錢買不到的東西 (What Money Can’t Buy)讀後感2---保險與賭博

書中有一章專門談論保險。

這章的開頭,討論三種,愈來愈令人不安的面對死亡態度。

第一個狀況是企業替一般員工辦理的死亡保險。Wal-Mart的一位員工心臟病發過世,保險公司理賠,但受益人是公司。

公司方面的理由是,訓練與養成員工,需要公司投入資源。員工過世後再找新的員工來替代,也需要投入資金。因此,死亡理賠就是這些支出的補償。

問題是,公司從員工的死亡中得到理賠,還是令人覺得怪異。難道公司應該從員工的死亡中獲利嗎?

接下來是死亡保單貼現。這種金融交易最早開始發展時,是針對愛滋等絕症患者。投資人用現金向這些病人買進他的壽險保單。被保險人可以將原本他死後才會發給受益人的理賠金,轉化成他生前就可以拿到的資金。等到被保險人過世了,理賠金則轉歸投資人所有

這種”投資’要有高報酬率的前題在於,病人要比預期更早死亡。於是,期待他人早死,成為這種投資公開的秘密。

最後一種是網路上的”死亡賭彩”。參加的賭徒,賭今年那位名人會逝世。最會猜的人,會有最高的彩金。

當我們都覺得最後一種行為實在是太超過時,作者馬上讓時光倒退兩百年,讓讀者看到最初保險在倫敦的Llyoid’s起源時,是怎樣的光景。

當時,投保人可以對”任何事件”投保。包括戰爭或選舉結果、名人會不會被謀殺,甚至一批難民的一周存活率。

這叫”投保”?不,這是賭博。拿別人的悲慘事件來當遊戲。

當時歐洲各國,因為人壽保險將人命做出定價,而且還可能成為謀殺的誘因(這點至今仍是正確的),所以一直禁止人壽保險。

要去除保險的賭博成份,將其轉為社會互助的工具,於是英國訂立保險法,規定不可以他人性命進行賭博。而且也唯有對被保險人的生命具有”可保險利益”的人,才可以投保壽險。

此法一出,終於將保險推往正確的發展途徑。

剛開始人壽保險的業者,也盡可能不去碰觸其將人命定價的商業面向,而以保障與互助來推行保險。

但隨著時間推移,人壽保險開始有了”更廣的應用”。保險可以用來投資,可以用來儲蓄。業者毫不掩飾的推銷”保險的其它功能”。常讓人忘記保險的本義在於保障,而不是報酬率的高低。

不僅保單本身變質,人們使用保險的的方式也更為”多元”,開始出現公司替員工投保死亡險的措施以及保單貼現市場。

從18世紀英國的保險法開始,保險離開了賭博的領域。如今,許多被保險人想的不是自己萬一過世,親人能否得到足夠的保障。而是自己沒有去世時,可以領回多少金錢。保單”投資人”想的不是他人健康存活,而是早日掛點。

一個賭自己不會死,一個賭別人早點死。保險,又退回賭博的境地。

本質一變,古怪的事情就多。

錢是這樣,保單也是這樣。


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坦伯頓不敗投資法綠角推薦序(Templeton's Way with Money)

坦伯頓成長基金從1954至1992的年化報酬高達16%,勝過對應的MSCI世界指數3.7%。如此罕見的優異成績,不僅讓該基金成為投資界的熱門選擇,也讓坦伯頓爵士成為家喻戶曉的名字。

在欽佩如此突出的成績之餘,大多投資人很自然的想到下一個問題,”他是怎樣辦到的?”

原因很多,但可以歸納為以下幾個重點:

下跌時的保護比上漲時的獲利還要重要。

坦伯頓成長基金長年以來勝過指數,主要原因在於下跌時,基金跌幅比對應市場緩和。所以雖然在一片樂觀的全面漲勢中,基金常會落後大盤。但就靠著熊市時較小的跌幅,在長時間過後,突顯出優異的成績。

許多投資人常單方面的留意獲利潛能,卻忽略下跌的傷害。市場下跌,不是會不會的問題,而是什麼時候的問題。在投資過程中,我們難免經歷市場下挫。下跌10%,只要再上漲11%就可彌補。但下跌50%,卻需要100%的漲幅才能彌補。

積極買進在市場看好時漲幅猛烈的標的,然後在市場下挫中招到慘重損失,恐怕難以累積財富。同時考量獲利與損失的可能,是較為全面的投資策略。

全球、全資產類別的投資選擇。

在國際投資尚未盛行的年代,坦伯頓成長基金便以全球為投資範圍,在世界各地搜獵值得投資的標的。

不僅是股票,坦伯頓先生也投資債券與現金。當他發現股市價位過高無法下手時,他便買進較為保守的資產。

不論是全球投資或是在不同資產間選擇,根據的是同一個原則,那就是更廣的投資機會與更好的分散可能。

許多投資人偏好投資自己國家的股市,主要是因為當地市場會帶來特別的安全感。但這不僅限縮了自己的投資機會,日後萬一遇到本國股市表現不佳,它國市場表現較好的狀況,又會錯失較好的報酬。

也有許多投資人,將投資等義於股票。其實股市之外,債券與現金都是各有擅場的資產類別。但人們往往在股市表現不佳,債市相對突出時(譬如現在),才留意到這個相對不是那麼有魅力的資產類別。

進行國際投資,選擇各種資產類別,可以讓自己的投資組合更能承受未來的不確定性。

有彈性的價值選股。

在一般分類下,坦伯頓先生會被歸類於價值投資人。但他的旗艦基金,叫做成長基金。這個矛盾要如何解釋呢?

答案在於,坦伯頓爵士不是一般的價值型投資人。分析股價是否便宜,有兩個關鍵,一是未來盈餘的成長率,另一則是投資人願意支付的價格。坦伯頓先生注意兩者的結合,而不是單看價格。

便宜的股票可能來自一家沒什麼成長前景,被市場冷落因而價格過低的公司。但也可能來自於一家快速成長,股價已經受到市場追捧,但仍未完全反應的公司。

坦伯頓先生的投資思維,很難將他界定為單純的價值或成長型投資人。開放的投資想法,讓他能面臨數十年的市場挑戰與變化。

坦伯頓先生已是投資界的傳奇人物,留下後人難以望其項背的成績。或許,身為一般投資人,我們難以重現坦伯頓的優異績效。但我們仍可以從這位傳奇投資人的想法與做為,得到幫助與啟發。

後記:
很高興有機會能為一位傳奇投資者的書籍中文版寫序。但我看完書後真正想說的,是一些不見得適合寫在序裡面的文字。

主動選股有幾種做法?

對於許多當代投資人來說,只有一個,那就是價值選股。

在巴菲特奪得股神稱號,拿下全球第二有錢富人的排名後,價值投資似乎成為主動選股的唯一正確選擇。

我們看到一家接一家的出版社,發行書名內容內有”巴菲特”三個字的理財書籍。我們看到全球各地都有許多當地投資專家,自稱已經盡得巴菲特的真傳,寫出一大堆巴菲選股法的神妙投資武功秘笈。

這個盛況,就像各地廟宇,不論是日本的神道教、印度的印度教,還是阿拉伯大公國的回教,都在發行少林武功密笈一樣。僅管這些各地的有道高僧,從未在巴老身邊,親炙大師教誨。他們全都自稱是玄門正宗,紛紛投靠。價值選股一統江湖的態勢,真可謂盛況空前。

當大家都往同一條路鑽時,不僅路會擁擠難走,路上的機會,也會更難拾取。葡式蛋塔是這樣,投資世界也是這樣。

就像一本暢銷理財書的第一百萬位讀者,還在從中學習”Go against the crowd”的方法。彷彿一百萬人學同一個方法,還不能形成Crowd一樣。

當有愈多人在學價值投資時,你能練價值投資練到出人頭地的機會,就會愈小。

30年後,一定會有當時的巴菲特出現。他還是會一位價值選股大師嗎?

可能是,也可能不是。

坦伯頓成長基金,有過它風光的時刻,也有它消沉的時刻。現在風光的價值投資,也非未來勝出的保證(其實本來就是這樣,沒有投資方法可以保證勝出)。

但在大家都一頭往價值投資鑽時,或許成長投資有更大的機會。但真的願意逆眾而行的人,會有多少呢?


