主動的指數化投資人與被動的主動投資人(Distinction Between Active and Passive Investing)

在投資世界,常把主動選股,試圖超越市場投資人,稱為主動投資人。而把進行指數化投資的人,稱為被動投資人。

直覺上,似乎主動投資人很努力的在研究著,而被動投資人在投資方面就很輕鬆。

沒錯,進入指數化投資的世界後,的確投資會很輕鬆。就單純持有低成本指數化投資工具,持續的參與市場。

但問題就在,進入指數化投資之前,指數化投資人其實是相當”主動”的。

第一,指數化投資是非預設選項。

沒有人天生會選擇指數化投資,因為這個概念違背直覺。天底下那有什麼領域,是不努力會勝出的?每一個人在剛開始接觸投資時,都會直覺的認為,多努力會多有所得。

投資人一定要積極的去閱讀、思考之後,才可能逆轉這個直覺想法,去採用指數化投資。

換句話說,假如在接受投資觀念時,採用被動的態度,就被動的接受自己的直覺,被動的接受許多金融業者、財經雜誌、投資老師希望投資人接受的觀念,你就會變成一位主動投資人。

只有主動的去學習跟思考,才有可能進入指數化投資的世界。(註)

第二,指數化投資不易實行

指數化投資工具因為它低成本的特性,對於金融業者來說,是一種沒有動力去推廣的投資工具類別。(請記得,對投資人來說的低成本,就是對業者來說的低收入)

所以,在台灣還無法利用本地投資工具組成低成本高效能的指數化投資組合。

要達成全球分散的指數化投資組合,一般會需要用到美國當地的工具,最常見的選項是ETF。在瞭解這些美國標的與投資管道時,指數化投資人需要主動的投資更多心力。

相較之下,假如你在台灣要做高費用主動投資,沒問題,上千支境外基金供你選擇。

換句話說,假如你被動的接受台灣市面上的工具,你會做主動投資。要主動的研究其它國家的工具與管道,你才可能實現指數化投資。

總結來說,指數化投資人是在觀念方面主動,投資工具方面主動、投資管道方面主動,才能進入指數化投資的世界。

而許多主動投資人,是在觀念方面被動、投資工具方面被動、投資管道方面被動。投資人接受市面上普及的觀念,常見的工具與管道,就會停留在主動投資的世界。

主動的進入指數化投資世界,被動的留在主動投資世界。

這才是主動與被動之間的真實寫照。

後記:
我認同Charles Ellis在“The Index Revolution”書中的說法,指數化投資在名稱上吃了大虧。”被動投資”,聽起來就很負面,給人懶惰的感覺。

而從許多面向來看,指數化投資人在投資方面採取的許多積極主動的做為,才能採行指數化投資。真正被動的,恐怕是主動投資人。

所以,少用”被動投資”這個詞吧,請正名為”指數化投資”。

註:
有少數主動投資人,其實也已經知道指數化投資的原理跟優勢,他可以體認到自己從事主動投資大多還是可能會落得落後的下場,但他在這種風險之下,還是願意嘗試主動選股。這是比較精緻高階的主動投資思維。不過可惜,非常少見(譬如The Most Important Thing IlluminatedThe Only Three Questions That Count 的作者都是能正視這個問題的主動投資人)。

太多主動投資人,是抱著”主動投資必勝”、”我有投入就一定會有回報”的意識型態在做投資。

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投資人的遊戲

12 comments:

家榮余 提到...

深有同感。一開始投資股票、基金的時候,我也是選股、擇時進出的「自以為聰明」投資人,因為,身邊只接觸得到這類資訊。

直到看了綠角的書,上了綠角的課程之後,才讓我轉變成「謙遜」的指數化投資人。知道市場難以被打敗,知道自己無法長期預測正確。

指數化投資,違反直覺,要後天學習。這是很特別的學習過程,需要投入大量的時間,閱讀、理解、思考相關理論與實證,然後自己執行。

感謝綠角,讓我有機會學到美國最先進的投資知識,進入這個寬廣的世界,遠離選股、擇時的輸家遊戲。真的謝謝您!

花蓮讀者 余家榮

綠角 提到...

余先生
不客氣~

謝謝您長期以來的支持

You-Sheng Chen 提到...

我也是透過綠角先生才能夠進入指數化投資的世界,

看了綠角的文章,以及綠角書局推薦的許多書之後,

才逐漸明白,投資應該是生活中的"加成",指數化

投資提供一個獲取市場報酬的方法,又不必花太多時

間在上面,反而省下來的時間能夠去做更多事,但要

接受他,確實必須能有主動研究的精神,非常同意這篇的看法!

綠角 提到...

謝謝You-Seng的分享

你已經得到他了~~

xxgg anin 提到...

