台股基金2016年績效回顧(Analysis of Taiwan Equity Funds Performance in 2016)

本文回顧台股基金與台股指數化投資工具(包括基金與ETF)在2016的表現。首先,我們先看台灣股市2016的表現:



指數

2016報酬率

加權股價指數

10.98%

加權股價報酬指數

15.59%

台灣50指數

14.30%

台灣50報酬指數

19.12%

2016代表台灣股市整體報酬的加權股價報酬指數上漲15.59%,表現比這一年的美國、歐洲、亞太與新興市場都還要好。2016全球市場四大區塊中,表現最好的美國上漲12.68%,比台股遜色。

去年我們也三不五十的在財經媒體中看到很多關於台股成交量的抱怨。大體就是,”成交量做不起來,市場不會漲”。

這種要有成交量市場才會漲的奇怪理論,沒有理性緣由。成交量低,不代表市場就不會漲。最在意成交量的,就是券商這些金融業者。拉高成交量,其實是要讓它們多賺罷了。很多言論都是金融業者在背後帶風向。身為投資人,沒必要跟著起舞。

上表也再一次可以看到,有計入股息的報酬指數表現比較好。所以假如有人跟你炫耀說,他2016投資台股的成績是14%,勝過加權股價指數的10.98%。他是贏過指數的高手!

你就笑笑就好。因為你心裡知道,這個14%的成績不僅落後加權股價報酬指數的15.59%。而且這個”高手”的基本財經知識中有個很大的空洞。

台灣50指數的表現比加權股價指數要好。這代表這一年,台灣的大型股表現比中小型類股要好。

這對0050這類大型股指數化投資工具有利。我們可以推論,2016這一年0050擊敗的台股基金比率會拉高。我們稍後會看到實際資料能否驗証這點。

2016績效排名前十的台股基金如下表(不論類別):

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Vanguard Total World Stock ETF分析介紹(VT,2017年版)

VT是一支投資全球股市的指數化投資工具。我從2008年的第一篇分析文開始,之後在2012 20142015都寫過文章討論分析,此文進行2017現況更新。

美股代號VT的Vanguard Total World Stock ETF成立於2008年六月24日。追蹤FTSE Global All Cap Index。

從指數名稱可以看到兩個重點。第一,Global意指它是一個全球指數。第二,All Cap,代表它是一個全市場指數,同時包含大、中、小型股。

FTSE Global All Cap Index包含了全球49個國家,共7700支證券。同時包括已開發與新興市場。(2016十月狀況)

VT內扣總開銷0.11%。由0.09%的經理費與0.02%的其它開支組成。

2017二月Vanguard調降內扣費用,VT也在名單中。內扣費用從0.14%降為0.11%

近年來VT的內扣費用變化如下表:

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綠角的選書與閱讀秘訣(Greenhorn’s Tips for Choosing and Reading Books)

書籍讀後感是綠角財經筆記的重要內容之一。許多讀者朋友也跟著綠角,看了不少好書。感謝各位朋友抬愛,我最常收到的問題之一,就是”你如何選書?”、”如何快速閱讀?”。

收到這種問題基本上是一種認同,認同我分享的書目似乎都還不錯,也認同我持續閱讀與分享的速度。

但是,我的答案可能會讓很多朋友失望,秘訣就是”多讀”。

秘訣其實就是沒有秘訣。

如何選書方面還有可以討論的地方。

先找一本與自己感興趣主題相關的書。如何確定這不是地雷?