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錢買不到的東西 (What Money Can’t Buy)讀後感1---金錢的滲透力

去年看過正義這本書後,就對Michael Sandel的論述印象深刻。所以今年知道他的新作What Money Can’t Buy中譯版 刊行後,就直接購買閱讀。

“錢買不到的東西”,這本書的主題在討論,當金錢交易漫延進入各領域後,是否會帶來一些負面影響。

書中舉了許多例子。譬如在紐約中央公園舉辦的免費戶外戲劇演出,原先是一個免費、贈送給全體市民的禮物。只要你去排隊拿票,就可以觀賞。但是,開始有”專業排隊人士”的出現。有錢但沒有時間去排隊的人,可以聘請這些人,用錢換到票。

譬如學校花錢請學童唸書。每看完一本書,就會有幾美金的獎賞。

譬如商業血庫,讓捐血成為一個可以賺錢的行為。

作者想要討論的是,當把金錢做為誘因,這個以金錢交換為基礎的市場機制,到最後,會不會改變被交易的標的本質,變成一種市場基準

就以捐血來說。這本來是一個熱心、利他的行為。假如捐血可以換錢,這麼一來,捐血就變成似乎不是那麼熱血利他的舉動。

假如唸書可以賺錢,學生到底是為了賺錢才唸書,還是他知道書是有益的知識與經驗來源,所以才去看書?

當我們以金錢設下誘因,本想促進良好事物的發展,後果可能是,這些事物一旦被金錢介入,它們就不再是原先那麼美好了。

人們有時就是希望自己的舉動純粹是出於公正或是利他的良好動機,而不是為了錢。

書中提到,在瑞士,選擇在那個地點安置核能發電廢棄物,一樣是個讓人頭痛的問題。被選中的小鎮居民,在沒有國家金錢補助的提案下,接受核廢料棄置場的比率最高。一旦提案中加入了金錢補助,贊成比率不升反降。

這就是一種錢買不到的東西。小鎮居民希望自己接受核廢料,是因為出於公民的責任感,而不是對於金錢補助的喜好。

金錢的介入,的確會改變這個交換的本質。

但我覺得更有趣的是,在這個社會中,本來就以金錢為交換媒介的東西,會因為對金錢的過度注重,全然變質。

譬如在食品業界,每隔一段時間就會爆出問題,包括病死豬流入市面、過期產品繼續販售、違規添加品(譬如塑化劑)、防腐劑或農藥殘留超標。

為什麼會出現這些事?

名目雖有不同,根本原因相同:太愛錢了,把錢放在首位。

基本運作原則應該是,食品業者因為提供大眾品質良好的食物,所以他們賺取金錢。因為提供產品和服務,所以賺錢。這是正常的順序。

但這些犯規者的邏輯是,我要賺錢、要儘量多賺錢,要從提供食品的這個行業中,大賺特賺。當賺錢變成首要,提供服務變成次要時,為了降低成本多賺錢的各種舉動:賣病死豬、過期品重標籤、添加便宜的工業用原料等等,那是很自然的選擇。

不只是食品業,這種現象到處都是。為什麼有業者要賣假油、為什麼有醫師要詐領健保費用、為什麼有保險業務要冒用客戶簽名?

這些在各行各業,違背職業道德的行為都有一個共同的理由,那就是太注重錢了。把注重服務的職業品德,替換成注意金錢的商業準則。

在這個部落格最常討論到的資產管理業,也是一樣的狀況。資產管理業者,應是就它們專長的資產類別與投資方略,來發行幾支具有專門性的基金。但現在很少業者會這樣做。

80年代,日本股市狂漲,推日本基金。90年代,大型成長股漲勢凌厲,就發行大型成長股基金。2000前幾年,新興市場當道,發新興市場基金。2008海嘯過後,債券當紅,再推行債券基金。

這些業者,根本不知道自己的專長在那裡。他們的專長,就是看那類資產當紅,然後發行對應的基金。然後以”看好”,這個”說不出理由”的同義字,來推廣他們的基金。他們的根本目的不是在做好資產管理,是在做資產搜集。搜集資產來讓他們扣1.5%的超高經理費(許多買不起BMW的年輕人,卻在買投資界BWM收費等級的基金,以為自己在節約投資,真是讓人感嘆)。

這樣的基金業者,底下出了一堆不替客戶看管資金,一心只想如何利用大眾的錢,來中飽私囊的經理人

這很讓人意外嗎?

他們的風格,其實還蠻搭的呢。

我們能怪這些人嗎?或許我們就是這種觀點的推手。當財經雜誌一談到某某企業家,就是在算他身家幾億時,當媒體報導名流開超跑、用名牌包,以貴到讓人難以親近的價格來炫富時,我們卻都不表示反對與反感,反而追隨他們,一有錢,就要以豪華物件示富於人。我們就是在鼓吹這樣的價值觀。

一個金錢至上的價值觀。

金錢,在經濟中,本是一個交易媒介,一個工具。

但我們的社會,似乎已經變成看誰累積了最多工具,做為成就的度量衡。

誰家有最多的扳手,就是最厲害的修車師傅?是這樣嗎?

重點應不在於這些工具的累積,而在於你用這些工具達成了什麼。

金錢可怕的地方,不僅在它漫延出去時所會造成的改變。而是在本來就以金錢為交易媒介的世界,它也改變了人們的思維。

我們創造出一個工具,想要利用與控制它,但最後,我們反而被這個工具控制與形塑。

電影”駭客任務”中母體控制的世界,沒有離我們太遠。已經有許多人類,成為金錢的奴隸而不自知,還沉迷在所謂”追求人生目標”的迷夢裡。

待續…


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2013年一月投資課程報名狀況


感謝各位朋友的熱情支持,2013月一月在台北開立的“美國券商全攻略” “ETF關鍵報告” “債券啟示錄“課程,目前報名人數已佔去各課程的二分之一。

雖然明年一月距今還有一個多月的時間,但想要參加的朋友,還是請即早寫信到service.greenhorn@gmail.com報名,以免向隅。

感謝大家的支持~



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”債券啟示錄”台北開課公告(2013一月課程)


2013年一月5,6日(星期六下午與星期日上午),綠角將在台北開立債券啟示錄課程。

當初在設計這個課程時,我希望達到幾個要點。第一,不要有太多的數學,多一點實例解說。課程中只有用到加減乘除,沒有複雜難解的公式與計算。

第二,將各個債券類別分開解說,包括美國公債、國際公債、新興市場債、高收益債等,確保投資朋友在課後,對於各類債券的特性有基本掌握。知道全球債券市場的基本角色。

第三,標的範例同時有境外基金與美國掛牌的ETF。並不是每位投資朋友都有使用美國券商。加入境外基金的例子,可以引起更多債券投資朋友的共鳴。有使用美國券商的投資朋友,也可以從這些成功的主動型債券基金中,學到債券投資的重要概念。使用境外基金的朋友,則可以在課程中看到美國債券ETF提供如何多樣化與細膩的投資選擇。

最後,有一節課專門談論如何自行買賣債券。表面看起來,這似乎只對有開立美國券商戶頭的投資朋友有用。但要自行買賣債券所需要的知識,包括對市場結構與債市參與者的瞭解,對於債券基金或ETF投資人也是大有助益。

課程特色:

1. 債券啟示錄是關於債券投資的專門課程。

2. 提供裝訂講義。課後並會寄送債券相關網址連結表給學員,內容包括美國公債與抗通膨公債目前與歷史殖利率查詢網址、各主要國家債券殖利率查詢網址(包括美國、英國、德國、日本、香港、澳洲與巴西)、美國消費者物價指數查詢網址、台灣消費者物價指數查詢網址、美國債券報價查詢網址、匯率歷史資料查詢網址、美金各天期Libor利率查詢網址。

3. 教室位在台北火車站附近,交通便利。

4. 本課程提供舊生回鍋。若上完課後仍有不瞭解的地方,可於日後開放舊生回鍋的班別免費回鍋參加。

以下為課程大綱:

本課程共有六節課,分兩天上課。

第一天:
1.債券概論
內容:
投資債券的目的 (討論債券在投資組合中的三個角色。掌握目的,就容易走對方向。)

信用與利率風險 (解釋債券最主要的兩個風險因子。瞭解風險是投資的根本。)

債券的三種殖利率 (Coupon yield, Current yield, Yield-to-maturity分別代表什麼。其實很容易瞭解。)

投資債券的三種方法 (直接買進債券、或是使用債券基金與債券ETF,各有什麼優缺點)

如何分析債券基金 (看到一支債券基金,要從那些面向切入分析。你也可以自己找資料來剖析基金。)

2.美國政府債
內容:
美國公債的特色 (瞭解全球流通性最好的債券有何特點,為何成為各國央行外匯存底的標準配備)

美國公債的中和股市波動作用 (許多英文理財書籍都提到美債與美國股市搭配的效果,那麼美國公債到底能否中和台灣的股市波動呢?在計入匯率變動後,狀況又是如何呢?)