我是在2011開美國證券戶,進行指數化投資,
而看到綠角文章是更早約二年(2009)的時間吧!
經過二年才真的決定執行進行低成本指數化投資。
我個人覺得投資是一種心理考驗,
不管是主動、被動,都要面對的考驗!
提供自己投資(投機!?)經驗,就大家看看吧。

從當兵開始至出社會多年,
經過基金、個股、未上市、選擇權的風風雨雨
2004在深信自己是長期投資者(20年為退休投資),
在長期損失風險極低,在工作穩定(國營)下
我貸款並加自有資金投入全球市場(70%股、30%債),
買國內發行的海外基金,分散至美國、歐洲、亞洲、新興市場,
股市上漲中,資金變的愈來愈大,我也調整比重(85%股、15%債),
自我的信心也愈來愈大!資金也不斷的投入!
2007年開始,我的資金從大賺變小賺,心中壓力也慢慢變大,
當到不賺不賠時,幾年賺的都吐回去了,我開始慢慢贖回基金,
當到小賠時,我贖回大部分資金,心中不甘,幾年賺都沒有了,
心想跌了一大段,我會怕,別人也會怕,
不是底點也在附近,資金轉回台股,
買入鴻海、宏達電,並加了台指選擇權加大槓桿,
小漲一下又是一大波下跌,撐了一段時間,
一波波下跌、如末日一般,貸款壓力加大了心中的恐懼,
決定斷尾求生,出清所有投資(投機吧!)
結算後,還了貸款,賠了多年的薪水投入及之前存下的錢,
一切歸零,兩手空空,但我已不是社會新鮮人,
而是三明治一族(上有老,下有小),
自以為「長期投資者」只是給貪心的自己,一件安心的外衣。

事後來看,斷尾時不底點也在附近。可笑~~
之後一段時間,沒有投資也沒有什麼資金,
接觸到綠角文章才開始強化自己對投資的觀念,
而非投機觀念(擇時、擇股等等)。
開始了進行指數化投資。

綠角 提到...

謝謝xxqq anin寶貴的經驗分享~
很有參考價值

但市場上還有多少剛步入社會的年輕人
以這種方式參加市場,還以為自己在投資
還有多少一輩子都脫離不了這種狀態
以為自己在"修煉"的投資人呢?

mika 提到...

記得 N年前大學上過一堂投資學的課程.老師說若是在高點2000元買到國泰銀行的股票,一路跌下來但是你每年都固定買一張,現在並不會賠錢,重點是要買有基本面的,長期下來(配股+股利)不會讓你賠錢,又說買股票風險太大建議買基金,但基金很多你很難挑到籤王,建議就是隨便買*隨時買*不要賣.平均分散風險,重點是不要借錢來買.經過多年的實驗,也撐過金融海嘯*是沒賺到大錢*但是還是有定存以上的報酬率..投資貞的就是要平常心並克服心魔,好事就會跟著來.投資多年的遺憾就是買不到*報酬率300%以上的基金阿.別人怎麼都買的到.沒有偏財運阿.......N年前沒有ETF*現在要轉向ETF了

LING HUNG 提到...

綠角您好:

我從2012開始接觸到您的部落格和指數型投資概念,
不過當時是投資新手懵懂時期,也對國外券商和美股標的非常陌生,一直沒有去實行。

這幾年歷經主動選股、官股公司進行減資再私募增資以控制股價這種坑散戶手法,
對於單一個股公司股票,已經打上大大的問號,
也體會到台灣市場屬於淺碟市場,想在單一個股公司進行長期投資,其實相當困難。

經過時間的淬鍊(賠錢XD),終於在去年開通了美國券商帳戶!
因為太少人使用這樣的方式,去辦理線上約定國外轉帳還遇到了困難,
但跨越這樣一步,我卻能開始使用低成本而且穩定的工具,
進行全球性的長期投資和資產配置,透過分散持股,只需要取得市場報酬,
不用再擔心單一公司的事件、基本面、消息面、技術面...這些「功課」
也是慢慢研究才發現,
只是一檔指數型ETF,基金淨資產就超過百億美元,每天交易量超過百萬股,
這是台灣市場沒有辦法比擬的地方。

謝謝您的部落格文章和課程,對我很有幫助,
特別喜歡看您的閱讀心得,在龐大的書海知識中有閱讀方向
另外也請您往後能多分享ETF標的介紹,真的很棒!

王明豪 提到...

真是深有同感, 要能進入指數化的世界, 並心甘情願在這底下不做主動的投資, 其實, 要不就是經過巿場大風大浪, 體會到真味本是淡, 淡味方能長; 要不就是沒看懂投資人在資本巿場中能(短期)獲取的利益極低(雖然長期也不保證);沒幾個人可以像綠角一樣,一開始就有大智慧博覽群書而有指數化的"整體"投資觀點。
要不斷,不斷的修煉,才能體會指數化的好處~
投資,是一場心理遊戲!

綠角 提到...

mika
買到落後市場的基金
其實也是一種損失啊~

還是用ETF確實拿到市場報酬比較好

綠角 提到...

LING HUNG
感謝您的分享~

的確,使用美國券商開戶的困難
很多都只是想像中的問題
去處理就可以解決~

也謝謝您的鼓勵與支持~

綠角 提到...

謝謝王先生的分享~