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反脆弱(Antifragile)讀後感5---小壞大好


作者在書中講述哲學家Thales付錢買了橄欖油壓榨坊使用權的故事。

Thales只付了一點錢,預先訂下這些工坊。後來橄欖大豐收,大家全都排隊要用工坊,於是Thales坐收大筆財富。

當初陳述這個故事的亞里斯多德,在書中說因為Thales懂得天文,預知豐收,所以發了大財。

這是典型的思考方式,因為具備某種知識,所以有優勢,所以獲利。

作者說,亞里斯多德搞錯了。Thales不是預先知道,他其實不知道。是這位哲學家買進了一種像選擇權的東西。他有權可以使用壓榨坊,但不一定要用。損失的代價很低,但獲利可能非常高。而後來真的遇到很好的狀況,所以賺大錢。

Thales是做了正確的Exposure,而不是做了正確的Prediction。

再回到本書主題”反脆弱”。假如某件事物遇到變動時,好處大於壞處,就是具有反脆弱性質。選擇權(Optionality)有這種特性。

作者並不是鼓勵金融選擇權投資(理由還請看書中說明)。他的重點在於,生活中有許多類似選擇權的東西。損失的代價很低,但可能獲利很高。人要懂得把握。

譬如試誤(Trial and Error)的做法,就是選擇權。錯了,你沒什麼太大的損失。對了,那是大大有用。人不要怕錯,應多多嘗試。

譬如,人總以為一個國家國民的平均教育程度愈高,創新能力愈強。創新是在研究所學到或是發展出來的。

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”資產配置戰略總覽”台北開課公告(2017六月10,11日課程)

退休靠政府,你退休後的收入可能是改革的目標。退休靠國內的高成本主動型基金,最可能遇到的狀況是”多繳、少領、延後退”

如何根據自身的需求,以低成本的指數化投資工具建構與執行投資組合,"資產配置戰略總覽",詳細討論,完整解答。

綠角將於六月10、11號兩天,於台北開立"資產配置"課程。

(假如您有參加的意願,這兩天也確定有空,建議可以儘早報名。有些朋友可能想說不用那麼早報,開課前一個月再報。這週我們就收到好幾封報名信,要參加四月底的資產配置課程。不過早已經額滿,只能回覆"已額滿了"。所以確定想參加,就可以儘早完成報名喔。

中南部想參加資產配置課程的朋友,可參考”資產配置戰略總覽”台中、高雄開課公告(2017六、七月課程)

綠角所有開課時程,請見綠角開課計畫。)

之前參加過的朋友的課後心得,可參考以下文章:
“資產配置戰略總覽” 2017二月台北班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽” 2017一月高雄班學員課後回饋

“資產配置戰略總覽”2016十二月台北班學員課後回饋與開課六年感想


前言:

我們應該根據穩定不變的原則,來計畫自己的投資。而不是根據每日一變,永遠讓人摸不著下一步的市場情勢來規劃投資。

但台灣投資人到底要如何做資產配置?

目前討論資產配置的書籍,大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。

“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。

課程中將分享各種資產類別的特性、綠角從中選擇的方法、以及建構一個符合自身目標的投資組合的心得。期望能讓參加過的朋友,能對投資,對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。

開課公告:

開課日期:六月10、11號


課程時間共九小時,分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:

時間                                   活動內容                         
星期六上午

08:40-08:55          
報到
09:00-09:50          
資產配置的理由
10:00-10:50          
資產類別介紹1  Q&A
11:00-12:00          
資產類別介紹2  Q&A

12:00-13:30                  午餐與休息

星期六下午

13:30-14:20          如何決定資產比重與投資工具的選擇
14:30-15:20          
報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)  Q&A
15:30-16:30          
資產配置範例                                        Q&A

星期日上午

08:40-08:55          報到
09:00-09:50          定期投入方法(定期定額與定期定值)
10:00-10:50          再平衡與生命週期投資                                Q&A
11:00-12:00          投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A  

詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。

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“資產配置戰略總覽” 2017二月台北班學員課後回饋

本文整理2017二月11、12號兩天,在台北舉辦的 “資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋










課後網路問卷回饋

“綠角非常有系統性的講解輔以大量數據與範例佐證非常容易了解資產配置的理論與實務。” 簡先生


整個資產配置的決定,都有搭配論點跟範例。輔以Excel實際的做法可以參考,是覺得最有收穫的地方” 黃先生


“再多的技巧都不如正確的觀念有幫助,綠角老師一直在課程中不斷repeat,提醒及加入正確觀念如何影響投資成果,對克服心魔很有幫助。” 匿名朋友


該如何配置各個市場,資產類別,選取什麼標的以及這些標的的特性和優缺點,太實用了!解答了很多自己看文章跟看書的困惑~

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定期定額投入美國ETF績效分析---以VWO為例(Dollar-cost Averaging into Vanguard FTSE Emerging Markets ETF,2017更新版)

這篇文章模擬對Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (美股代號:VWO)定期定額投資的成果。

投入方式是從2007年1月到2016年12月為止,共十年的時間,分別在每年的一、四、七、十月,定期每季投入

投入時間在每月的第一個營業日。以收盤結算淨值做為買進價格。

每季投入目標為600美金。因為ETF下單只能買進整數股。所以通常無法剛好將600美金全部投入。每次投入的目標雖是600美金,但因為ETF只能買進整數股的交易規則,所以有時投入金額會比600多一些,有時會少一些。

配息在扣除30%預課稅款後,剩餘款項於配息的可配發日當天,以ETF的收盤淨值再投入。

根據這樣的條件進行十年的定期買進,過程如下表:

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Firstrade推出現金管理帳戶服務(Firstrade Cash Mangement Account)

美國券商Fistrade除了在二月中旬將股票交易手續費從6.95調降為4.95美金之外,也推出了現金管理帳戶的服務。

目前可以使用這個服務的,是台灣、香港與中國人在Firstrade所開立的個人或聯名帳戶。

資格要求是資產總值要達到5萬美金以上。(資產總值指的是在券商帳戶中投資部位與現金部位的總和)

申請這個帳戶之後,會有VISA提款卡,也會有空白的美金支票簿。

Firstrade的VISA提款卡是由UMB Bank提供。每次國際提款會收取1美金的費用。單日最高提領限額是519美金。

這個現金管理帳戶會收取每年35美金的年費。

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可怕的巧合(What a Coincidence!)

綠角最近看到一本2006年的理財雜誌封面,上面寫著:

八檔超級基金,年年賺10%。


然後赫然發現,一本2016年出的理財雜誌封面上寫的是:

地表最強,4檔ETF每年穩賺10%。

看來,一個標的每年”穩賺”10%,是最能引起讀者興趣的標題。我趕快看一下,十年前的那八檔超級基金,是那八檔。

美林歐洲特別時機基金
寶源歐洲小型公司基金
富達新興市場基金
富達歐洲基金
友邦日本新遠景基金
景順日本基金
瑞士信貸全球網路股票基金
天達環球能源基金

這八檔基金從2006年初被推薦後,之後十年的成績如何呢?

請見下表:

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"五個選擇"(The Five Choices)讀後感—安排大石頭


五個選擇”是一本討論時間規劃與生產力的書。

基本原則是,把時間放在重要的事情上。

而如何決定什麼是重要的事情,作者使用The Eisenhower Matrix。就是一個像下面這樣的2X2表格。



 

緊急

不緊急

重要

 

 

不重要

 

 

(這個表格名稱的由來,據信是Eisenhower說過這麼一句話: "The urgent are not important, and the important are never urgent.")

時間使用的重點在於,小心不要把時間大量用在”緊急但不重要”與”不緊急與不重要”的地方。

緊急但不重要的事情是會讓我們分心的事。譬如還沒繳的水電費帳單,還沒回的電子郵件、還沒看的臉書動態、還沒搜集到的集點貼紙….。這些事要處理沒錯,但沒那麼重要。

不緊急又不重要的事,那就純粹是時間的浪費。

時間要盡可能用在”不緊急但重要”的事。

這些事情對一個人的成就往往才有決定性的影響,但正因為它不緊急,反而容易被略過。

譬如培養起一個好的運動跟飲食習慣(明天再開始吧!)