美國政府債發行者 (有財政部公債與機構債兩種)

美國政府債的投資工具---境外基金 (看境外基金方面有那些可用的選擇。舉兩個標的:富坦美國政府基金與MFS全盛美國政府債券基金。同樣叫政府債券基金,其投資內容有什麼差別?)

美國政府債的投資工具---ETF (分析美國當地的政府債ETF。解釋各家業者發行策略的異同之處。)

關於美國公債的迷思 (美金殖利率只可能向上?美國公債都是外國人在持有?)

美國抗通膨公債 (美國已經有與消費者物價指數連動的公債。但美國通膨與台灣通膨的關係如何呢?)

美國抗通膨公債的投資工具---境外基金與ETF (提供一些可用的選項。美國市場已經有許多抗通膨公債ETF,差別何在)

3.國際公債
內容:
PIMCO總回報債券基金分析 (分析聞名全球的美國債券基金。葛洛斯先生如何建立起卓越的績效與名聲。該債券基金帶給投資人那些省思。)

投資國際公債的理由 (各國政府債券提供了那些吸引人的特點)

國際公債ETF(BWX)投資策略解說 (說明美國最大的國際債ETF的投資方向)

國際公債ETF(BWX、IGOV、ISHG)比較

國際抗通膨公債ETF(WIP、ITIP、GTIP)比較 (有許多國家政府發行與該國物價指數連結的公債)

國際債券投資的匯率風險 (該用什麼態度面對?是否要試圖猜測匯率走勢?面對難以預測的匯率走勢,有何簡單的應對方法呢?)

最近德法公債出現負殖利率的意義 (債券為何會出現負殖利率?負殖利率到底是怎樣的狀況)

富坦全球債券基金分析 (該基金幾乎是國際債券投資的代名詞。經理人投資想法為何,如何面對利率風險、偏好那些國家、貨幣操作方向。)

第二天
4.新興市場債
內容:
為何要投資新興市場債券 (新興市場債吸引人之處)

新興市場債券過去優異表現的原因 (為何近年來表現突出,這些因子未來能否持續)

新興國家違約事件 (一些史實,讓我們看到這些國家的信用風險)

新興市場ETF (EMB、PCY、ELD、EMLC)分析比較 (解釋其各別投資策略,也比較它們之間的異同。這四支ETF變化多端,有投資美元計價債券、有投資當地貨幣計價債券、有使用市值加權指數、有主動投資者。瞭解它們,也可以對新興市場債有更深入的瞭解。)

富坦新興國家固定收益基金分析 (解說其投資方向、信用風險、貨幣主力等)

市值加權指數vs基本面指數 (在債券世界,基本面指數暢議不應將最高比重放在欠錢最多的債券發行者身上,看來頗有道理。基本面債券指數其根本道理何在?這樣的投資想法有何潛在弱點?)

5.公司債與高收益債
內容:
公司債基本介紹 (從信用風險、流動性與可召回三方面解說)

公司債ETF(LQD、VCIT、CORP)介紹 (分別解釋其投資方向並進行比較)

基本面公司債ETF(CBND、PFIG)介紹 (公司債與高收益債是基本面債券指數首先實際應用的區塊。這些ETF有何特點。)

高收益債介紹 (高收益債,主要風險在信用方面,而非利率)

高收益債ETF(JNK、HYG、PHB)介紹 (其中有兩支追蹤市值加權指數,一支使用基本面指數)

高收益債利差 (利差常被債券投資人做為買賣時點指引。介紹如何查詢目前利差,以及高收益債利差的歷史。)

聯博全球高收益債券基金分析 (投資那類高收益債券、貨幣投資方向與歷年績效分析)

6.債券買賣
內容:
那種債券適合自行買進 (什麼種類的債券可以考慮自行買賣,不透過基金或ETF投資。如何找到合適的標的。)

債券市場結構 (債券採over-the-counter交易,與股票不同。想要自行買賣債券,一定要瞭解其運作方式與特點。就算沒有計畫自行買賣債券,瞭解債市結構,對於此資產類別也會有更深的瞭解。)

解說債券市場參與者 (Dealer, Broker, Electronic Platform,這些參與者分別扮演不同的角色)

債券報價 (如何看懂券商、華爾街日報或是Bloomberg上顯示的債券價格)

債券比價 (貨比三家不吃虧。在這裡提供券商間比較以及與官方成交資料比較兩個方法。並以實例比較三家券商(Charles Schwab, Firstrade, TD Ameritrade)對同一債券的報價高低。)

自行建構債券投資組合 (解釋債券梯與債券啞鈴兩個簡單有效的方法)

課程相關細節

課程名稱: 債券啟示錄
上課日期: 本課程共六節課,分兩天上課。第一天:2013年1月5日(星期六)下午14:00-17:00,第二天:2013年1月6日(星期日)上午09:00-12:00
上課地點:台北市重慶南路一段10號 (近捷運台北車站Z 10出口) (請參考下方地圖)


檢視較大的地圖

上課講師: 綠角

活動流程:
第一天:
13:40-13:55 報到
14:00-14:50 第一節課 債券概論
15:00-15:50 第二節課 美國政府債
16:00-16:50 第三節課 國際公債

第二天:
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 第一節課 新興市場債
10:00-10:50 第二節課 公司債與高收益債
11:00-11:50 第三節課 債券買賣

課程報名方式:

1.請寫信到service.greenhorn@gmail.com,信中請註明:

報名債券啟示錄
真實姓名(因為是收費課程,上課時煩請帶身份證件,在工作人員對照報名名單後,再行進場)
報名人數
聯絡電話

工作人員將回信告知匯款帳號與期限。

2. 請完成匯款並寫信到service.greenhorn@gmail.com告知匯款帳戶後六碼(匯款後六碼就是匯出這筆款項的銀行帳戶後六碼。不是交易序號,也不是Combo卡上的信用卡號。還請小心,勿填寫錯誤,以免造成資料核對的困難)。還煩請在期限內完成匯款,不然將取消報名資格,將機會讓給其他學員。還請見諒。

3.工作人員確認收到匯款後,告知上課教室,並詢問有無任何相關問題。完成報名。

請注意:
完成報名程序後,若有事不克參與,取消報名,煩請寫信至service.greenhorn@gmail.com告知。

退費期限如下:

2012年12月22號晚上12:00前取消,收取400元手續費後退費。在2012年12月23號後,2012年12月28號晚上12:00前取消,收取報名費一半費用後退費。2012年12月29號後取消報名,恕不退費。

即日起,開始接受報名。人數有限,請把握機會。若報名人數超過,將以收到報名email時間先後決定優先順序。

註1:本課程提到的投資標的純粹為舉例之用。並不表示任何推介之意。

註2: 倘若有報帳需求之學員(也就是需要三聯式統一發票),還煩請在報名信中註明,並告知買受者名稱與統編。若無特別來信註明,一律開立二聯式發票。二聯式發票開立後就無法更改三聯式發票,還請見諒。

註3: 本次課程開放部分名額供參加過債券課程的舊生免費回鍋參加。想要回鍋的舊生,還煩請寫信至service.greenhorn@gmail.com報名。

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The Bogleheads’ Guide to Investing讀後感4---追隨大師或追逐金錢


這書名叫”The Bogleheads’ Guide to Investing”。一本由相信與遵從柏格先生投資方法的投資人所寫的書。不僅是一本充實的個人理財指引,書中也不時寫到柏格頭組織的發展過程、與柏格先生的互動,還有成員間的情誼。

金融界有許多大人物,但有那一位,像柏格先生一樣,有一個XXHeads的組織?

譬如像巴菲特這樣取得高報酬的投資界人物有許多追隨者。人們景仰他們,喜歡其高超的見解與選股能力。彷彿喜愛這樣的東西。就像喜歡衝浪、喜歡打桌球、喜歡射箭等競技遊戲,是一種值得的投入。

但許許多多這些投資人,其實心裡最深處,不是喜歡這個人或是他的人格特質,是喜歡錢。

他們不是喜歡巴菲特,他們喜愛的是這個人代表的打敗大盤的希望,他們喜歡這個人不做一般工作,專職投資就賺到滿坑滿谷的事業途徑

不是這樣嗎?

