“理專不想告訴你的穩穩賺投資法”讀後感2—大範圍、長持有


這本書講的投資概念其實很簡單,那就是進行大範圍分散的股債投資,然後長期持有。

為什麼要大範圍?

因為範圍要大,才較能確保有長期成長的態勢。範圍要大,也才能淡化單一地區或國家表現不良的傷害。

大範圍投資,也可躲開基金公司針對單一國家或是單一產業的強力推銷。根據歷史經驗,這些推銷行動似乎有種讓投資人剛好買在高點的神奇效果。

而全球投資,就是目前可以進行的最大範圍投資。

為什麼要長時間持有?

因為,短期進出不是可靠策略。試圖擇時進出,有人會做對一兩次,但沒有人可以長期持續正確。

因為,長期持有,你才是貨真價實的參與這個地區的經濟成長。

想想那些短線進出的人在想些什麼?

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“理專不想告訴你的穩穩賺投資法”讀後感1—落入陷阱而不自知的投資人


這本書的作者是怪老子先生。

到底什麼才是比較好,正確的基金投資法?

這本書可以回答這個問題。

很多人以為基金比較好的投資法有以下幾種:

積極在基金類別中轉換。不僅轉換地區,也轉換產業別。能源基金好,買能源。礦業好,買礦業。拉美好,買拉美。

在單一基金中波段操作。試著研究一些經濟指標,試圖要留住報酬,躲過下跌。

施行停損停利。認為這樣可以躲過虧損,保有獲利。

很抱歉。這些全都是錯誤的基金投資法。

第一與第二個做法,在基金類別中轉換或是試圖波段操作基金,是中了圈套而不自知。

什麼圈套?

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Charles Schwab YieldPlus Fund的啟示

這雖然是一個發生在美國的故事,相同的情形,在世界各地都可看到。

(欲知前情,請看Charles Schwab YieldPlus Fund的故事Charles Schwab YieldPlus Fund的故事-續)

對一個本來只想做定存的人,推銷一個號稱風險沒有比較高或是只有高一點點,但收益率高很多的金融產品,向來是一個很有效的做法。

在金融海嘯之前,台灣當地銀行推銷給存戶的”連動債”就是一個例子。

連動債,不知道是誰命名的,妙就妙在”債”這個字。

債一般會給人穩當的感覺,好像買進的是一個債券產品,心中就可放心許多。

但有幾個投資人會真的想到,這種東西根本不是”債”,它是源自複雜衍生金融操作的產品。你對面的理財專員,99%根本無法詳細跟你解釋內容,只會跟你說配息有多少。而發行產品的公司,也可能會倒掉。

以”債”命名,對行銷有利,但對投資人不利。很容易誤導投資人。

在連動債的名聲臭掉之後,現在金融界流行的是”高收益債”。

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中國股票分類(China A Shares, B Shares, H Shares, Red Chips and P Chips)

中國股市複雜的地方,在於股票可以於上海、深圳或香港交易所掛牌。有的是人民幣計價,有的是港幣計價。有的是外國投資人要取得許可才能投資,有的則是對外國投資人開放。

這許許多多的條件,形成中國股市的多種股別(Share classes)。分類介紹如下:


A股 (A Shares):

公司成立於中國,股票在上海或深圳股市掛牌。這類股票都以人民幣計價。必需是中國當地投資人,或是合格外國機構投資人(Qualified Foreign Institutional Investor, QFII)才能投資買賣。

B股 (B Shares):

公司成立於中國,股票在上海或深圳股市掛牌,並以外幣計價。在上海是以美金計價。在深圳股市是以港幣計價。這類股票對外國投資人開放。

H股 (H Shares):

公司成立於中國,股票在香港掛牌。這類股票以港幣計價,且對國際投資人開放。

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Capital in the Twenty-First Century讀後感4---低成長率才是常態