譬如培養起新的技能(工作已經好累了,之後再說吧!)

一定要刻意的留時間給這些目標,並且明確訂定自己什麼時候要做,以克服惰性。

緊急且重要的事,讓人不得不馬上撥時間來處理。這最好藉由事先規畫,降低這類事情發生的可能。

書中有個段落講得很好,叫做”忙錄的文化”。身為一個現代人,一個在某個特定組織內服務的人,假如你不忙,似乎就是沒價值,沒產能。

譬如一堆成年人聚在一起聊天,講到後來,很容易就變成一個在比誰比較忙的談話。好像你不忙,就是廢人。

而這些人都在忙什麼呢?

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“ETF關鍵報告”台北開課公告(2017五月班)

綠角將於五月20日(星期六晚上),五月21日(星期日上午)、五月21日(星期日下午)這三個時段,分別開立三個梯次的"ETF關鍵報告"課程。

綠角全部開課時程,請見綠角開課計畫

之前參加過的朋友的評價,可參考“ETF關鍵報告” 2017一月高雄班學員課後回饋“ETF關鍵報告” 2017一月台北班學員課後回饋“ETF關鍵報告”與”ETF先進概念”2016十二月台北班學員課後回饋這三篇文章。

(圖中每一個名字,都是一家ETF發行業者。美國的資產管理公司已經發行超過一千八百支ETF,管理2.5兆美金的ETF資產。)

當別人已經透過美國券商使用全球金融界的主力投資工具時,你卻還只能留在台灣,接受次等公民的待遇,買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?

你是否以為ETF只要單純在美國開市時下單買賣即可,卻從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?

你是否認為ETF只要內扣費用愈低就愈好,內扣費用愈低就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?

”ETF關鍵報告”可以大幅增進你對美國ETF的瞭解,讓ETF成為你更得心應手的投資工具。


ETF課程相關資訊如下:

課程特色:

1. 美國已有一千八百支以上的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會

2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。

3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。還有Email討論的管道。

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“ETF關鍵報告” 2017一月高雄班學員課後回饋

本文整理2017一月15號下午,在高雄舉辦的 “ETF關鍵報告”參加朋友的課後回饋。

課後紙本問卷回饋


課後網路問卷回饋

“1. 過去只在綠角的書本與部落格上認識綠角。2015/12月參加了資產配置戰略總覽課程,首次正面接觸到綠角,對於綠角對課程內容與時間精準的掌握度留下非常深刻的印象。

2. 這次3小時的ETF關鍵報告不僅讓人省下了許多自我摸索的時間成本,更令人覺得意猶未盡。” 郭先生


“更加認識ETF的各項特性,對於即將開始的投資更強化信心

又一次精彩的課程,時間掌握精準,課程內容毫無贅字。謝謝綠角及辛苦的工作人員” 金小姐


“老師講課超淺白易懂,之前部落格上有些看不懂的地方,經過老師簡短說明後恍然大悟。網路爬到老師的文章,根本是超龐大的資料庫,謝謝老師的分享。” 匿名朋友


“對剛接觸 ETF的人,也能夠清楚明暸。” 洪小姐


“更深入了解ETF的概念和資料查詢。又用大量的實例來佐證,深入淺出,簡單易懂。” 匿名朋友


“因為已經聽過其他課程,一直考慮還需不需要聽此課程。此行覺得收穫很大,知道如何使用晨星網站查資料。” 吳先生


“進一步並且有系統性的了解ETF個別的差異。” 黃先生


“感謝綠角大不吝惜地跟大家分享指數化投資的心得, 透過您的分享,讓我慢慢地對這個世界產生了了解, 也覺得這真的是一個很適合大家的投資方法。 只可惜,在大眾媒體的鼓吹洗腦下,還是很多人不知道或不願意進行這樣的投資方法。從您的課程我獲益良多,不論是觀念還是心態,現在也試著慢慢進入美國券商的世界,希望也能像您一樣有天能夠悠游其中。” 蔡小姐


