千八百支ETF,管理3.4兆美金以上的ETF資產。)

當別人已經透過美國券商使用全球金融界的主力投資工具時,你卻還只能留在台灣,接受次等公民的待遇,買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?

你是否以為ETF只要單純在美國開市時下單買賣即可,卻從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?

你是否認為ETF只要內扣費用愈低就愈好,內扣費用愈低就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?

”ETF關鍵報告”可以大幅增進你對美國ETF的瞭解,讓ETF成為你更得心應手的投資工具。

ETF課程相關資訊如下:

課程特色:

1. 美國已有一千八百支以上的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會

2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。

3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得

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“資產配置戰略總覽” 2018五月台北與台中班學員課後回饋

本文整理2018五月5,6日在台中與19,20日在台北分別舉辦的“資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋







課後網路問卷回饋

“感謝綠角團隊,讓身為年輕世代的我奠定正確的投資觀念。利用正確的學理分析獲取長時間市場報酬,同時由於其良好的效率,更能專心提升正職的自我專業,謝謝綠角團隊!” 郭先生


“綠角老師講解清楚、邏輯度絕佳,說出口的話都有Evidence base,而沒有任何誇大,在財務課程中無疑是一股清流、一盞明燈! 報到處人員親切、耐心,令人感到溫暖!” 陳小姐


“讓我從不懂財經的幼稚園生,晉級到知道如何下手,這些艱澀的概念用深入淺出的方式提出來,真的很了不起!” 匿名朋友


“謝謝老師,邏輯清晰,內容充實!”邱先生


“感謝講師用心整理資料,且提出各種數據佐證,讓我獲益良多。” 匿名朋友


“課程的深度及廣度兼具,已能滿足我的投資需要。講師您注重邏輯推演,且已儘可能為普羅大眾考慮到每一個投資步驟的利弊,可謂傾囊相授,多聽一分鐘都是福氣。” 劉先生


“資產配置課程全部都超棒” 沈先生


將整個資產配置的系統說明得非常完善,從原理、歷史、投資人心理、產業配置,到最後結束綠角大的時間與金錢曲線的分享,每個主題都講得絲絲入扣,上完這堂課只有滿滿的收穫。非常感謝綠角前輩!!” 張先生

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“ETF關鍵報告” 2018五月台北與台中班學員課後回饋

本文整理2018五月6日在台中與20、27日在台北分別舉辦的“ETF關鍵報告”參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋



課後網路問卷回饋

課程組織條理分明易懂,文字表達流暢,用字遣辭精準,講義內容豐富。謝謝綠角開了這麼棒的課程!” 李先生


“對ETF這個產品特性有更深入的了解。” 李小姐


資產配置+ETF關鍵報告課程 很有系統地建構了我的投資觀念,對於年輕人來說是很棒的課程,再次感謝。” 沈先生


對於MorningStar的一些工具使用可以讓我對於ETF的標的物更深入的了解,以及可以看到不同面向的資料。” 邱先生


“非常謝謝綠角精細的講解和耐心的解答,獲益良多!期待我能趕快布局,踏出第一步!” 楊小姐


“課程內容都很有收穫 : ) ” 匿名朋友

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Thinking, Fast and Slow讀後感2---過去本當如此,未來容易預測


Thinking, Fast and Slow書中提到一個有趣的實驗。

Baruch Fischhoff在1972尼克森訪問中國與俄國前,詢問受試者一些外交問題:

毛澤東是否會同意接見尼克森?
中美兩國是否會建交?
美國與俄國在多年敵對後,是否可以達成任何重大協議?