一個國家總產出(Output)的成長可以分為人口成長與每人生產力成長兩方面。

譬如今年有100萬人在工作,明年有110萬人從事工作。多了10%。假如每人生產力不變的話,那麼總產出會增加10%。

譬如今年有100萬人在工作,明年也還是100萬人,但每人的生產力多了10%。那麼總產出也會增加10%。

假如人口增加5%,每人生產力增加5%,那麼總產出會增加10%。

書中整理了全球長期資料。從1700到2012,全球總產出成長率是每年1.6%。人口成長與每人生產力成長的貢獻,約略相等,都是每年0.8%。

現代人常會覺得,每年經濟成長不到3%,就是低經濟成長。但事實上,真可以每年3%的話,那可是飛快的成長。

一年成長1%,看起來似乎沒什麼。但假如時間拉長一些,社會就會產生重大變化。

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什麼是保險安定基金(Taiwan Insurance Guaranty Fund)

國寶人壽與幸福人壽接管事件中,實際接管這兩家保險業者的是保險安定基金(正式全名是財團法人保險安定基金)。

什麼是保險安定基金呢?

保險安定基金是一個根據保險法成立的組織。其成立目的在維護金融市場穩定與保戶權益。

由壽險與產險業者,將其總保費收入中的一定比率,提撥到保險安定基金中。提撥比率不得低於0.1%。

實際運作上,從2002開始,壽險業者提撥比率是千分之一,產險業者則是千分之二。

2014四月,金管會公告,實施差別提撥率。因為各家保險公司的體質不同,不應說大家交一樣的費用,享有一樣的保障。高風險的保險公司,應繳交比較高的保費。

所以從2014七月開始,會依保險公司的”資本適足率”與”經營管理績效指標”,決定提撥率。

這是一個進步。高風險業者本應承擔較高的保費。

保險安定基金到底有多大的支付與清償能力呢?

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什麼是實質利率?(How to Calculate Real Interest Rate?)

實質利率指的是已經將同期通貨膨脹排除後的利率。它代表實際購買力的增長。

與實質利率相對的是名目利率

名目利率有計入通膨。它代表的是包括通膨的資金成長。

譬如你用1000元買進一張公債。它每年配息50塊。

我們說這張債券的配息率是50/1000,等於5%。

這個5%就是名目利率。我們大多在講定存、債券、基金、股票的配息率時,指的多是名目利率。

但實質利率是多少呢?

這就要計算一下。

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Charles Schwab YieldPlus Fund的故事-續

(前情請參考Charles Schwab YieldPlus Fund的故事)

房貸抵押債券,本來就是該基金持有的主要債券類別之一(該債券投資的是Non-agency MBS,不是有美國政府保證的機構債)。

在2006,基金決定將MBS投資比重從25%的上限拉高到50%。這種單一證券類別投資上限變更是需要經過投資人投票通過的。但它沒有,直接就由基金董事會開會通過。
(由這個例子可以看到,基金董事會理應是為投資人著想,為投資人幫忙監督基金公司,但太多時候,它們只是基金公司的橡皮圖章。想蓋,就蓋。)

這些大膽的投資舉動,在舉世太平時,看起來一切穩當。基金公司吸引了大量資產,投資顧問賣出了好多基金,投資人也拿到了較高的收益。

直到出問題的那天。
(所有好厲害、好行的投資策略與基金,在出問題前,都是厲害又漂亮。太多人只看到一部分,卻以為自己已經看到全部。)

2007開始的金融海嘯,房貸抵押債券正是災難核心。

2007夏天,基金淨值明顯下滑。投資人開始大量贖回。

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什麼是滬港通? (Shanghai-Hong Kong Stock Connect )

中國證監會與香港證監會在2014四月10日發表聯合公告,允許滬港通的施行。

滬港通的全名是”滬港股票市場交易互聯互通機制“。

滬港通由兩部分組成,分別是滬股通港股通

滬股通指的是是投資人可以透過香港當地證券公司,交易某些在上海證券交易所上市的股票。

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Capital in the Twenty-First Century讀後感3---資本主義第一定律


作者接下來花了幾個段落,討論Capital(資本)的定義。

書中提到的資本,指的是可以在市場上交換,被擁有的非人類(Nonhuman)資產

排除人力資本的理由很明顯,因為人力資本無法被交換,或被其它人擁有。
(奴隸除外。作者之後有專節討論”奴隸資本”。譬如奴隸所代表的人力資本在南北戰爭前,在美國北方與南方整體資本中占有的比率。看到圖表,讀者馬上可以體會南北資本體系的本質差異。)