回到首頁:請按這裡

初來乍到:請看”如何使用本部落格

相關文章:
綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)

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反脆弱(Antifragile)讀後感4---天真的干預


作者指出,人類思維的大問題之一,在於忽略反脆弱特性,以為穩定才是好的。

譬如,自然狀況下,森林本來就會失火。偶爾發生的小火,讓堆積的易燃物質被燒掉。杜絕了大火的可能。

但人的原始反應會是,要保育森林,所以一點火都不可以發生。一直壓制自然小火災,等到易燃物大量堆積,天雷一劈,那就是無法遏止的大火。

或是為了市場穩定,消滅”交易者”。好,可能所有的Noise trade都消失了,市場真的變很穩。但市場很穩會很好嗎?

一個很穩的市場,假如出現一點波動,反而容易引起投資人的恐慌。

就像一個固定很準時每天晚上六點回到家的家人,假如今天晚了五分鐘都還沒到家,家人就會想很多了。

但一個每天在17:50到18:10到家的人,早一點或晚一點到,不會讓家人擔心。

過度追求穩定,反而會埋下日後爆發更大波動的因子。
(作者也用這個觀點分析了沙烏地阿拉伯、瑞士的政治情勢,很有意思。)

人們總以為,有政策、由社會精英出手控制,在經濟、金融等方面都會更好。

作者將這種心態稱為”Naïve intervention”,天真的干預。

你請了一位專家,這位專家就一定想”做些什麼”,來合理化他的存在與他的薪水。

作者用”醫源性傷害”來解釋。就醫,就跟所有人類行為一樣,沒有保證安全這件事。做個大腸鏡,可能會弄破腸子。開個盲腸,可能傷口感染。每個醫療行為,都有或大或小的風險。

所以作者說,如何減短一個人的壽命?

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烽火連天價格戰(The Fee War between US Brokerage Firms)

今年二月3日美國券商嘉信理財調降股票/ETF交易費用,從每筆8.95降到6.95美金後,開始了一連串美國券商的降價行動。

2/15(星期三),美國券商Firstrade將交易費用從6.95降到4.95美金。

2/28 (星期二) 富達券商(Fidelity)將費用從$7.95降為$4.95

2/28(星期二) 同一天,富達宣布降價幾小時後,嘉信跟進,將交易費用進一步從6.95降到4.95美金

2/28(星期二 美東時間晚上八點半) 美國券商TD Ameritrade宣布降價。將股票/ETF交易費用從原先的9.99美金,降到6.95美金。(自三月六日起生效)

3/2(星期四),美國券商E*Trade宣布費用從9.99降為6.95美金。(自三月13日起生效)

下表整理這次價格戰到目前的變化:

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巴菲特2017致股東信讀後感2(Buffett’s Letter to Shareholders)—不相信巴菲特與利用巴菲特的人

這封致股東信中,巴菲特用了跟柏格,還有夏普完全相同的加減法論証,證明被動投資整體來說,一定會贏過主動投資。

不用什麼複雜高深的理論,只要你會加減法,你就懂得這個基本道理。

巴菲特相信,這五支Fund of Hedge Funds總共投資一百多支避險基金。這些避險基金的經理人大多可說是聰明而且誠實的人(這是巴菲特的推論)。他們也都努力工作,希望表現良好。但結果就是不好。

巴老估計,這些基金的費用大概吃掉了60%的投資報酬。

所以為什麼表現不好?

因為費用太高。

就是這麼簡單。

任何跟你說投資成本不重要的人,你可以跟他說”可是巴菲特說,投資成本會吃掉報酬很大的一塊耶!”