總共有15個問題。Fischhoff請受試者給每個問題一個發生的可能性估計。

然後在尼克森完成訪問,歸國之後,再詢問這些受測者,請他們回想當初對這些情景的可能性評估。

結果發現,對於已經發生的事,譬如毛澤東與尼克森會面,受測者的回憶會認為自己當初給這個事情很高的可能性。

而對於沒有發生的事,受測者回憶的可能性,比自己當初給的可能性,都要低。

也就是說,在事情發生之後,人就會改寫自己腦中的敘事。

“你看看,這些事前跡象,這些都是有跡可循的”、”我早就知道”,”無可避免”、”本來就會這樣”。

這就是人們在事後看到事件已經如何發展後,通常的反應。人常常很難回想,自己當初是如何的茫然無知。

一個事後很容易解釋的歷史,會讓人以為未來也很好猜測。

作者就提到,他已經不知道聽到多少次,有人提到:

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全球黃金市場概況(Global Gold Supply and Demand)

ETF的公開說明書除了對ETF本身的說明之外,這份資料有時也是對於目標市場很好的資訊來源。譬如SPDR Gold ETF(美股代號:GLD)的公開說明書,就有對於全球黃金市場的狀況說明。

本文整理2017五月SPDR Gold ETF公開說明書中,相對重要的資訊。

黃金這種金屬跟鐵、鎂、鋁這些工業金屬有個很大的不同,就是黃金是開採來積存的。不像鐵,是開採來使用的。除了少部分的工業用途,大部份被開採出來的黃金會持續被保有。

全球黃金供給有三個主要來源,第一個是開採、第二個是回收、第三個是黃金開採業者本身對存貨所做的操作(當業者賣出黃金,這項是供給。當業者買進,這項會變成需求)。

下表是2011到2015這五年,這三方面供給的狀況。



 

2011

2012

2013

2014

2015

開採

2849

2938

3074

3153

3211

回收

1674

1659

1266

1202

1127

業者賣出

32

n/a

n/a

106

9

    總供給量

4555

4597

4340

4462

4348

(單位:公噸)

2011到2015這五年的平均供給量是每年4460公噸。新開採的黃金是最重要的供給來源,五年平均是3045公噸。回收是第二大來源,五年平均是1386公噸。業者在2011、2014、2015這三年的存貨操作是淨賣出,所以形成供給。在2012跟2013,黃金業者是買進,所以形成對黃金的需求(所以表中以n/a表示)。

黃金需求則有五個面向。第一個是珠寶製造,第二個是工業用途、第三是實體投資、第四是業者買進、第五是央行買進。

下表是2011到2015這五年,黃金需求的狀況。

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如何查詢美國券商W8BEN表格到期年限(Is Your Form W8BEN Expired?)

使用美國券商一定要留意 W8BEN表格。這個表格在新開戶時會遞交一次。之後每三年需要更新。

依我自己的使用經驗,券商在表格到期前,都會用Email通知客戶。這個訊息一定要處理,不要放著不管。

因為假如W8BEN表格失效,自己又沒有查覺或處理,這時賣出證券,所得的總價款(不管賺或賠),會被預扣28%。

之前就有投資朋友反應,表格失效沒處理,然後賣出證券,就被預扣了。

這個問題還是預防比較好。使用美國券商,一定要留意W8BEN表是否到期。

兩家美國券商,Firstrade跟E*Trade,直接在網路交易介面就可以查到W8BEN表的到期年限。

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iShares MSCI EAFE Value ETF分析介紹(EFV,2018年版)

之前討論這支ETF的iShares MSCI EAFE Value ETF分析介紹,已是四年前的文章。此文進行資料更新。

美股代號EFV的iShares MSCI EAFE Value ETF成立於2005年八月1日。追蹤MSCI EAFE Value Index。指數中文名稱是摩根史丹利指數價值類股指數。

價值類股是一種相對於成長類股的分類。MSCI如何區分成長與價值類股,可以參考摩根史丹利指數成長與價值類股分類準則概述這篇文章。

追蹤價值類股指數的ETF,並不是在做價值投資。主動投資界流行的價值投資法,跟股票分類上的成長類股vs.價格類股,是不一樣的事情。

EFV包含了21個已開發國家,486支證券。EFV追蹤指數的方法是採樣。

EFV內扣總開銷0.39%。

根據美國晨星資料,EFV資產總值57.8億美金。平均每天成交量52萬股。(2018六月初資料)