在書中,資本(Capital)與財富(Wealth)幾乎是可以交替使用的同義字。

有人認為資本應只限於人類可以逐步累積的資產,因此排除土地與自然資源。因為那些東西是天生的,不像工廠,機械設備等,是人類構築出來的。

按這種定義的話,土地與自然資源會算是財富,但不算資本。

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國寶人壽與幸福人壽接管事件(Financial Supervisory Commission Took Over Global Life and Singfor Life)

金管會在2014八月12日的新聞稿指出,已在當天下午,接管國寶人壽與幸福人壽。

在2014第二季,國寶的淨值是負252億,幸福則是負239億(這都是公司自行結算的數字,還沒有計入資產減損與抵銷呆帳的數字。也就是實際淨值應是更嚴重的負數)。

除了財務問題,這兩家保險公司還有違反法令、資金運用不良等多項缺失,於是金管會決定接管。

金管會的新聞稿中提到,接管理由是” 為保障保戶權益,並穩定金融秩序”。

這次台灣的金管會接管兩家保險公司,可以和2008年九月,美國政府對AIG的援助做比較。

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股票最小交易單位(What is Board Lot?)

許多證券交易所為了促進及簡化交易,常有Board lot的設計。

Board lot指的是將特定股數的股票綁在一起,形成一個最低交易單位。

譬如台灣股市的Board lot就是1000股。1000股的股票叫做一張。股票交易一般以”張”為交易單位。

在台灣,不是一張的股票交易,就叫做零股交易。英文叫做Odd lot。

Board lot的目的,是讓買賣更容易成交。一次買賣1000股,比起26股,或是327股要轉手,要簡潔俐落多了。

Board lot也會讓交易金額更容易計算。每股多少錢,心算就可以得知一千股值多少錢。相較之下,要計算145股這種零股值多少錢,就要按一下計算機了。

每個證券市場都會有自己關於Board lot的規定。

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Charles Schwab YieldPlus Fund的故事

Charles Schwab YieldPlus Fund成立於1999年,是一支Ultra-Short Bond Fund,超短期債券基金。

Ultra-Short Bond Fund的定義是投資組合中債券的存續期間平均在一年以內的債券基金。

為了維持超短存續期間,債券基金可以單純買進在一年左右就到期的債券。或是買進較長天期的債券,但利用利率風險避險,將整體平均存續期間壓在一年以下。

Charles Schwab YieldPlus Fund在公開說明書中指出,該基金的目的是”High current income with minimal changes in share price”。

高收益,但淨值變動很小

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香港iShares ETF總整理(Hong Kong iShares ETFs)

美國規模最大的ETF品牌iShares在香港也已經發行多支ETF,這篇文章介紹iShares在香港所發行的ETF產品線特性。

目前iShares在香港總共發行了15支ETF,列表如下:



名稱

股票代號

iShares安碩人民幣債券指數ETF

83139

iShares安碩MSCI中國指數ETF

2801

iShares安碩MSCI亞洲APEX50指數ETF

3010

iShares安碩MSCI亞洲APEX中型股指數ETF

3032

iShares安碩MSCI亞洲APEX小型股指數ETF

3004

iShares安碩MSCI亞洲新興市場指數ETF

2802


2823

iShares安碩滬深300 A股指數ETF

2846

iShares安碩滬深A股主要消費指數ETF

2841

iShares安碩滬深A股原材料指數ETF

3039

iShares安碩滬深A股可選消費指數ETF

3001

iShares安碩滬深A股基建指數ETF

3006

iShares安碩滬深A股能源指數ETF

3050

iShares安碩滬深A股金融指數ETF

2829

iShares安碩標普BSE SENSEX印度指數ETF

2836

(詳細資料可參考安碩香港)

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Capital in the Twenty-First Century讀後感2---收入必需來自生產


從作者的敘述手法中,就可以看出這本書的價值。

清楚的資料呈現,平易詳實的觀念解說,讓沒有經濟學背景的讀者也可以很輕鬆的瞭解書中論點。這本書從第一章開始,帶領讀者瞭解國家與個人財富的定義與由來。

收入該如何分配?