不然我們看個假想狀況。假如巴菲特這些所謂市場高手沒有賺錢,這些人還會景仰他們嗎?

答案明顯。

相較之下,Bogleheads敬愛柏格先生,不是因為他賺錢或是他沒有賺錢。而是因為他做的事。

他做出一些真的可以替廣大投資人帶來益處的事,讓投資人遠離血盆大口的金融業者,提供人們在零和投資遊戲中可以保有自己該有的一份的投資選項。

而他甚至為了這個使命,把自己畢生的傑作,Vanguard資產管理公司,從一開始就設計成一家投資人所共同擁有的公司

假如柏格先生自己擔任這家公司的主要股東,那將帶來非常可觀的財富。但他說No。

世上有幾人,可以在這個選擇題答No?

就是這樣的決心、勇氣與利他的精神,感召了全球各地成千上萬的投資人,成為柏格頭。

在唯錢是問的金融世界裡,柏格先生讓我們看到錢買不到的價值。

有多少金融界人士,把錢拿掉之後,仍是個偉大人物呢?

所以書的第一頁寫著”

To John C. Bogle

While some mutual fund founders chose to make billions, he chose to make a difference.

為了替資產管理業界帶來改變,為了替投資人提供不一樣的投資選擇,柏格先生做出了不一樣的選擇。

一個真正的成就,一個值得起立鼓掌的成就,總來自於為他人的付出。

柏格先生當之無愧。


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The Bogleheads’ Guide to Investing讀後感2---如何處理意外之財

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Common Sense on Mutual Funds讀後感續4---一位識見不凡的企業家

The Little Book of Common Sense Investing讀後感

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The Bogleheads’ Guide to Investing讀後感3---保險的重點

這本書也有一章專門討論保險。其中列出一般人投保所會犯的幾大錯誤,真是直指要領。

第一個錯誤就是保瑣碎小事,不保重點。

譬如,一個家庭中只有父親在賺錢。全家就靠這份收入在維持日常開銷與房貸等支出。小孩都還沒有自立的能力。這樣的狀況下,針對這位父親的壽險,是保險的首要任務。因為這份壽險將可以處理萬一父親意外死亡所帶來的經濟風險。

結果有的家庭不是針對這個要點去做保險,而是把心力放在醫療險。還在仔細分辨,那些保單,門診手術賠不賠,住院一天領多少。或是去保低保障的儲蓄險。還在想說,到期可以領回多少,報酬率多少。這就是跑錯方向。

保險是一種支出。要先處理最要緊的風險。而不是在那邊想說住院可以拿回多少,期滿可以拿回多少。把重心放在這些末節上,等到真的重大風險事件發生時,你會悔不當初。

保戶自己犯下這些錯誤,責任在自己身上。但假如號稱專業的保險從業人員,在最重要的保險沒有做好之前,一味引導保戶去買這些不是那麼重要的保險。那麼當保戶真的需要保障而沒有保障時,實是難辭其疚。當發生這種狀況時,恐怕會良心不安。

另一種錯誤則是針對特別狀況進行保險。

譬如在機場賣最好的保險,就是乘坐飛機失事的人身保險。可是,為什麼要針對”坐飛機”?意外死亡的選項其實很多。為什麼不就針對”意外死亡”投保就好呢?

人性有個特點,就是假如是針對某種狀況的保險,會讓人覺得特別有保障。

譬如坐飛機的意外險,就會比一般意外險讓人覺得更有保障。但其實,飛機失事只是意外之一。意外死亡的機率本來就低了,坐飛機失事機會更是低。

只在坐飛機前想對這個意外保險,卻在下飛機後,暴露在所有其它意外死亡的機會中而且還覺得沒有大礙,就是這種保險態度最大的問題。

但人性就是人性,有許多保單,就是針對特定狀況做出保障,並以此為主打(包括一些醫療險保單),保戶一定要想清楚,或許一個範圍更大的保險會是更好的選擇。


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The Bogleheads’ Guide to Investing讀後感2---如何處理意外之財


這本書有一章專門討論如何處理意外之財,這是我第一次在理財書籍中看到相關討論,很意思。

意外之財不僅來自樂透中獎,也可能來自繼承、離婚、法律訴訟賠償等。如何處理突如其來的一筆錢財,是幾乎所有拿到這筆錢的人從未細想的問題。

書中提出明確的方針。

首先要務實。中了樂透的人,面對幾億元的獎金,這種原本可能要賺好幾輩子才能擁有的錢財,會有一種自己什麼都能買的感覺。但實情是,就算五億的獎金,也屬有限。它能買的東西是有限度的。在買了豪宅、名車、奢侈品與大方犒賞親友後,所剩無幾。

但得到意外之財的人,往往在快要把錢花完時,才會有這務實的體認。

這點非常不利。所以書中建議,假如你從沒想過得到一筆意外之財時,要做何應用,第一步驟,就是把它放在銀行存款中六個月,都不要去動它。等自己的理性慢慢超過獲得意外錢財的興奮情緒後,再做決定。

並抗拒以下所有選項:金融業者跟你推薦的”萬無一失”投資、買豪宅、名車、豪華旅遊還有借錢給親友。通通不要。好好的想一想,列出自己想要達成的優先順序名單,再開始應用這筆錢。

許多關於台灣樂透得主的報導提到他們在領獎的”貴賓理財室”中,當下就跟銀行買了高額儲蓄險等之類的投資工具。真是蠻慘的。不知道這些得主有沒有問過賣他這些工具的理財專員,賣出這樣一張幾百萬或上千萬的保單,他們可以拿多少佣金?不知道樂透得主有沒有發現,這些高額佣金,全部都是自己付的?而這些理財專員的真實名稱叫做財富轉移專員呢?

中獎之類的意外之財,因為取得容易,所以大方花用,是浪費這筆錢財的不二法門。

錢就是錢,不論你是工作賺來或是機運得來的,一塊錢就是一塊錢。假如意外之財的得主可以把這幾億的錢,看做是自己工作一生所得的辛苦酬勞,相信他們對這筆錢財的應用,將更加有效且實際。

待續…

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The Bogleheads’ Guide to Investing讀後感1---不要理會Noise


這本書是今年十月參加柏格頭聚會時在美國買的。主要目的是給會議主辦人也是作者之一的Mel Lindauer先生簽名。回國後,才把它看完。

這本書名叫The Bogleheads’ Guide to Investing。(這本書的繁體中文版是柏格頭投資指南)。它由三位作者合著,包括Taylor Larimore、Mel Lindauer與Michale Leboeuf。前面兩位,是柏格頭組織的領導人物。

這是一本全面性的個人理財書籍。內容很基礎也很務實。從如何儲蓄、決定資產配置、選用投資工具、稅務與遺產規劃、還有保險,都有專章討論。

其中許多投資概念,對於已經看過指數化投資與資產配置書籍的投資朋友,應該都不陌生。但閱讀過程中,仍讓我產生許多新的感觸與心得。

譬如,指數化投資與主動投資兩者的抉擇。

許多人有這樣的論述。他說,指數化投資不錯,可是不會賺大錢。所以他要做主動投資。

事實是,主動投資會有80%以上的機會,將落後對應的指數化投資工具。

假如你是一位工廠老闆,你會聘用有80%以上的機會,會拉低整體生產力的員工嗎?

不會吧。

那麼你為什麼要使用有一樣高的機會,連指數成績都跟不上的投資方法呢?

當然了,會請到80%生產力低落的工人,還有使用80%表現落後指數的投資方法的,都會是別人,不會是自己。我那麼用功、那麼聰明、付出那麼多,怎會是我落後呢?

投資,大概是最多人自以為擅長的領域。

主動投資的賣點是希望,不是實際績效。大多使用主動投資的人,包括當初為了更高的報酬走向主動投資的人(誰不是呢?),會適得其反。

理由無它,那就是過度相信希望,忽略現實。

作者特別在一章的開頭,寫到美國夢的態度。你想要,去做,就有希望實現。但是,在投資世界應用這種態度,會是非常危險的一件事。

第18章,Tune out the noise,也是讓人印象深刻的一章。絕大多數財經媒體放送的,都是Noise。你不必看財經節目、看財經雜誌,才能做好投資。事實是,你不看這些東西,投資才能做得更好。

為什麼?