然後,巴菲特寫下歷來給股東的信中,最感人的一句(對綠角這個指數化投資人而言):

If a statue is ever erected to honor the person who has done the most for American investors, the hands-down choice would be Jack Bogle.”

假如要立一座雕像表彰對美國投資人貢獻最多的人,最明顯直接的選擇是約翰·柏格。

巴菲特還說:

He is a hero to them and to me.

意思是,柏格先生為數以萬計的一般投資人帶來比主動投資更好的報酬,他是他們的英雄,也是我的英雄。
(我同意。柏格,真英雄。他的故事與事業,可說是現代金融界最浪漫的英雄事跡。)

巴菲特於是建議:

Both large and small investors should stick with low-cost index funds.

不論是大戶還是小戶,都應選擇低成本指數型基金。

指數化投資與其創始者,在此得到巴菲特完全的認同。他認為,這是投資的最佳選項。

(值得注意的是,他不是寫說” Both large and small investors should stick with Berkshire Hathaway.”)

然後,出乎意外的,巴菲特提到推廣指數化投資的困難。

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巴菲特2017致股東信讀後感1(Buffett’s Letter to Shareholders) —巴菲特與避險基金的賭局

一如以往,這封致股東信中,巴菲特解釋了公司的主要事業群的運作,與公司經營原則。

值得再強調一次的是,波克夏早已經不是靠投資在賺錢,它主要是靠實實在在的經營企業在賺錢。這點也可以從信中的數字看出來:


這是波克夏的稅後盈餘(After-tax earnings),單位是十億美金。每年都是Operation(公司運作)的獲利,高於投資的Capital gains。(從2002開始,就一直是Operations大於Capital gains)

很多人以為學巴菲特,只要學投資。那是只學一半。巴菲特的公司經營,也很厲害。而且,已經是主要獲利來源了。

(這個結構性問題,我在巴菲特2015致股東信讀後感1(Buffett’s Letter to Shareholders)—波克夏的雙重本質這篇文章也有討論過)

這封信跟以往很不一樣的地方在於,巴菲特先生花了相當的篇幅解釋他與避險基金的賭注。

這的賭局是很正式的,由一個名為”Long Bets”的非營利機構執行。

Long Bets是Amazon創辦者貝佐斯出資成立的。遊戲規則是這樣:

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2017二月回顧

本文回顧2017年二月,綠角財經筆記的狀況。

二月最熱門的十篇文章分別是:

1. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)

2. 綠角財經筆記總目錄

3. 定期定額投入美國ETF績效分析---以VTI為例(Dollar-cost Averaging into Vanguard Total Stock Market ETF,2017更新版)

4. 反脆弱(Antifragile)讀後感1---什麼是反脆弱

5. 綠角中文書局

6. 反脆弱(Antifragile)讀後感3---財富自由的代價

7. 貝佐斯會怎樣投資?(Bezos’ Way of Investing)

8. 美國券商嘉信理財調降股票/ETF交易費用(Charles Schwab Lowered Trading Fees)

9. 主動型基金業者的紅海競爭策略(Old Dogs, Old Tricks)

10. TD Ameritrade開戶步驟詳解2017版---開戶申請書填寫(How to Open a TD Ameritrade Brokerage Account)

三篇核心功能文章,綠角開課計畫綠角中文書局綠角財經筆記總目錄仍是熱門文章。

二月寫成的定期定額投入美國ETF績效分析---以VTI為例也成為前十大熱門文章。

但一樣是寫ETF定期投資成果的定期定額投入美國ETF績效分析---以VGK為例定期定額投入美國ETF績效分析---以VPL為例這兩篇文章點閱率低很多。明顯原因有一個,那就是VTI表現較好。好的績效的確吸睛。但請特別注意,那是過去績效。

最近開始比較常聽到,”國際投資不必分散,就買美國就好”。這到底是有健全理由的做法,還是立足於過去績效的追逐熱門行為?

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