假如一家公司營收十億。

應該5億給勞工和雇員,另外5億給資方? 還是6:4,還是3:7?

怎樣才對?

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SPDR DB International Government Inflation-Protected Bond ETF分析介紹(WIP 2014年版)

寫在前面:
部落格中介紹這支ETF的文章,道富國際抗通膨公債ETF概述(WIP),已經是二年前的文章。

這篇文章將資料更新到目前的狀況。

美股代號WIP的SPDR DB International Government Inflation-Protected Bond ETF成立於2008年三月13日。追蹤德意志銀行全球政府美國除外抗通膨債券指數(DB Global Government ex-US Inflation-Linked Bond Capped Index)。

這個指數的成份證券,是美國以外全球各政府(包括已開發與新興市場)所發行的抗通膨債券。條件要求是投資級債券、當地貨幣計價,而且至少還有一年才到期。

WIP內扣總開銷0.50%。和投資國際公債的BWX完全一樣。

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“美國券商全攻略”台北(九月)開課公告


看著別人紛紛前進美國券商使用高品質的投資工具取得不錯的成績,自己卻仍因為瞭解不夠而裹足不前?

當別人已經在使用內扣費用0.5%以下,免手續費的美國ETF,你還在買內扣費用2%以上,還要交手續費的基金?

已經有在使用美國券商,但卻不瞭解如何簡便的在各券商間調度資金,或是如何向美國國稅局報稅?

"美國券商全攻略"課程,就是這些問題的解答。

綠角將於九月14日上午於台北開立”美國券商全攻略”課程:

該週末的開課內容與時間如下表:




2014/9/13()上午


2014/9/13()下午


2014/9/14()上午

券商課程相關資訊如下:

課程特色:

1. 這個課程不是教如何開戶,開戶不難,只要參考部落格中開戶步驟詳解文,就可以一步步完成。為什麼開戶不難,卻仍有許多投資朋友不敢著手開戶,或是開了戶卻遲遲未匯入資金實際開始投資。最主要的問題,就在於對美國券商瞭解不夠。本課程詳述美國券商的監理、保險單位。券商與合作銀行間的關係。交易規則與報稅程序等。在經過這些通盤解說後,投資朋友將因為更瞭解美國券商而可以跨出實際開戶使用的第一步。

2. 課程由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國券商的綠角編製與全程講解。綠角已有超過七年的美國券商投資經歷,並有多家美國券商的開戶與使用經驗。累積多年的經驗與心得,都將在課程中一併分享。所以此課程可大幅減少使用美國券商的摸索時間與金錢成本。上完課後,還有Email討論的管道。

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“ETF先進概念”台北(九月)開課公告


"ETF先進概念"課程前兩節將講述美國ETF業界的最新發展

首先從高股息ETF講起。美國業界早已發現,單純注重高現金股息率可能會帶來一些問題。於是試圖從一些面向矯正這些問題,希望帶來更穩定的高股息投資經驗。

從這些標的,我將進一步衍生解釋,”配息”在投資過程中的意義。什麼時候應該注重配息,什麼時候,配息不應該是重點。同時討論,”只有配息收益才是現金流”的常見錯誤觀點

第二節課講兩種ETF,原物料ETF與低波動ETF

原物料ETF最大的問題,在於它往往必需透過期貨投入這個市場。很多人不明白這點,以為原油漲5%,自己的原油ETF也應該漲5%。但事實上,原油ETF可能在原油現貨上漲時,反而下跌。為什麼會這樣? 課程中將有詳細討論。

面對期貨市場的問題,美國ETF業界發展出第一代、第二代與第三代原物料指數。這些進展的意義,投資人該如何選擇。也是這節課的重點。

低波動ETF(Low volatility ETF)是美國ETF業界迅速興起的一個區塊。為何業者要特別挑出股市中的低波動區塊來投資?為什麼會出現低波動證券報酬反而勝過高波動證券的"異常"狀況?在投資組合中,我們要如何看待這種ETF的應用,則是第二節課後半的重點。