無聊無法吸引觀眾、讀者。

假如這些媒體就承認,做好投資很簡單,決定資產配置比重,選用低費用與執行良好的指數化投資工具,然後每年再平衡。That’s it。這樣就好了。不必再多做什麼。

指數化投資,會打敗大多的選股人士。資產配置,會擊敗大多數適時進出市場的嘗試。(指數化投資與資產配置的目的不在打敗主動選股與適時進出市場,而在於獲取市場報酬與應付難以猜測的資產與地區輪動。但是,去做主動選股和試圖進出市場,的確會讓自己暴露在很大的表現落後的風險中。)

這樣實在是太簡單又太無聊了。

這樣的題材可以做幾次節目,發幾本雜誌?

所以他們要找些令人興奮的主題。

操弄讀者對績效的渴望,做個”某某類股大暴發”之類的主題。

操弄讀者對損失的害怕,寫篇”xx央行大印鈔票、通膨浪潮全面來襲”的專題報導。

講來講去,你照這些去做,真的能有獲利,真的有多賺到什麼?

有嗎?

不要浪費自己的時間了。

不過很妙的事,這些不斷播送Noise的媒體,反而跟投資人形成一種相互需取的關係。

媒體需要觀眾。有些投資人(或是很多?),也需要營造一種自己認真投資的態度。最簡單的作法,就是去鑽研這些媒體資訊。一個月看四份雜誌、一天看兩份報紙、 一小時看兩個理財節目。桌上擺了四個螢幕,一個放本國股市走勢,一個放美國股市、一個放”聰明賺錢王”之類的理財節目,最後一個放”無比聰明獲利法”的節目。

這是認真投資的態度,或許?但心力恐怕用錯方向。

努力鑽研Noise,不會讓你變成大師。

而有些股市大師,不甘寂寞,很喜歡放送Noise。這又是另一個很有趣的財經界現象。

投資人最重要的一個工作,就是注意資訊來源品質。在低品質資料下功夫,輕者是徒勞無功,嚴重者會是多做多錯。甚至是建立起根深蒂固的錯誤觀念,難以自拔。

這本書的中文版是:

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“美國券商全攻略”台北開課公告(2013一月課程)


民國102年第一次的開課公告來囉。綠角計畫於2013年一月12日(星期六下午)與一月13日(星期日上午)於台北分別開立”美國券商全攻略”與”ETF關鍵報告”課程。

券商課程相關資訊如下:

課程特色:

1. “美國券商全攻略”是關於美國券商開戶與使用的完整解說。上完課後,可以透徹瞭解美國券商相關事宜。全部內容由專研美國券商相關投資細節的綠角編製與講解。上完課後,還有Email討論的管道。

2. “美國券商全攻略”從第一次開課至今已有兩年的時間。期間綠角不斷對課程內容做出調整。確保這就是投資朋友最需要的訊息內容。(感謝所有上過課,還有提出寶貴意見的投資朋友。)

3. 稅務方面,不僅討論如何向美國國稅局報稅。也討論台灣這邊,境外所得的問題,還有美國當地遺產稅的問題。是關於稅務的完整討論。

4. 本課程提供舊生回鍋。若上完課後仍有不瞭解的地方,可於日後開放舊生回鍋的班別免費回鍋參加。

5. 提供裝訂講義,內有重要表格範例,加上自己的上課心得,將成為日後美國券商投資的實戰手冊。

6. 使用的教室位於台北火車站附近,容易到達。

(本課程同時開放部分名額供舊生免費回鍋參加。詳細辦法請見下方說明。)

課程內容
三節課,三大主題

1.認識美國券商
內容:
美國券商的服務項目 (多樣化的投資工具,開立一個券商戶頭即可全部掌握)

如何查證合法性(安心投資的根本)

美國券商服務比較(券商太多家,無從下手?挑選券商,其實可以很簡單。)

美國券商開戶程序(特別加強解說全英文表格W8BEN的填寫方式與它的意義。講義附錄有空白範例,可供當場填寫練習。)

匯款程序簡明解說(應發一封還是兩封電報、到底匯款成本可以壓到多低、提供實際匯款單據作為填寫參考。可大幅降低投資朋友對國際匯款的不安全感。)

2.美國券商投資細節
內容:
美國券商收費架構(瞭解遊戲規則後,就可輕鬆上手。並討論以交易次數計價與以交易總金額計價的券商,比較與選擇。)

各類標的下單買賣方式(解說股票ETF、基金與債券如何在美國券商的交易介面下單買賣。那種下單類別比較好。)

投資標的解說(基金與ETF的比較。為何不建議透過美國券商投資基金。)

美國券商的服務升級(講解如何取得券商提供的空白支票簿與VISA金融卡。那些券商可以提供這些服務。)

美國券商的服務應用1(有了美金支票簿後,如何開支票給自己或其他人,可以存入台灣當地銀行帳戶。)

美國券商的服務應用2(如何建立券商間的ACH轉帳。有了ACH,現金可以免費且快速的在券商間移轉。)

3. 美國券商投資報稅事宜
內容:
個別投資人報稅代碼(ITIN)的申請(申請方法比你想像中簡單許多)

報稅表單填寫(提供實例解說,讓學員迅速掌握報稅的實際作法。講義附錄也有範例,供日後報稅可以參考。)

美國券商資金匯回台灣時的海外收入課稅事宜(瞭解,就不會害怕)

美國當地遺產稅問題(有些可能可行的解決方法)

課程相關細節

課程名稱: 美國券商全攻略

上課日期: 2013年1月12日(星期六)下午14:00-17:00

上課地點:

台北市重慶南路一段10號 (近捷運台北車站Z 10出口) (請參考下方地圖)


檢視較大的地圖

上課講師: 綠角

活動流程:

13:40-13:55 報到
14:00-14:50 第一節課 認識美國券商
15:00-15:50 第二節課 美國券商投資細節
16:00-16:50 第三節課 美國券商投資報稅事宜

報名方式:

1.請寫信到service.greenhorn@gmail.com,信中請註明:

真實姓名(因為是收費課程,上課時煩請帶身份證件,在工作人員對照報名名單後,再行進場)
欲參加1月台北券商課程
報名人數
聯絡電話

工作人員將回信告知匯款帳號與期限。

2. 請完成匯款並寫信到service.greenhorn@gmail.com告知匯款帳戶後六碼(匯款後六碼就是匯出這筆款項的銀行帳戶後六碼。不是交易序號,也不是Combo卡上的信用卡號。還請小心,勿填寫錯誤,以免造成資料核對的困難)。還煩請在期限內完成匯款,不然將取消報名資格,將機會讓給其他學員。還請見諒。

3.工作人員確認收到匯款後,告知上課教室,並詢問有無任何相關問題。完成報名。

請注意:
倘若有報帳需求之學員(也就是需要三聯式統一發票),還煩請在報名信中註明,並告知買受者名稱與統編。若無特別來信註明,則開予二聯式發票。二聯式發票開立後就無法更改為三聯式發票,還請見諒。

完成報名程序後,若有事不克參與,取消報名,煩請寫信至service.greenhorn@gmail.com告知。

退費期限如下:

2012年12月29號晚上12:00前取消,收取400元手續費後退費。在2012年12月30號後,2013年1月4號晚上12:00前取消,收取報名費一半費用後退費。2013年1月5號後取消報名,恕不退費。

本課程同時開放部分名額供舊生免費回鍋參加。

假如您是參加過美國券商課程的舊生,就可以免費再參加券商課程。假如您是參加過ETF課程的舊生,就可以免費再參加ETF課程。

費用方面,假如舊學員可以帶自己的講義前來上課,那就完全免費。假如需要新的講義,就只收取100元的講義工本費。

舊生欲回鍋上課,也煩請來信報名,並在信中告知是否需要新講義。(請使用當初報名時的信箱。以便核對身份。另外,舊生回鍋上課機會將優先給第一次回鍋參加的朋友。名額有限,當超過時將以來信先後順序決定。)


附註:
1.此課程不代表對美國券商與美國投資標的的推薦與背書。學員必需是自行對美國券商投資管道有興趣,以及自行想要投資美國投資標的後,才報名參與此課程。

2.此課程不包含任何低買高賣等投資操作方式的建議,純粹是投資管道、投資標的以及報稅等相關事務的解說。

3.為保護講師智慧財產權,此課程禁止錄影錄音,還煩請配合。

即日起,開始接受報名。名額有限,請把握機會。若報名人數超過,將以收到報名email時間先後決定優先順序。


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“ETF關鍵報告” 台北開課公告(2013一月課程)