依據2018六月1日資料,EFV投入的前五大國家與比重分別是:

日本 23.91%
英國 23.74%
法國 10.18%
德國 7.63%
澳洲 6.68%
瑞士 6.49%
西班牙 4.16%
香港 3.70%
義大利 3.11%
荷蘭 1.71%

日本與英國加總就幾乎占了EFV近一半的資產總值。EFV最高比重的投資產業是金融服務業,比重達31%。

EFV自成立以來,各完整年度績效如下表:

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The Little Book of Common Sense Investing十週年新版讀後感1—投資報酬與投機報酬


The Little Book of Common Sense Investing是柏格先生在2007發表的著作。我在2008時曾經看過,並寫下讀後感

在2017九月,這本書發表了十週年紀念版,書中資料也更新到2016年底為止。於是我買了這本書,再把它看一次。

第二章標題,Rational Exuberance,合理繁榮,柏格討論參與股市所能得到的報酬。

柏格將股市報酬區分為兩個部分,第一個是投資報酬(Investment return),第二個是投機報酬(Speculative return)

投資報酬由期初的股息率(Dividend yield)加上盈餘成長(Earnings growth)所組成。

投機報酬則來自本益比的改變。

譬如某段期間,開始時整體股市有4%的股息率,同期間有每年平均有3%的盈餘成長,那麼預計會帶來7%的投資報酬。

譬如十年期間,期初股市的比益比是10。每一塊的盈利,市場上的投資人願意花10元購買。十年後,本益比來到20。一樣一塊的盈利,投資人願意花20元購買。那麼光是本益比的改變,就會帶來每年7%的投機報酬。
(算式: (20/10)^(1/10)-1=7.18%)

柏格以十年為單位,以一張精簡的圖表展示了美國股市從1900以來的每一個十年期間的投資與投機報酬。

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Thinking, Fast and Slow讀後感1---極端證據,極端預測


之前Thinking, Fast and Slow中文版推出時,我曾看過中譯本,寫下兩篇讀後心得。但這次的中文閱讀真的是一個讓人非常不愉快的經驗。可說是完全看不下去。

我買了英文原版,最近又把這本書拿出來看。覺得可以直接看到大師原意,真是一件幸福的事。

作者在書中提到多次他在以色列國防軍服役的經驗。有次,他面對的是空軍飛行教官。

作者想教這些教官,怎樣才是有效的教導方式。原則就是,獎勵正面行為與進步比起懲罰錯誤行為,是更有效的教學方式。

這群空軍教官非常不以為然。有位就直接舉手挑戰作者。這位教官說:”假如我讚美學員說他這次飛得很好,他下次通常就做不好了。假如他動作不確實,我罵他。他下次就會做好。打罵教育還是有必要啦。”

作者說,這些教官看到的,其實就是回歸平均的展現。

對新手飛行員來說,一個做得很好的飛行動作,基本上是一些技巧加上不少運氣。下次他運氣不好,動作就做不出來的。而一個不良執行,也是不少的壞運所致。下次他運氣好一些,動作就漂亮了。

但人腦不懂回歸平均,人會找理由解釋自己看到的現象。

譬如跳台滑雪比賽的場邊播報員。他們常會說這樣的話:

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2018五月回顧

本文回顧過去一個月綠角財經筆記的狀況。

2018五月部落格最熱門的前十篇文章分別是:

1. 綠角財經筆記總目錄

2. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)

3. 台灣ETF總整理(List of ETFs in Taiwan)

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三大基本功能文章,綠角財經筆記總目錄綠角開課計畫綠角中文書局看來已經成為前十大熱門文章的固定班底。

近來由於Amazon停止支援astore功能,過去博客來的書目連結也有變動,造成綠角中文書局中許多Amazon與博客來書籍連結失效,我會慢慢改正這個問題。(基本上有上百個連結要改)

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