第三節課討論ETF投入策略

先談在除息前賣出,除息後買進的”避稅”策略,到底效果如何。

再來討論在市場高點定期投入的結果。是否撐過去,拿到正報酬就算沒賠。損失的機會成本如何?課程中將以1989的日本股市與1999的美國科技類股做實例解釋。

最後討論依ETF過去的高低點區間,做為未來投資的指引,應用在美國主力ETF上,會帶來怎樣的成果。

相信這三節課,可以讓投資朋友對美國ETF有更深入的瞭解。

(比較詳細的內容介紹可以參考這篇文章:“ETF先進概念”課程內容介紹,參加過的朋友的課後回饋可以參考2014這篇文章)

課程相關細節

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“ETF關鍵報告”台北(九月)開課公告

(圖中每一個名字,都是一家ETF發行業者。美國的資產管理公司已經發行超過一千支ETF,管理超過一兆美金的ETF資產。)

當別人已經透過美國券商使用全球金融界的主力投資工具時,你卻還只能留在台灣,接受次等公民的待遇,買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?

你是否以為ETF只要單純在美國開市時下單買賣即可,卻從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?

你是否認為ETF只要內扣費用愈低就愈好,內扣費用愈低就會愈貼近指數表現,卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?

”ETF關鍵報告”就是以上問題的解答。

“ETF關鍵報告”可以大幅增進你對美國ETF的瞭解,讓ETF成為你更得心應手的投資工具。

綠角將於九月13日上午於台北開立”ETF關鍵報告”課程:

ETF課程相關資訊如下:

課程特色:

1. 美國已有超過一千支的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以大幅擴增自己的投資機會

2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,主題明確。從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深,每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。

3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中,投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。還有Email討論的管道。

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Capital in the Twenty-First Century讀後感1---收入不均將如何發展


寫在前面:
Capital in the Twenty-First Century這本書頗具份量,內容共577頁。加上書末的Notes與Index,總共近700頁。看完全書,至少要幾個月的時間。我想等到看到最後一頁,再回頭寫讀後感,恐怕會忘掉很多當初閱讀時的收獲。所以這次,我將邊看邊寫。讀後感將在不同的時段發出。

本文開始:

本書作者Thomas Piketty先生,任職於Paris School of Economics,是一位經濟學家。原書以法文寫成,我看的是英文版。

這本書的Introduction一定要看,對於歷史脈絡與全書主軸有很好的解說。

財富分配將如何演變,資本主義的發展是否無可避免的會造成財富愈來愈聚集在少數人手上?

這是一個重要問題,但卻也是個太常被當代經濟學研究忽視的問題。太多人討論到這個主題時,憑藉的就只有自己的觀點與想像。對於歷史,或甚至當下的狀況,缺乏確實的體認。

這本書從Introduction開始介紹過去的經濟學家對這個問題的看法與研究。

Ricardo(李嘉圖)和Marx(馬克思)持悲觀的看法。

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如何用EXCEL計算年化報酬率(How to Calculate Annualized Rate of Return)

這篇文章介紹如何用EXCEL計算年化報酬率。

假設有一支基金,五年期間,每一年度的報酬率如下:



年度

報酬率

1

18%

2

-12%

3

3%

4

5%

5

9%


首先把表格中的數字輸入EXCEL,如下圖:

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2014七月回顧

本文回顧2014年七月,綠角財經筆記的狀況。

七月最熱門的十篇文章分別是:

1. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)

2. 易於推銷還是值得投資(To Promote or To Invest)

3. “最光明也最黑暗的醫療現場”讀後感1—在鐵軌上揀拾銅板

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iShares TIPS Bond ETF分析介紹(TIP,2014年版)

寫在前面:
部落格中介紹這支ETF的文章,美國政府通膨連結債券ETF(U.S. TIPS ETF, TIP and IPE),已經是六年前的文章。本文進行更新。

美股代號TIP的iShares TIPS Bond ETF成立於2003年十二月4日。追蹤巴克萊美國抗通膨公債指數(Barclays US TIPS Bond Index)。

該指數的目的是要反應整體美國抗通膨公債市場的表現。所以同時持有短期、中期與長期的抗通膨公債。

TIP內扣總開銷0.20%。

TIP追蹤指數的方法是採樣。ETF資產的98.56%投入美國財政部發行的抗通膨公債。

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