(懂得美國ETF,圖中業者,全都可以為你提供服務。)

綠角將於2013年1月13日(星期日上午),於台北開立ETF關鍵報告課程。相關資訊如下:

課程特色:

1. 美國已有超過一千支的ETF。投資於全球各地市場,各種資產類別,使用多種策略。懂得美國ETF,可以使自己的投資機會範圍大為擴張。

2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程,從第一節課的基本概念,到最後一節課的交易需要注意事項,由淺到深。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。

3. 課程內容全部由專研美國ETF的綠角編寫與講解。上完課後,還有Email討論的管道。

4. 提供裝訂講義。除了課程內容外,附錄中還有各主要資產類別ETF列表,可供日後查詢。

5. 本課程提供舊生回鍋。若上完課後仍有不瞭解的地方,可於日後開放舊生回鍋的班別免費回鍋參加。

6. 使用的教室位於台北火車站附近,容易到達。

(本課程同時開放部分名額供舊生免費回鍋參加。詳細辦法請見下方說明。)

課程內容
三節課,三主題

1.認識美國ETF
內容:
什麼是ETF (ETF對你絕對不再是陌生的單字)

ETF的雙重特性解釋(基金的分散性,股票的交易性質)(金融創新帶來像基金卻又可全天成交的投資工具)

ETF的折溢價(折溢價?聽起來有點技術性。聽完課就會知道其實很好懂)

ETF的實物套利機制(聽起來更技術性了?其實也是很簡單的東西。便宜買,高價賣就是了。)

美國前三大ETF發行公司與前十大ETF介紹(馬上對業界狀況有一輪廓)

ETF的結構: UIT, RIC與Grantor Trust (知道這點後,就會知道為什麼同樣追蹤標普500指數,從2006到2010,IVV在每個上漲的年度,表現都贏過SPY,但在下跌的年度,卻跌得比SPY多。也會知道為什麼晨星的ETF分析師首選(ETF Analyst Favorites),在美國大型股這個類別會選用IVV,而不是SPY。)

2.ETF根本分析與資料查詢
內容:
剖析ETF追蹤的指數(ETF 不僅是傳統指數化投資工具,更有許多的指數,其實是內含某種選股策略或配重策略的主動選股模式。有的ETF更完全沒有追蹤任何指數,是一種主動投資工具。)

晨星ETF資料頁Step by Step解說(可以查到走勢、配息、分割記錄、投資組合、過去表現、與指數或某投資標的比較、公開說明書等資料。並解釋如何使用這些資料比較ETF。這部分往往是之前參加過此課程的投資朋友在課後問卷覺得最有收獲的地方。)

3. ETF的選擇與買賣美國ETF應注意事項
內容:
ETF挑選實例示範(解釋晨星的ETF篩選器使用方法,並分析如何應用對ETF的瞭解,挑出合宜的ETF。投資朋友會發現,腦中的知識才是最佳的ETF篩選器。這也是上過課的投資朋友覺得最有收獲的地方之一。)

投入非美國資產的ETF價格特性(在美國掛牌的ETF有許多是投入非美國市場。在這些國家休市後,在美國市場的ETF會有怎樣的表現?)

下單買賣ETF的訣竅(討論較合宜的下單時間、下單類別,折溢價與買賣價差狀態。)

ETF投資成本總論(包括內扣總開銷、交易手續費、買賣價差等。什麼時候該注意買賣價差,什麼時候內扣成本比較重要。)

課程相關細節

課程名稱: ETF關鍵報告

上課日期: 2013年1月13日(星期日)上午09:00-12:00

上課地點:

台北市重慶南路一段10號 (近捷運台北車站Z 10出口) (請參考下方地圖)


檢視較大的地圖

上課講師: 綠角

活動流程:

08:40-08:55 報到
09:00-09:50 第一節課 認識美國ETF
10:00-10:50 第二節課 ETF根本分析與資料查詢
11:00-11:50 第三節課 ETF的選擇與買賣美國ETF應注意事項

報名方式:

1.請寫信到service.greenhorn@gmail.com,信中請註明:

真實姓名(因為是收費課程,上課時煩請帶身份證件,在工作人員對照報名名單後,再行進場)
欲參加1月台北ETF課程
報名人數
聯絡電話

工作人員將回信告知匯款帳號與期限。

2. 請完成匯款並寫信到service.greenhorn@gmail.com告知匯款帳戶後六碼(匯款後六碼就是匯出這筆款項的銀行帳戶後六碼。不是交易序號,也不是Combo卡上的信用卡號。還請小心,勿填寫錯誤,以免造成資料核對的困難)。還煩請在期限內完成匯款,不然將取消報名資格,將機會讓給其他學員。還請見諒。

3.工作人員確認收到匯款後,告知上課教室,並詢問有無任何相關問題。完成報名。

請注意:
倘若有報帳需求之學員(也就是需要三聯式統一發票),還煩請在報名信中註明,並告知買受者名稱與統編。若無特別來信註明,則開予二聯式發票。二聯式發票開立後就無法更改為三聯式發票,還請見諒。

完成報名程序後,若有事不克參與,取消報名,煩請寫信至service.greenhorn@gmail.com告知。

退費期限如下:

2012年12月29號晚上12:00前取消,收取400元手續費後退費。在2012年12月30號後,2013年1月4號晚上12:00前取消,收取報名費一半費用後退費。2013年1月5號後取消報名,恕不退費。

本課程同時開放部分名額供舊生免費回鍋參加。

假如您是參加過美國券商課程的舊生,就可以免費再參加券商課程。假如您是參加過ETF課程的舊生,就可以免費再參加ETF課程。

費用方面,假如舊學員可以帶自己的講義前來上課,那就完全免費。假如需要新的講義,就只收取100元的講義工本費。

舊生欲回鍋上課,也煩請來信報名,並在信中告知是否需要新講義。(請使用當初報名時的信箱。以便核對身份。另外,舊生回鍋上課機會將優先給第一次回鍋參加的朋友。名額有限,當超過名額時將以來信先後順序決定。謝謝支持~)

備註:

所有美國ETF雖然皆為美國金融主管單位SEC許可之投資工具,但仍有投資風險。使用任何ETF,皆有造成虧損的可能

本課程雖以美國ETF為主題,但不代表對美國ETF之推薦與背書。投資朋友必需是自行對美國ETF有興趣,然後才報名此課程。

本課程沒有任何買低賣高等投資策略,完全以解釋ETF這項投資工具為主軸。

即日起,開始接受報名。名額有限,請把握機會。若報名人數超過,將以收到報名email時間先後決定優先順序。


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另一種國際匯款方式---VISA Money Transfer

(寫在前面:謝謝投資朋友陳先生提到這項服務,讓我注意到有這種匯款方式)

我們一般匯款到國外,最常使用的方法是電報匯款,也就是電匯。

除了電匯,還有另一種國際間匯款方式,叫做VISA Money Transfer。

這是發卡公司VISA與合作銀行推出的國際匯款服務。客戶可以由一個國家的VISA發卡銀行帳戶,匯款到另一個國家的VISA發卡銀行帳戶。

目前在台灣,台新銀行有提供這項服務。(在這裡可以看到台新銀行的說明)。

這個服務的優點,在於申辦後,以台新銀行發給的VISA晶片卡,透過網銀或ATM操作,就可以將資金轉入國外VISA發卡銀行帳戶。

費用是固定200元。

表面看起來似乎可以是匯款到美國券商的另一個選擇。但有幾個障礙。

首先是最高匯款額度2500美元。

假如使用VISA Money Transfer,每次匯2500,匯四次,將一萬美金匯出。這樣就需要800元的成本,與辦理電報匯款,一次將一萬美金匯出的成本相差無給。沒有特別的費用優勢。

再者,收款銀行需要是VISA發卡銀行帳戶。也就是,要可以發給我們國際客戶VISA卡的美國券商,我們才有可能使用這個服務。我們也要跟券商申請VISA卡,而且核卡之後,我們才會有可以做為接收帳戶的VISA發卡銀行帳號。

最後,也是最大的問題,出在可接收匯款的國家限制。台新銀行的網頁解說上有這樣一項條文:

