綠角財經筆記: 昨是今非的投資看法(Financial Magazine Reports Proved Wrong)

昨是今非的投資看法(Financial Magazine Reports Proved Wrong)

最近在整理東西時，發現了一本2006年的理財雜誌。封面上有這樣的文字:

“不敗秘訣”?真是令人好奇，於是我暫停手邊的工作，看看內容到底說些什麼。

文章一開始就提到:”Nokia今年第一季營收比去年同期成長21%....這些數據都有一個共同的答案，就是新興市場。”

Nokia的行動通訊部門在2013已經賣給Microsoft了。

文章接著提到:”2005全球股市漲幅前十名都是新興市場。強勁的經濟成長力道吸引外資大量流入，簇擁新興市場股市不斷突破新高。”

看完這段像場邊啦拉隊熱烈呼喊的文字，讀者的看法會是，新興市場值得投資，還是不值得投資呢?

接下來文章描述基金界的狀況:”德盛安聯全球新興市場基金募集半個月便達70億元，匯豐中華金磚動力基金二周便募到110億。”

大家都在買，這是當紅的投資區塊啊!

文章最後提出這樣的建議:

“跌5%就進場，股市重新整理後，再往上攻堅也會突破前波高點。”

“多頭可望延續好幾年，不需追高殺低。”

看完當時的文字，我們看一下2006之後的實際狀況。

年度	07	08	09	10	11	12	13	14	15
MSCI EM指數	39.8	-53.2	79.0	19.2	-18.2	18.6	-2.3	-1.8	-14.6

多頭沒有延續好幾年，2007再漲了一年之後，接下來就是2008，破-50%的重挫。

假如你在2008這年，採行跌5%就買的策略，你會發現自己根本是買得太早，後面還有48%的跌幅等著你。

從2007到2015這九年當中，新興市場指數累積報酬是11.1%。年化報酬率是1.2%。大跌後，的確有再漲回。但1.2%的年化報酬，代表這九年間，忍受了極大波動的新興市場投資人，拿到的報酬沒有比定存好多少啊。

當時雜誌提到的熱賣基金，德盛安聯全球新興市場基金現在名為安聯全球新興市場基金，匯豐中華金磚動力基金現在名為匯豐金磚動力基金。這兩支基金自2007以來的績效如下表:

	安聯全球新興市場	匯豐金磚動力	MSCI EM指數
2007	35.93%	53.16%	39.78%
2008	-53.78%	-56.14%	-53.18%
2009	65.31%	55.56%	79.02%
2010	8.52%	1.09%	19.20%
2011	-23.97%	-21.77%	-18.17%
2012	12.27%	7.93%	18.63%
2013	-3.15%	-3.50%	-2.27%
2014	2.23%	7.70%	-1.82%
2015	-10.22%	-8.63%	-14.60%
總報酬	-14.5%	-15.3%	11.1%
年化報酬	-1.72%	-1.83%	1.17%

從上表可以看到，從2007到2015這九年間，指數明明有11%的累積正報酬，但這兩支基金卻是負十幾趴的報酬。落後指數超過20%。指數有1.2%的年化正報酬，但基金的年化報酬都是負數。

值得一提的是，這兩支基金都是內扣費用破2%的高貴基金。各位朋友可以把該當初70億和110億的基金資產總值，乘以2%。這就是一年可以為基金公司帶來的獲利。

投資人付出高額費用，買到報酬落後市場的基金。而且不僅落後指數，還損傷資本。基金公司則是行銷成功，賺到了經理費。投資人的失敗，基金公司的成功。又一典型範例。

問題就在於，2006的這篇報導，當時看起來是完全合理的。當時投資界言必稱新興市場，太多一般投資人沉浸其中，以為國際投資的必然與唯一選項就是高成長的新興市場。

這是一種典型的追逐過去績效的行為。值得投資的理由，在過去績效的佐證下，那有不成立的。

問題也在於，還有多少投資人現在還拿著理財雜誌，然後看著裡面的專題報導，點頭稱是，跟著投資?

太多這些報導，只是追逐熱門罷了。

我很慶幸自己當初在面對投資資訊來源時，放棄了簡單好看，令人心情亢奮的雜誌，改選較為生硬難懂的投資書籍。

因為過了十年，當雜誌裡有太多報導被證明是錯誤看法時，像投資金律、Common Sense on Mutual Funds這些書裡陳述的資產配置原則與投資原理，則是歷久彌新。當時是對的做法，今天看來仍是對的。

投資，從不是輕鬆簡單的看些節目，雜誌，就能習得的技能。

投注心力瞭解與掌握投資原理，才能讓投資人踏過市場的波動，堅定的朝目標邁進。

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