柏南奇全球經濟大未來論壇—參加後感想1(Bernanke in Taiwan)


五月26日,我參加了由商業週刊舉辦的”全球經濟大論壇”。

活動地點是在台北文華東方酒店。每一個與會者的桌上都有口譯耳機。

要不要聽口譯,是我會前考慮的問題之一。剛好開場時,李紀珠女士用英文致詞,我就把它拿起來聽,看看口譯說的如何。

我簡短的聽了一下。口譯會先聽完發言者講的一段話,再把它翻譯過來。所以一定會有一點時間差。發音還蠻清楚的。

後來我發現伯南奇先生的英文發音相當清楚,講話速度也不會太快,直接聽就懂了。所以之後就再也沒有使用口譯耳機了。

以下整理了我會後的一些感想。

QE的推行

柏南奇任內最知名的行動,莫過於針對金融海嘯的應變措施與之後的QE。

QE是非典型貨幣政策。現在看起來,效果是成功的,它將美國從衰退中拉了出來。但在施行之初,它會帶來怎樣的效應,其實是很大的未知。對於這點,柏南奇當時是否有任何可以依循的經驗?

針對這個問題,柏南奇的答覆是,美國公債價格會隨著需求與供給而變化,是長久以來就知道的事情。

譬如美國在2001中止30年期公債的發行,供給減少,造成30年期債券價格上升(等同殖利率下降),就是一個明白的例子。

QE就是藉由聯準會大舉創造出對於債券的需求,把債券價格拉高,殖利率壓降,來達成效果。

所以雖是一個非典型的策略,但其施行仍有所依據。

接下來一個值得討論的問題就是,一樣是QE政策,為何有的國家會成功,有的會失敗?

柏南奇先生以日本央行為例。他認為日本QE不夠成功有兩個原因。一是日本央行只針對短期債做QE,沒有壓低長期債利率。第二則是日本的QE不夠積極(Aggressive),應該更大膽一些。

謹守分際的前主席

這次會談中,可以看到,柏南奇雖已卸下主席的位置,他仍非常僅守本份。

首先是會議中談到今年最熱門的話題,那就是現任聯準會主席葉倫女士是否會升息,幅度多大的問題?

柏南奇一聽到這個問題就說,他不會去評論或事後猜測現任主席的做為。

不在其位不管其政,這是很好的態度。卸任主席的確不應該用公開談話,去評論或影響現任主席的做法。

另外會中多次談到,金融海嘯責任追究的問題,對於這些”邪惡”的金融機構,要如何管制它們。

這時,柏南奇回答,聯準會不是執法單位。聯準會的目標是物價穩定與充分就業。評斷誰對誰錯,不是它的責任。

他提到一個重點。金融海嘯後,很多大型銀行,灰頭土臉,人人喊打。但這些銀行有它重要的功能。

柏南奇在學界的專長是1929大蕭條的研究。他看到這樣的經濟衰退,對一般老百姓生活的嚴重負面影響。民眾失去信心,銀行系統垮台,對誰都沒有好處。

銀行業者有問題要修正沒錯,但在修正時,仍要維持住他們的核心功能。

從這些論點中,可以看到柏南奇務實與理性的一點。

待續…


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3 comments:

learnman 提到...

金融危機發生之前
大家都不會談危機
大家談的是經濟奇蹟
就像1920年代的美國上至總統議長下至擦鞋童都認為已經沒有景氣循環這檔事...景氣會不斷好下去!
1980年代的日本,日本上至政客官僚下至黑社會流氓談的也是日本資本主義世界第一的邏輯...景氣會不斷好下去!
1990年代的美國,網路經濟奇蹟的邏輯再度發生,網路足以改變經濟結構...景氣絕對不會衰退!
2000年後的中國,經濟奇蹟的邏輯又被拿出來講...中國式資本主義天下無敵!景氣絕對不會衰退!
這些歷史都是一樣,當大家都認為經濟奇蹟的時候
政商勾結+制度崩壞+風險控管失靈這些東西沒人會去在乎
因為這些問題都會被上漲的財富給掩蓋...
只有當賠錢的時候,大家才會開始找代罪羔羊!

柏南克很幹的就是
當初聯準會並沒有權責去管理衍生性金融商品
房地產業者貸款授信聯準會也沒有權利管
銀行風險控管那也不是聯準會的主要業務
2008年之前,美國政府根本不管這些東西...這些東西美國政府都是開放授權給民間自律!!!
房價漲幅過高,股市漲過頭...這些跟聯準會的業務都沒關係!(何況如何判斷漲過頭?)
結果出了事情,大家馬上把苗頭全都指向聯準會跟柏南克...
所以柏南克一下台就馬上出書說明一切...

綠角 提到...

謝謝Learnman的分享~

很多人都會想問"怎麼沒有人事前看到危機"

事實是
假如危機被預知 也被處理了
那就不是危機了

就是因為大家沒想到 沒準備
才會傷害嚴重

a9260020 提到...

個人觀點。QE是否成功還需等升息後對全球金融的影響才能有定論