“使用台新易匯通服務,全球除台灣、美國、委內瑞拉、阿根廷及哥倫比亞等國家所發行的Visa卡帳戶以外,皆可接收匯款。”

美國無法接受匯款。原因未知。

所以目前看來,VISA Money Transfer的國際匯款方法,無法做為匯款到美國券商的管道。

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國際匯款作業流程(Telegraph Transfer: Serial Payment and Cover Payment)

如何從Firstrade匯款至台灣

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2012墾丁113鐵人參賽經驗(2012 Ironman Taiwan 70.3)----自行車與路跑

對大多數參賽者來說,自行車會是賽事中為時最久的部分。耐力賽中,補給很重要。

剛游完時我已經在轉換區吃下一包PowerGel。我的補給計畫是,自行車里程每15公里吃一包PowerGel。這樣會在15、30、45、60與75公里時吃PowerGel。共五包。90km時就到第二轉換區,可以吃放在轉換區自己準備的PowerGel。每五到十公里喝水。車上共有兩罐各600cc的飲用水。最後實際狀況是PowerGel如預期吃完,水略不夠,拿了一罐大會補給站給的運動飲料。

曾在一本自行車訓練書籍上看到這樣一句話,”Eat before you are hungry. Drink before you feel thirsty.” 因為等到你真覺得會餓會渴,那就是已經能量或水份不足了。


(Bike Course,黑細線是我加上的,表示實際的繞圈狀況。總計要經過悠活三次。)

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2012墾丁113鐵人參賽經驗(2012 Ironman Taiwan 70.3)----游泳

早上大家四點就起床了。因為悠活往南灣的交通車最後一班是04:50。T1轉換區在05:30關門。

像是趕早班飛機、像是早起的農夫,一個個鐵人與家屬,在天仍未明的墾丁街道上開始忙碌的一天。

大會發給選手兩個大袋子。一個是Bike bag,一個是Run bag。分別裝自行車與跑步裝備。到了第一轉換區,要交出Run bag。工作人員會把Run bag送達位在海生館的第二轉換區。選手則帶著Bike bag,進入自行車停放區開始準備。

前一晚(11月2日)交車時,我就發現自己停車的區域沒有路燈。自己又沒帶手電筒,只好摸黑安置裝備。還好周遭不少選手都有帶頭燈等照明器具,照來照去,也有些幫助。

雲間的天空漸漸轉為暗藍。從雲間漏出的天光,暗示今天會是個多雲的天氣。

我就一邊準備,一邊啃食早餐,一塊大型麵包,配運動飲料。這絕對是難忘的一餐。我決定,完賽就好。穩紮穩打,不要管其他人的步調。我只需要一個參賽經驗。


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2012墾丁113鐵人參賽經驗(2012 Ironman Taiwan 70.3)----賽前準備

鐵人賽事有幾種分類。第一個是奧運標準鐵人,由游泳1500公尺,自行車40公里與跑步10公里組成。總里程是51.5公里。這是最常見的鐵人賽事。

另一種叫超級鐵人,簡稱超鐵。由游泳3900公尺,自行車180公里,跑步42.2公里組成,總里程226公里。

就像馬拉松有全馬與半馬。相對於超鐵,也有半程超鐵,總里程113公里。由游泳1900公尺,自行車90.1公里與跑步21.1公里組成。

這次11月3日於墾丁舉辦的賽事,是半程超鐵。11月3日跑113,簡單好記。113公里等於70.3英哩。賽事正式名稱以英哩計,名為2012 Ironman Taiwan 70.3。

會參加這個賽事,起因於半年前同事的邀約。當時想說51.5KM的賽事已經跑過幾次,何不”升級”看看呢?

一時衝動的答應,日後練習時不只一次懷疑與後悔這個決定。

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寶來台灣高股息ETF歷年配息記錄(Distributions of 0056)

寶來台灣高股息ETF(台股代號:0056)成立於民國96年12月。自成立以來的歷年配息記錄整理如下表:


年度

配息金額(每股)

除息日

除息日前一營業日收盤價

現金股息殖利率

2008

0

未配息

 

n/a 

2009

2.0

2009/10/23

23.63

8.46%

2010

0

未配息

 

 n/a

2011

2.2

2011/10/26

25.21

8.73%

2012

1.3

2012/10/24

24.40

5.33%


(配息金額與日期資料來源:元大寶來投信網站,0056收盤價資料來源:台灣證券交易所網頁)

首先我們可以看到兩個特點。高股息ETF有配息的話,現金股息殖利率的確比0050要高。但自成立以來,0056在2008與2010兩個年度,沒有配息。

2008當時未配息是因為ETF在公開說明書中規定,當ETF每年在進行收益分配評價時(也就是當年的九月30日),ETF的淨值必需高於發行價格,才可以配息。

在2008年九月30日,0056的收盤價是17塊。發行價格是25塊。明顯低於發行價,所以沒有配息。

會有這樣規定的基本理由在於,假如ETF淨值低於發行價,那代表,以發行價買進的ETF投資人有未實現的資本損失。在這狀況下,假如ETF再進行配息,那等於是這樣一個有帳面損失的投資人,還要為了這些現金配息再繳交所得稅

但不把配息發出去,那麼ETF就會帶著一筆未分配的現金股息在身上,會影響指數追蹤的工作。

後來寶來投信更改這項規定,所以即便評價當時的ETF淨值低於發行價,仍可配息。

所以在2009年九月30日,即使0056收盤價是22.79,又是小於每股25的發行價,但這年,還是進行了每股兩塊的配息。

2010年,0056再次沒有配息。理由可見當年公告,截取如下:

寶來台灣高股息證券投資信託基金公告(中華民國99年10月13日)

主旨:公告寶來台灣高股息證券投資信託基金於九十九年度之收益不予分配事
宜,謹此公告。

公告事項:
(一)根據本基金信託契約第二十一條規定,本基金成立日後,經理公司應於收益
評價日(即每年九月三十日)檢視自上市日前一個營業日起至該收益評價日止本
基金之累計報酬率與標的指數累計報酬率之差額,如本基金之累計報酬率大於標的指數累計報酬率達百分之一以上者,經理公司應對受益人為收益分配。

(二)經九十九年九月三十日收益評價日之基金收益分配評價報告,本基金與標的
指數累積報酬率之差額為11.87%大於1%,依前述基金信託契約第二十一條規
定,已達收益分配標準,但經過會計師審核本基金可分配金額扣除已實現及未實現資本損失後,無盈餘可供分配,因此九十九年度本基金將不予分配收益。

(三)特此公告。

簡言之,就是ETF雖有可分配金額,但扣除資本損失後,是沒有盈餘可配。所以這年也沒有配息。


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規避補充保費,不要因小失大

民國102年,二代健保即將上路。其中一項重大變革,便是補充保費的設計。六大類收入,包括超過四個月投保金額的獎金、兼職所得、執行業務收入、股利所得、利息所得與租金收入,超過5000元者,都需要繳交2%的補充保費。

(詳細收取方式可見全民健康保險補充保險費計收方式)

其中股利所得需要繳交補充保費一事,自然引起投資大眾的注意。而要如何避繳這2%的保費,也有許多應對之策

第一個方法,是放棄參與除權息。這樣一來,自然沒有股利所得,也就不必繳交補充保費。等配發股息之後,再將股票買回。

但這個做法的缺點,在於難以事先預知市場的走勢。假如在賣出股票到重新買進這段期間,市場上漲,那麼為了避繳補充保費的動作將使投資人錯失這段漲幅。

漲幅要多高就會讓避繳補充保費的動作變得不划算呢?這可以簡單計算得知。譬如該股票的配息率是3%。3%的配息需要繳2%的補充保費,所以補充保費佔該股票投資總金額的萬分之六(3%*2%=0.06%)。

只要離開市場的期間,該股票上漲超過0.06%,賣出股票刻意不參與除權息以避免補充保費,就會變得不划算。(買進與賣出股票也都還要手續費)

但假如賣出股票的期間,市場下挫,那就不僅可以免交補充保費,還可以躲過下跌。一舉兩得。

但問題就是,到底會是偷雞不著,還是摸蛤仔兼洗褲,很難事先預知。

第二個方法,就是不自行投資股票,改透過基金進行投資。

因為補充保費是針對自然人的收入扣取。基金則是法人。法人投資台股所取得的股息不必繳交補充保費。而大多台股基金也都不配息,直接將股息滾入基金資產再行投資。如此一來,似乎就可以免除補充保費的問題。

但投資基金需要成本。

假如該投資人自行投資股市所取得的股利率是3%。那麼這3%的股利再繳交2%的補充保費,對他而言,是萬分之六的負擔。

但假如該投資人改透過基金投資,該基金也投資股利率3%的股票。的確,透過基金投資,3%的股利就進入基金資產,不必再繳交補充保費。但基金投資需要成本,最明顯的一項,就是內扣收取的經理費。

大多股票型基金的經理費是1.5%。這1.5%是對整個投資部位收取。

而補充保費,雖然費用率是2%,但僅針對股利收取。

所以假如這位投資人,為了健保保費,放棄自行投資台股,改以台股基金投資。未必划算。

在股利率3%的假設下,他等於是為了免除萬分之六的健保補充保費負擔,改支付每年至少百分之一點五的費用給基金公司。

同樣的計算也試用於台股ETF。ETF配息與股票一樣,會有補充保費的負擔。但就算加計補充保費的成本後,大多台股ETF與基金相較之下,仍具有明顯的費用優勢。

重點就是,不要為了避免一個新出現的費用負擔,結果卻落入另一個更高負擔的陷阱。


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看績效就不必看費用的荒謬理論(A Ridiculous Theory about Mutual Fund Performance and Expense Ratios)

基金投資界有一種論點,說基金內扣的費用都已經反應在淨值上,所以只要看績效就好。績效好的基金,就是扣除掉成本後,表現仍很優異的基金。

這個論點非常值得深入檢討。

“績效好的基金,就是扣除掉成本後,表現仍很優異的基金。”這句話是正確的。

但問題是,是否所有收取這樣高費用的基金,都會有優異的表現?

你一定找得到,收取高額內扣費用後,表現仍很不錯的基金。

但有兩個大問題。

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盈正案中的投信大小眼(Discriminatory Treatments by Mutual Fund Companies)

行政院勞工委員會(簡稱勞委會)於2012年10月31日發布新聞稿,解釋受到”盈正案”影響的勞退與勞保基金狀況。

新聞稿中提到”勞保及勞退基金委託安泰投信代操投資盈正股票損失金額分別為5,434萬元及8,117萬元”。

投資股票虧損是常見的事。但這個虧損大有問題,因為有人從中謀取不法利益。

問題就出在安泰投信當時的副總與謝青良,以人頭事先買進盈正股票,炒高股價,然後倒貨給他操盤的政府基金。(其它涉案投信與經理人包括凱基投信台灣精五門基金前經理人彭國星、德盛安聯投信德盛科技大壩基金前經理人陸宗賢。資料來源: 中時報導)

勞保與勞退基金,買進價500多,最後200多賣出,每張股票虧30萬。虧的都是廣大勞工朋友所累積的保險與退休基金。30萬,這是參加勞保的朋友幾的月的薪水呢?

虧的錢到那裡去了?

到了這些經理人與人頭的口袋。

看到這些報導,勞保與勞退基金跟安泰投信求償。奇怪了,那當時的涉案經理人都不必吐出不法獲利所得嗎?

新聞中還說,發生這些事,這些經理人在金融圈裡待不下去了。但他們在金融圈外可以待得很好啊。炒股大賺一筆,好幾千萬的錢,就算在金融界可以待得下去也不一定要待了吧。

這些經理人坑國家的錢,中飽自己口袋的行為,與發包公共公程然後拿回扣的地方首長、與專門與自己人簽約,圖利特定團體的行政官有什麼不同?

這都是貪污。

但是,這些經理人受到什麼處罰?

當我們看到許多窮困潦倒的人在大賣場偷個幾十塊的食物,被移送法辦的新聞時,這些經理人都不必法辦嗎?為什麼金管會、證期局的公告中都沒提到對這些人的法律制裁呢?只提到移送檢調。移送幾年了,為什麼都沒有下文?這是一個小賊嚴懲,大盜可放的社會嗎?

這次事件也突顯出金融界對法人客戶與個別投資人的差別待遇。

對於投信業者來說,勞退基金等政府基金是法人。法人遇到這種人謀不贓的情事,導致虧損時,直接求償。我們也看到,投信也償付了部分損失。

但個別基金投資人呢?這幾家投信被用來倒貨,招致損失的基金呢?你有聽到、看到這些基金公司要如何賠償基金投資人的計畫嗎?

沒有。

對,它們知道自己錯了,它們也知道自己造成客戶損失。但他們的態度就是,你們虧就虧了,你們不跟我要,我也不必賠你們錢。

這可叫真心認錯,這可叫有責任有擔當的投信?

不,這叫做沒品。

一點品格都沒有。

他們的品格與風味,只表達在廣告文宣與精緻的會客大廳。在處理投資人的資金,也就是他們的核心業務時,No character。

這些投信業者,這個事件不是廣大投資人不懂得跟你們索賠,你也裝做沒事就真的沒事。

這件事,不良經理人先傷害一次投資大眾。你們後續的態度,是傷口上灑鹽。也讓投資大眾更清楚的認識你們的心態。

那就是,投資人託給你們管理的錢,你們從未真心看待。

有時,灑鹽還真比受傷還痛。

假如涉案的投信業者在第一時間就公開說明將彌補經理人所造成的投資人損失,或許還可搏得良好形象,讓人覺得真是家負責的業者。

但現在,不賠一般投資人,推說這是經理人個別行為。這種行為和態度,只會讓社會大眾觀感更差。

而我們國家的金融主管單位,不僅在今年六月的裁罰公告中,輕輕的處罰了業者,連這些經理人的全名都不敢寫。仿佛在對待一個容易受驚害怕的小寶貝,犯了錯,稍微說一句就好。不要打他,讓他哭了。更從來沒有聽說要強制業者,賠償基金投資人損失。我們人民給他們公權力,是讓他們擺個官威,有個位置,然後不做事的嗎?

可悲、可憐、可嘆、可恨。

可悲可憐的是國內投資人與政府基金所受到的待遇與損失。可歎的是國內的金融法規。可恨的是這些利益薰心的經理人。

還要多少這種新聞?

當業者與金融主管單位的做為都不夠時,投資朋友可以做的就是效法勞保勞退基金,要求投信賠償。投信已經開始賠償政府基金,代表這的確是一個應該賠,也可以賠的損失案。

假如有空打電話給自己選區立委的朋友,也請立委質詢一下金管會,要怎麼補償一般投資人。

冷漠是下一個醜聞的溫床。

後記:安泰投信已於2012年11月五日召開記者會,表明願意償付代操政府基金與共同基金的損失。


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2012十月回顧

本文回顧2012年十月,綠角財經筆記的狀況。

十月最熱門的前十篇文章分別是:

1. 寶來台灣五十ETF歷年配息記錄(Distributions of 0050)

2. 全民健康保險補充保險費計收方式(Additional Premium of National Health Insurance)

3. 你開戶,我開課

4. 綠角參加2012第11次柏格頭聚會1---就在今天(Greenhorn at Bogleheads Reunion 11---Today is the day)

5. 美國券商Firstrade六年使用心得(My Experience with Firstrade)

6. 內部投資報酬率概念(Internal Rate of Return)

7. 海外券商Firstrade開戶步驟詳解

8. 寶來台灣高股息基金(Polaris Taiwan Dividend + ETF,0056)

9. The Fortune Sellers讀後感1---預測的緣由

10. Ask Mr. Firstrade 專欄

寶來台灣五十ETF歷年配息記錄這篇文章排名第一,應與十月底0050即將除息,11月將配息有關。

十月份對綠角來說,最重要的行程就是到美國費城參加2012年的柏格頭(Bogleheads)年度大會。記錄這段行程的文章綠角參加2012第11次柏格頭聚會1---就在今天(Greenhorn at Bogleheads Reunion 11---Today is the day),也排入前十名。

十月最常搜尋進入此部落格的十個關鍵字,在去除綠角相關字詞後依序是:

0050
IRR
ETF
0056
美元指數
TD
Covariance
Firstrade
台灣50配息
資產配置

十月新出現在前十名的關鍵字是TD,讀者朋友想搜尋的應是美國券商TD Ameritrade的相關資訊。這家券商在今年九月更新了網路開戶程序。除了新的網路資料填寫程序外,這個月我也寫了新的開戶後續事項

訪客來源的前五個國家分別是台灣、美國、香港、英國與澳洲。


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2012十一月回顧

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